景澤生物三次遞表港交所，核心產品均為生物類似藥，投后估值約32.1億元

上周，創新葯板塊強勢崛起，與AI科技呈現明顯的蹺蹺板效應。

與此同時，近期又有生物醫藥公司尋求港交所上市。

格隆匯獲悉，7月3日,景澤生物醫藥（合肥）股份有限公司(簡稱：景澤生物)遞表港交所,尋求以18A章規則在聯交所主板上市，由中金公司、國元國際擔任保薦人。

此前，景澤生物曾計劃科創板上市，並於2023年1月開始參加上市前輔導。然而，鑑於港交所能夠提供進入國際資本市場的渠道等原因，公司決定改道港股上市。公司曾分別於2025年6月27日、2025年12月31日向港交所遞表。

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估值32.1億元，康哲藥業、泰格醫藥參投

景澤生物的歷史可追溯至2014年上海景澤初始成立之時。2018年9月，公司前身江蘇璟澤生物醫藥作為集團控股公司成立。隨后，江蘇璟澤生物醫藥於2019年收購了集團兩家附屬公司上海景澤和成都景澤的控股權。

2021年12月，江蘇璟澤生物醫藥的企業名稱變更為景澤生物醫藥（合肥）有限公司（景澤合肥生物醫藥）。

2022年11月，景澤合肥生物醫藥轉製爲股份有限公司，總部位於安徽省合肥市高新區。

自成立以來，景澤生物主要專注於生物製藥研發及輔助生殖及眼科藥物產品商業化。

本次發行前，公司創始人彭紅衞擁有約32.13%已發行股份總額權益，包括約25.50%直接權益及約6.63%透過景澤眾智及景澤眾康間接持有的權益。

景澤生物自2018年起與投資者進行了六輪投資，所籌得所得款項總額為約10.41億元。在C+輪融資中，公司的投后估值約32.1億元。

公司的投資者主要包括合肥高新控股、合肥控股、蘇州國發資產管理、四川創投、投控東海、深圳高新投、倚鋒投資、康哲藥業、泰格醫藥、健友股份、博濟醫藥等。

彭紅衞先生今年59歲，目前擔任董事會主席、執行董事、總經理兼董事會祕書。他先后獲四川師範大學生物學學士學位、西南大學作物遺傳育種碩士學位、四川大學生物化學及分子生物學博士學位。

在創立景澤生物之前，彭紅衞博士曾擔任四川抗菌素工業研究所項目經理，其后，他還曾任西藏藥業（600211）副總經理、信立泰（蘇州）藥業有限公司董事會主席及副主席。

公司執行董事情況，來源：招股書

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專注於輔助生殖藥物和眼科藥物兩大賽道，核心產品均為生物類似藥

景澤生物為專注於輔助生殖藥物和眼科藥物兩大賽道的生物製藥公司，公司共有八個候選藥物，其中三個產品處於后期階段，包括：

1、一個候選藥物已獲NDA批准，即核心產品JZB30（重組人促卵泡激素凍乾粉針劑型）；

2、一個候選藥物已提交NDA，即主要產品之一JZB33（重組人促卵泡激素水針劑型）；

3、一個產品正在III期臨牀研究階段，即眼科領域的核心產品JZB05（抗VEGF眼內注射液）。

此外，公司還有多個其他候選藥物處於不同的臨牀階段。

開發中的候選產品管線，來源：招股書

核心產品——JZB30（生物類似藥）

JZB30 是公司在輔助生殖的首個商業化產品，是一款重組人促卵泡激素(rhFSH)凍乾粉針劑型產品，為輔助生殖周期中的促排卵藥物。

JZB30是對標進口產品粉針劑型果納芬開發的生物類似藥；2024年及2025年第一季度，果納芬在在全球促排卵市場的佔有率最高。

景澤生物已完成了JZB30與果納芬用於接受輔助生殖技術控制性卵巢刺激促排卵治療的頭對頭對比的I期和III期臨牀研究，JZB30的NDA已於2025年4月獲得國家藥監局批准。

此外，公司還正在開發JZB30治療低促性腺激素性性腺功能減退症的適應症拓展。

輔助生殖藥物主要包括：降調藥物、促排卵藥物以及黃體支持藥物。其中，促排卵藥物是整個輔助生殖周期中最重要的藥物之一。

FSH（促卵泡激素）藥物作為國內外多項權威指南推薦的用於促排卵的一線藥物，是輔助生殖周期中費用佔比最高的藥物品種。

根據弗若斯特沙利文的資料，中國輔助生殖藥物市場規模由2019年的42億元增至2025年的58億元，預計2030年市場規模將達到113億元。

中國輔助生殖藥物市場規模，來源：招股書

核心產品——JZB05（生物類似藥）

JZB05 預期成為公司眼科領域的首個商業化產品，是一款自主研發的抗VEGF眼內注射液，主要用於治療括濕性年齡相關性黃斑變性（wAMD）、糖尿病性黃斑水腫(DME)等眼底新生血管疾病(FND)。

JZB05是對標阿柏西普（艾力雅）的生物類似藥。

阿柏西普（艾力雅）於2024年取得95億美元的年銷售額。目前，JZB05已完成與艾力雅頭對頭對比的I期臨牀研究，並已於2023年9月進入進一步對比的III期臨牀研究。

公司預期將於2026年下半年完成III期臨牀試驗，並提交新葯上市許可申請。

根據弗若斯特沙利文的資料，中國眼科藥物市場規模由2019年的194億元增至2025年的315億元，複合年增長率為8.4%。預計2030年市場規模將達到519億元。

在此市場，抗VEGF藥物被推薦作為眼底新生血管性疾病的一線療法，其主要包括濕性年齡相關性黃斑變性、糖尿病視網膜病變、視網膜靜脈阻塞、近視脈絡膜新生血管等。

主要產品

JZB33 是公司自主研發的重組人促卵泡激素注射液，同樣為輔助生殖周期的促排卵藥物，是對標果納芬水針劑型開發的生物類似藥。

JZB33在JZB30的基礎上改變劑型為水針，並配以預灌封卡式瓶注射筆，以便於患者進行按壓自注射，極大公司已完成JZB33的生物等效性研究，於2025年6月提交NDA並已獲受理審批。

JZB32 是公司自主研發的重組人截短型纖溶酶（奧克纖溶酶）注射液，用於治療症狀性玻璃體黃斑黏連(sVMA)。

根據弗若斯特沙利文的資料，JZB32是國內僅有的在研奧克纖溶酶產品。目前，公司已完成針對sVMA適應症的I期臨牀試驗。

除sVMA之外，景澤生物還在探索將JZB32應用到其他眼底疾病領域，正在以2.2類改良型生物製品研究進行評估JZB32在息肉樣脈絡膜血管病變(PCV)中的應用探索，進一步釋放其臨牀潛力。

值得注意的是，生物類似藥的開發和商業化競爭激烈，發展迅速。

公司的核心產品及主要產品與針對相似適應症和患者人群的已批准及臨牀階段藥物競爭，而這些競爭產品與景澤生物相比可能具有顯著的優勢。

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一款核心產品已獲批上市一年多，尚未產生收入

景澤生物的核心產品JZB30已於2025年4月獲得國家藥監局批准上市，但是由於公司的JZB30生產場地變更備案還未獲監管批准及驗證通過，目標是2026年年底取得生產許可並啟動自主生產。

因此，公司在2024年、2025年、2026年1-4月（報告期）尚未產生收入。

報告期內，公司分別錄得淨虧損2.43億元、2.7億元、8932萬元。公司的研發開支近幾年累計約2.64億元，其中核心產品的研發開支佔到相應期間研發開支總額的一半左右。

商業化方面，景澤生物主要通過合作模式開展。

在中國內地，公司已就JZB05與康哲藥業旗下海南康哲維盛簽訂獨家商業化協議，藉助其全國性眼科網絡和專家資源，加快市場準入和學術推廣，同時保持控制權。

在海外，公司與康哲另一子公司Rxilient Medical合作，利用高效監管策略，在特定地區推進JZB30、JZB33及JZB05的註冊和商業化。

同時，公司授權南京健友生化專有技術及細胞株，協助其在美國市場註冊和推廣FSH產品JZB33。

值得注意的是，康哲藥業和健友股份都是景澤生物的股東。

關鍵財務數據，來源：招股書

各報告期，景澤生物的經營活動所用的現金淨額分別為1.22億元、1.18億元、3713萬元。

截至2026年5月5日，景澤生物的銀行融資總額度約為2.15億元，其中未動用融資額度約為1.04億元。

招股書中稱，考慮到截至2026年5月底的現金及銀行結余以及未動用銀行信貸，並假設未來平均每月經營活動所用現金淨額及資本支出為2025年平均水平的1.1倍，估計公司可維持財務可行性14個月。

綜合現金流量表，來源：招股書

總體而言，景澤生物專注於輔助生殖藥物和眼科藥物兩大賽道的生物類似藥研發，面臨來自原研藥和其他生物類似藥的激烈競爭。

此外，公司的核心產品JZB30已於2025年4月獲得國家藥監局批准上市，但是因為生產許可的問題迟迟未能上市銷售，這也讓不少投資人對公司的組織協調能力與未來經營效率問題產生了質疑。

未來，公司能否順利推進產品的上市銷售及在研管線研發進度，格隆匯將保持關注。