「估值底」已現？恆科指數創年內最大單周漲幅 權重科網股集體反攻

經歷6月下旬一輪大幅調整后，港股上周迎來持續性反彈。其中，前期走勢疲軟的科網股表現活躍。

短線來看，上周恆生科技指數累漲5.72%，創下年內最大單周漲幅，同期恆指僅上漲約3%。個股方面，騰訊、美團等權重科網股集體走高。

有分析認為，科網股本輪集中反彈一方面受估值修復驅動，另一方面則是由於宏觀風險偏好回升，及AI資產價值重估影響。

據東吳證券跟蹤，截至6月30日，恆生科技指數滾動市盈率為21.90倍，位於成立以來23.60%歷史分位數，這意味着從估值角度來看，目前恆生科技指數比歷史上約80%的時間都要「便宜」。

此外，回顧6月的下跌行情，宏觀交易邏輯圍繞美聯儲加息預期展開，港股因受外資主導，美元流動性收緊后，科技股因高彈性遭到資金減配。

但隨着通脹風險出現下降，外圍風險偏好改善有望帶動資金面回補。

東吳證券研究顯示，6月南向資金對港股整體淨流入約235.88億元，月末最后一周更是持續迴流，為恆科指數在4500點附近企穩提供了重要資金支撐。海外資金方面，被動資金從流出轉向流入，主動資金流出幅度穩定在低位，外資態度邊際改善。

且值得關注的是，近一階段港股AI硬件概念波動加大，而互聯網龍頭手握的大量AI資產價值則有望被重估，成為AI行情輪動的新方向。

消息面上，快手旗下可靈AI於7月2日完成總額上限30億美元的外部增資，投后估值180億美元，創全球視頻大模型公司融資紀錄；美團則正式發佈新一代萬億參數大模型LongCat-2.0，並將對外開源；百度崑崙芯擬赴港IPO，估值瞄準500億美元，均受到市場關注。

展望后市，東吳證券還表示，恆生科技走勢預計仍將受到海外宏觀數據與美聯儲政策預期、國內經濟修復節奏驗證、AI產業催化以及資金面變化四重因素的共同影響。若7月南向資金能夠延續迴流趨勢，疊加海外資金持續改善，資金面對指數的支撐將逐步增強。