東方證券：電子級氫氟酸迎漲價 國產高端化持續突破

東方證券發佈研報稱，受上游原料價格上漲與AI半導體需求增長雙重因素推動，全球電子級氫氟酸市場供應持續趨緊，部分主流供應商已陸續上調產品售價，整體漲幅約20%-30%。該行指出，當前全球高端G5級電子級氫氟酸市場主要由日系企業主導，但日系廠商擴產意願偏弱，國內企業正積極突破高端產能，多氟多G5級產品已穩定批量供應臺積電、三星等頭部大廠。下游半導體硅晶圓出貨量觸底反彈、顯示面板及存儲芯片需求增長，多領域需求共振有望帶動電子級氫氟酸需求持續增長。

東方證券主要觀點如下：

電子級氫氟酸壁壘較高，行業迎來漲價

電子級氫氟酸是由工業級無水氫氟酸進行深度提純獲得。根據用途及純度的不同，電子級氫氟酸可分為EL、UP、UPS、UPSS及UPSSS(semi G5級)為最高級。電子級氫氟酸(semi G5級)是半導體及微電子製造中的核心濕電子化學品，其主要應用集中於集成電路等高科技產業中的清洗、蝕刻等關鍵技術環節。目前，半導體級產品升級速度較快，對雜質離子和顆粒數量的要求更高。根據氟務在線，2026年以來，受上游原料價格上漲與AI半導體需求增長雙重因素推動，全球電子級氫氟酸市場供應持續趨緊，目前部分主流供應商已陸續上調產品售價，整體漲幅約20%-30%。

供給端：日系企業主導，國內高端化持續突破

當前全球高端G5級電子級氫氟酸市場主要由日本StellaChemifa、森田化學等企業主導，但日系廠商主力生產裝置服役周期較長，整體擴產意願偏弱，全球高端產能增長空間受限。國內企業積極突破高端產能。其中多氟多主要產品包含半導體級氫氟酸，公司自主研發的G5級電子級氫氟酸純度達到國際領先水平(PPT級)，已穩定批量供應臺積電、三星、華虹、長鑫存儲等海內外頭部邏輯與存儲大廠。濱化股份電子級氫氟酸設計年產能為6000噸，產品純度高，關鍵雜質控制嚴格，產品規格已超越濕電子化學品最高等級(G5)的國際標準SEMIC12的要求。中巨芯是國內少數能夠穩定批量供應12英寸1Xnm(10-20nm)製程集成電路製造用電子級氫氟酸，為12英寸先進製程穩定批量供應電子級硫酸，為邏輯芯片、存儲芯片製造穩定批量供應電子級硝酸的企業。三美股份產品包括氫氟酸，佈局了5.2萬噸高純電子級氫氟酸項目。

需求端：半導體產業鏈擴張帶動需求增長

電子級氫氟酸主要下游需求有望保持增長。根據SEMI的統計及預測，2025年起全球硅晶圓出貨量觸底反彈，出貨量回升至12,824百萬平方英寸，同比增長5.4%，2026-2028年出貨量預計將持續增長，年增長率分別達5.2%、8.6%、5.7%。根據Omdia，顯示面板2026年需求面積預計增速回升至6%;根據TrendForce，DRAM與NANDFlash 2026年預估其產業產值達5516億美元，2027年增至8427億美元。多領域需求共振有望帶動電子級氫氟酸需求持續增長。

投資建議與投資標的

電子級氫氟酸下游多領域需求共振有望帶動其需求增長，供給端長期被日系企業壟斷，國產化高端產品不斷突破。看好產業鏈佈局完善，已形成高端電子級氟化氫供應及產能佈局企業。

風險提示

電子級產品技術認證進程不及預期;供給端大幅擴產;原材料價格大幅波動;下游需求下滑