科技股座次「大洗牌」？瑞銀：半導體等「AI基石」稱王，「老牌巨頭」失寵！

轉自：財聯社

財聯社7月5日訊（編輯 黃君芝）伴隨着人工智能（AI）熱潮發展的進程，股市「領頭羊」雖然仍然集中在科技領域，但明顯已不再是那些「老牌巨頭」稱霸的世界，現如今表現最亮眼的無疑是芯片股。

瑞銀（UBS）在最新報告中指出，科技行業正在發生「非同尋常」的轉變，人工智能基礎設施股票的表現將遠遠超過「科技七巨頭」中的大多數。

以John Talbott為首的瑞銀研究部門Holt unit的分析師們表示，三星、SK 海力士和美光科技 等存儲類股票與亞馬遜、Alphabet和Meta等AI超大規模數據中心公司之間已經存在明顯的差距。

HOLT Unit（HOLT Team）是瑞銀內部專注於‌價值驅動型投資研究‌的核心量化團隊，並非獨立法人實體，而是隸屬於瑞銀全球投資銀行或財富管理研究部門的專業小組。

瑞銀分析師們引用的數據是「用於評估經濟回報水平與資本成本相比的現金流投資回報率（CFROI）預測值」。根據他們的研究，對於AI基礎設施公司而言這一數值正在加速增長，但過去兩年中，隨着人工智能支出承諾的飆升，大型科技公司的CFROI預測值下降了200個基點。

Talbott和他的團隊指出，他們所指的基礎設施公司包括美國科技硬件（不包括蘋果公司）、半導體和半導體設備行業集團以及全球半導體公司，其市值超過1萬億美元。

目前，投資者越來越擔心高額資本支出是否會帶來強勁的回報。谷歌、Meta、微軟和亞馬遜等超大規模數據中心運營商正在向數據中心基礎設施投入數千億美元，以產生所需的計算能力，並保持其在人工智能競賽中的主導地位。

關注「七巨頭」的Roundhill Magnificent Seven ETF較今年早些時候的峰值下跌了7%，而存儲類股票在2026年的大部分時間里都在「狂飆」：其中全球首隻內存領域主動管理型ETF——Roundhill Memory ETF（DRAM）自4月份成立以來已上漲141%，VanEck半導體ETF (SMH)上漲了72%，iShares半導體ETF (SOXX)上漲了99%。

更重要的是，瑞銀分析師團隊指出，經濟利潤——HOLT框架中衡量價值創造的指標——在基礎設施領域從2023年的約2000億美元飆升至2027年的預計1.4萬億美元，增幅高達600%。超大規模數據中心運營商的這一指標則從2000億美元增至預計明年的4000億美元。據估計，僅存儲類股票就貢獻了基礎設施領域預期增長的一半。

瑞銀分析師們寫道：「這種轉變的幅度非同尋常。」

他們還補充説，存儲芯片公司在2023年曾出現虧損，但根據對明年的預測，它們將在全球科技、媒體和電信（TMT）行業價值創造者中排名前五，僅次於英偉達。

三年前，HOLT的預測框架將蘋果、微軟、Alphabet、Meta和亞馬遜列為行業內前五大經濟利潤創造者。而到了2027年，英偉達、三星、SK海力士、美光和Alphabet則位居前列。

Talbott表示：「這種情況的罕見程度怎麼強調都不為過：一個歷來周期性波動、商品化的行業，竟然在短短几年內就從價值毀滅者躍升至全球排行榜榜首。同樣重要的是，這也凸顯了人工智能周期的迅猛發展——在TMT領域，價值創造的領導者更迭速度比以往任何時候都快。」

（財聯社 黃君芝）