韓國股市暴跌20%逼近熊市，AI熱潮遭遇「業績越炸跌越狠」的尷尬

周三午后，韓國股市跌勢繼續擴大，投資者開始重新評估人工智能需求前景。KOSPI指數一度下跌超6%，跌破7200點，較上月曆史高點累計回落超20%，勢將進入技術性熊市區間。

存儲芯片製造商SK海力士一度下跌5%，三星電子下跌6.9%。韓國交易所對KOSPI指數啟動「臨時停牌」機制，程序化交易暫停。韓國股市今年曾是全球表現最強的市場之一，但其行情高度依賴這兩家芯片企業，板塊情緒轉弱時波動也被放大。

槓桿ETF進一步放大了上漲和下跌兩端的波動。即使三星電子本周早些時候公佈季度利潤飆升19倍，芯片股仍持續承壓。

瑞穗證券TMT板塊專家Jordan Klein周二在研究報告中表示，投資者對三星第二季度初步業績的反應過度。他認為，半導體股這輪拋售更像是動能消退，而不是基本面惡化。他指出，三星營收或許未達到市場最高預期，但利潤表現被低估。

Klein表示，三星營業利潤「若剔除一次性獎金支出，實際上大幅超出預期」。他估計，三星存儲業務的隱含營業利潤率超過80%。

「三星單季度的營業利潤，已超過過去三年的總和。」Klein表示，僅憑初步業績就對三星股價做出反應「是極其短視的行為」。

Klein稱，真正影響三星股價的關鍵，將是「三星對存儲業務及整個行業下半年的評論和展望」。這些信息預計將在7月底公佈。

交易員正在要求更多證據，以證明整個AI供應鏈中高額投資具有合理性。KOSPI指數在峰值時年內漲幅約116%，目前已收窄至約73%，但仍是全球表現最佳的基準指數。

「這輪波動加劇在很大程度上是由根本性的不確定性驅動的，」富達國際投資組合經理伊恩·薩姆森（Ian Samson）表示。

他補充稱，「我們看到AI驅動的各類半導體需求確實巨大——但這實際上僅由約1萬億美元的資本支出推動，且集中在少數幾家科技巨頭手中。」如果這些芯片支出被證明不可持續，將帶來下行風險。

過去數周，KOSPI指數波動劇烈。投資者持續審視AI行業的每一項進展，以判斷此前漲勢能否延續。

區域市場輪動也加重了韓國股市的壓力。周三，香港上市中國股票走高，資金轉向全球市場中交易相對不擁擠的板塊。恆生中國企業指數一度上漲3.4%，創2025年5月以來最大漲幅。盤中恆生科技指數漲超4%，恆指漲2.8%。阿里巴巴集團控股有限公司(BABA.N)漲超8%，騰訊控股有限公司漲超3%，芯片製造商中芯國際也位居漲幅前列。

「港股跑贏是由全球基金進行配對交易平倉所驅動——資金從聚焦AI基礎設施的市場流向估值較低、更具價值股特徵的市場。」東亞銀行高級投資策略師Jason Chan表示。

市場人士認為，估值底、流動性改善與AI敍事切換三重因素共振，驅動恆生科技指數強勢反彈。