高盛重磅發聲：做多中國AI價值鏈！中國AI公司市值與市場空間嚴重錯配

財聯社7月8日訊（編輯 瀟湘）有跡象顯示，亞洲市場上的AI輪動交易正在加速——隨着投資者們正將資金撤出今年領漲全球的韓國兩大存儲芯片巨頭，轉而尋找估值更具吸引力的替代資產，中國市場顯然正脫穎而出……

「儘管現在就斷言市場將迎來重大調整還為時過早，但韓國和中國臺灣市場由AI主導的這輪大牛市確實已顯現出疲態，」Reed Capital首席執行官Gerald Gan指出。「無論如何，投資者已經越來越清醒地認識到投資組合中的集中度風險，這使得當前成爲了一個重新平衡風險敞口的理性節點。」

周三，韓國綜合股價指數重挫了5.4%，自上個月創下的歷史高點以來的累計跌幅已擴大至了20%左右，觸及到了技術性熊市的門檻。而作為對比，恆生中國企業指數周三盤中一度暴漲4.5%，創下2025年2月以來的最大單日漲幅。

在2026年的大部分時間里，全球投資者曾以前所未有的熱情湧入韓國和中國臺灣股市，許多人甚至動用了槓桿ETF等極端槓桿工具，瘋狂押注AI需求的爆發將使SK海力士和三星電子等芯片巨頭無限受益。然而，隨着牛市行情不斷拉長，市場對這種瘋狂的資本支出能否持續產生質疑，一些資金也隨即開始輪動進入此前在亞洲表現相對滯后的市場中。

在反映這一驚人逆轉的諸多信號中，追蹤中概股的恆生中國企業指數成爲了本月迄今表現最佳的全球基準股指，而韓國Kospi指數則不幸墊底。

「中國資產與全球其他市場在表現上的極端分化，恰恰為中國股票創造了極具吸引力的價值窪地，」Reed Capital的Gan補充道。「中國的幾大核心科技巨頭，正是我們目前正在積極分批建倉、加大風險敞口的主要標的。」

事實上，本月早些時候，已有一些華爾街機構認為，聚焦於供應鏈本土化與極致性價比的中國AI生態，似乎正成為全球資本重新錨定的新綠洲。例如，量子策略(Quantum Strategy)在給客户的最新報告中，就扔下重磅炸彈。該機構明確表示，在對AI行業進行全新研究后，決定調整資產配置——將資金撤出美國科技龍頭，並轉而強烈看好與AI應用相關的中國股票。

而在近日，華爾街大行高盛也加入到了這一陣營之中——該團隊在過去一年多的時間里一直持有韓國股票，現在則建議客户將資金從韓國人工智能股票轉向中國同類股票。

高盛最新交易策略：做多中國AI價值鏈

在題為《投資策略：做多中國AI價值鏈》的報告中，高盛分析師Louis Mille寫道：「中國AI行業已正式進入我們的視野之中。」 其原因在於「大規模國家支持、激增的全球需求以及結構性資本輪動的空前結合，使得中國AI成為當今科技領域最引人注目的增長故事之一。」

高盛提出了三個關鍵點來佐證其投資論點：

①中國AI公司市值與市場空間嚴重錯配，估值上行空間充足

自2022年底以來，全球人工智能相關上市公司總市值累計新增了34萬億美元，但中國股票的貢獻佔比偏低。當前中國AI板塊總市值僅約4萬億美元，對比其自身產業優勢而言，這一數字過低。

中國是全球人工智能生態不可或缺的一部分，約佔全球人工智能相關市值和營收的10%/16%，但全球共同基金經理對其配置嚴重不足——截至2026年1月，他們僅將全球科技板塊投資組合的1.2%配置於中國股票。

高盛還着重提到了近期已獲上交所IPO審批通過的長鑫存儲。高盛指出，2026年全年，長鑫存儲的收入可能超過500億美元。如果這一目標實現，意味着自2023年以來該公司的收入每年都翻了一番以上，且2026年的收入同比將增長6倍以上。隨着規模和盈利能力的雙重提升，其盈利軌跡正在顯著加速。

②中國AI產業鏈具備被市場低估的獨特競爭優勢

中國致力實現科技自主可控。高盛指出，中國在全球AI供應鏈中擁有獨特的競爭優勢和比較優勢，特別是尚未獲得股市充分估值的基礎設施、電力和半導體領域。

高盛認為，中國AI並非泡沫：高盛全球投資研究部估計，中國AI通過提高效率和創造新利潤帶來的潛在經濟效益，可能比當前 AI股票價格中所反映的預期高出50%至100%。

③中國AI板塊表現相對其他中國資產更強，資金正結構性增配

高盛指出，近來中國AI板塊表現相對其他中國資產更強，資金正在結構性增配，儘管目前仍大幅跑輸美國AI板塊。高盛觀察到，中國硬件行業國內格局正發生結構性轉變，並認為當前的上漲趨勢具有結構性而非暫時性的特徵。

其背后有以下幾個催化因素支撐：

中國芯片出口激增：受人工智能硬件需求驅動，中國5月芯片銷售額同比增長111%，整體出口同比增長19.4%，在AI硬件需求的推動下創下三個月來最強勁的增幅；

投入巨資建設AI數據中心：中國正快速推進人工智能基礎設施建設，以打造全覆蓋、互聯互通的全國性AI算力與數據中心網絡。這將成為國內存儲及半導體設備類股的直接需求驅動力。

中國指數成份股調整：中國指數公司6月宣佈調整一系列基準指數，將部分國內AI和半導體公司納入其中。

佔據主導地位的市場份額：中國芯片製造商長江存儲在全球NAND閃存市場中已躍居並列第四位，其第一季度營收飆升近445%。長江存儲的市場份額從一年前的8%擴大至13%，目前正推進國內IPO計劃，以籌集資金進一步擴張，並有望超越其他製造商。

IPO儲備：近日，西安紫光國芯正式向北交所遞交招股書並獲受理，保薦機構為中信建投證券。其正與長鑫存儲一同加速推進在國內上市。

目前，高盛主題投資團隊推薦該行推出的「高盛中國AI價值鏈」(GSXACART)投資組合，該組合涵蓋了中國AI價值鏈的各個環節，包括電力、半導體、AI基礎設施、AI模型及AI應用。