同仁堂醫養上市破發：股價下跌39%，公司市值15.6億港元

北京同仁堂醫養投資股份有限公司（簡稱：「同仁堂醫養」，股票代碼：「02667」）今日在港交所上市。

同仁堂醫養發行價為5.5港元，發行1.08億股，募資總額5.95億港元；扣除發行應付上市費用6240萬港元，募資淨額為5.32億港元。

同仁堂醫養曾計劃2026年3月30日上市，當時發行區間為7.3港元到8.3港元，計劃發行1.08億股，最高募資近9億港元。不過，當時招股不太理想，最終延迟了上市，此番調整后，募資淨額大幅縮減，縮水25%。

同仁堂醫養此次基石投資者除航空港科技資本、Aurora SF外，還新增了一家新增了基石投資者CICCFT（與場外掉期有關），不過，雖然數量增加，但基石投資者認購的總金額卻從3.89億港元下調到2.96億港元。

同仁堂醫養開盤價為4.76港元，較發行價下跌13.5%；截至今日收盤，同仁堂醫養股價為3.35港元，較發行價下跌39%；以收盤價計算，公司市值為15.6億港元。

年營收11.7億，淨利降27%

同仁堂醫養是一家中醫醫療集團，按照連鎖醫院、基層連鎖醫療機構（包括門診部、診所及社區衞生機構，均為獨立醫療機構，持有不同類別的執照或證書進行執業）及互聯網醫院三個層級構成自有和管理醫療機構。

同仁堂醫養已建立分級醫療服務網絡，包括12家自有線下醫療機構及一家互聯網醫院，以及10家線下管理醫療機構。通過線下線上一體化服務網絡，同仁堂醫養觸達和服務遍及全國各地的客户。

同仁堂醫養以知名品牌「同仁堂」為依託，以優質的藥品為支撐，匯聚和整合在線線下醫療資源。

招股書顯示，同仁堂醫養2023年、2024年、2025年營收分別為11.53億元、11.75億元、11.71億元；毛利分別為2.17億元、2.22億元、2.22億元；期內利潤分別為4263萬元、4620萬元、3375萬元。

同仁堂醫養2025年營收微降，期內利潤下降27%。

截至2025年12月31日，同仁堂醫養持有的現金及現金等價物為2.88億元。

同仁堂控制94%股權

同仁堂醫養執行董事分別為饒祖海、魯喦、桂嬗女士；非執行董事分別為朱峰、孫愷、邢茜女士；獨立非執行董事分別為嚴志雄、張翔、高彥彬。

IPO前，同仁堂醫養的最終控股股東同仁堂有權直接及間接通過同仁堂康養、同仁堂傳承基金管理、同仁堂醫療基金管理、同仁堂養老基金、同康基金及同清基金行使同仁堂醫養已發行股本總額約93.83%的投票權。

IPO前，同仁堂醫養股權結構

其中，同仁堂持股為83.98%，同仁堂養老基金持股為4.93%，同康基金持股為2.19%，同仁堂醫療基金管理持股為0.36%，同清基金持股為2.36%，朱先生持股為2.13%，潘女士持股為1.74%，亳州益品得持股為1.07%，濟寧銀齡持股為0.73%，秉榮投資持股為0.5%。

同仁堂集團主要從事(i)製藥業、(ii)商業零售、(iii)健康養生及(iv)醫療養老行業。目前，同仁堂集團的上市成員公司包括(i)同仁堂股份（證券代碼：600085)、（ii）同仁堂科技（股份代號：1666）及（iii）同仁堂國藥（香港聯交所上市公司及同仁堂科技附屬公司，股份代號：3613），均主要從事中醫健康產品的生產及銷售。

IPO后，同仁堂醫養股權結構

IPO后，同仁堂持股64.47%，同仁堂養老基金持股為3.78%，同康基金持股1.68%，同仁堂醫療基金管理持股為0.28%，同清基金持股為1.82%，朱先生持股為1.64%，潘女士持股為1.34%，亳州益品得持股為0.82%，濟寧銀齡持股為0.56%，秉榮投資持股為0.38%，公眾股東持股為23.24%。

本文來自微信公眾號 「雷遞」（ID：touchweb），作者：雷建平，36氪經授權發佈。