從6000砍到4500！小摩預計金價下半年反彈空間有限

摩根大通（JP Morgan）對黃金短期走勢轉為保守，將2026年第四季度金價預測下調25%至每盎司4500美元，此前該行給出的目標價位約6000美元，同時預計今年第三季度黃金均價為4300美元。

此次調整主要受黃金主要採購板塊需求走弱影響，疊加金價對實際利率波動反應更敏感，短期上漲空間被壓制，該機構判斷下半年金價將維持區間震盪，待宏觀環境改善后纔會迎來修復行情。

周一，國際現貨黃金當前徘徊在兩周高點附近，現價報每盎司4150美元左右，對比2026年1月創下的5600美元歷史高點，價格累計回落26%。儘管下調短期預期，摩根大通並未改變中長期看漲判斷，認為當下震盪只是多年牛市里的階段性休整，不存在扭轉長期上漲趨勢的結構性利空。

相較於摩根大通的保守預期，其余頭部投行仍看好黃金年末行情。高盛（Goldman Sachs）認為，各國主權機構購金、新興市場央行分散外匯儲備將支撐金價，預測2026年底金價觸及4900美元/盎司。

瑞銀（UBS）則押注美聯儲貨幣政策重新定價、美元承壓，並給出5200美元的12個月金價目標。摩根士丹利（Morgan Stanley）同樣看好下半年金價站上5200美元，但也提示，這一目標實現的前提是黃金ETF持續迎來大額資金流入。

總而言之，摩根大通也是當前主流投行中短期立場最為謹慎的一家。該機構同時梳理出兩大能夠支撐金價長期走強的核心因素，預計其有望推動黃金在2027年繼續上漲。

一是全球央行持續加快黃金儲備增持節奏，實物黃金消費需求同步回暖，為金價築牢底部支撐；二是機構投資者持續配置黃金對衝各類宏觀風險，資金佈局趨勢並未出現反轉。黃金兼具避險資產與替代儲備貨幣雙重屬性，中長期配置價值不會發生動搖。

摩根大通分析，若黃金下半年持續橫盤、缺乏趨勢性行情，部分機構對衝資金會短期流向加密貨幣市場。不過該機構也強調，黃金獨有的儲值屬性難以被替代，短期資金分流僅為階段性現象，不會動搖黃金在資產配置中的核心地位。

此外，摩根大通預測，在市場擺脫去年緊張的實物供應狀況、金銀比趨於正常化的情況下，白銀價格在其預測期內將平均維持在每盎司60至65美元區間。

該機構還預計，到2026年底，鉑金價格預計將平均達到每盎司約1800美元，並在2027年底升至約1950美元，這得益於南非供應端的基本面支撐。到2026年底鈀金價格將達到每盎司1350美元，2027年平均價格約為1300美元，與貴金屬整體走弱趨勢保持一致。