小摩警告：避險情緒與央行購金驅動下看多行情宣告終結！大幅下調年內金價預測

摩根大通最新貴金屬研報明確指出，前期由避險情緒與央行積極購金共同驅動的看多行情階段已宣告終結。隨着央行購金、亞洲實物需求及散户買盤等需求動能全面降温，對利率敏感的黃金ETF資金流向已重新主導金價走勢，黃金與美國實際利率之間的負相關關係在沉寂數年后強勢復甦。這意味着金價的漲跌，再度緊繫於美聯儲的下一步動作。

儘管金價已從4000美元附近出現技術性反彈，該行仍警示近期風險偏向下行。一旦夏季經濟數據表現超乎預期，迫使美聯儲提前升息，金價恐跌破4000美元大關，引發技術性賣壓，進而下探3500至3600美元區間。該行將黃金第三季均價預測下調至每盎司4300美元、第四季預測下調至每盎司4500美元，較先前預期大幅縮減20%至25%。

儘管短期展望趨於保守，該行並未放棄長期看多立場：預計上述結構性力量將於2027年重新發力，帶動金價逐季走高，第一季金價預測4600美元、第二季4700美元、第三季4800美元、第四季5000美元，全年均價有望達到4775美元。不過，前提是美聯儲實現更為實質的鴿派轉向。