霍爾木茲復航點燃能源供給潮! 歐佩克6月產量激增 花旗押注原油跌向60美元

智通財經APP獲悉，一項最新調查與船舶跟蹤數據顯示，隨着美國和伊朗達成暫時和平協議，波斯灣成員國們快速恢復通過霍爾木茲海峽的原油與天然氣出口規模，尤其是產油國組織歐佩克(OPEC)上月原油產量激增。隨着沙特等產油大國的超級油輪開始陸續駛離於近期重新有秩序開放的霍爾木茲海峽，美國通脹最危險的上行尾部風險正在被削弱，但還不能等同於通脹問題已經解除，霍爾木茲航道逐漸恢復的貨幣政策意義主要在於降低美聯儲進一步加息的緊迫性。

調查與跟蹤數據顯示，石油輸出國組織歐佩克(OPEC)的產量意外大幅增加了234萬桶/日，至每日1875萬桶，增幅由科威特、沙特阿拉伯和伊朗這三大產油國強勁推動。不過此次反彈仍使產量大幅低於中東地緣政治衝突之前的產量水平。

即使在美伊和平協議達成之前，波斯灣產油國們也已經找到某些特殊路徑，通過霍爾木茲海峽偷偷運出貨物;在2月底以來的中東地緣政治衝突初期，該海峽基本處於關閉狀態。油輪追蹤數據顯示，隨着美伊協議如今允許更公開的超級油輪通行，沙特原油出貨量已達到戰前通常水平的90%。

供應增加之際，關鍵消費地區亞洲的燃料需求仍然相對低迷，這正在市場部分領域製造過剩，抹去原油價格的幾乎所有戰時漲幅，並引發一個問題：OPEC(歐佩克)組織的產油國們是否將需要爭奪客户。布倫特原油期貨周五在每桶72美元附近交易。

周日的一場重要會議

在根據阿聯酋退出歐佩克進行調整后，該組織6月產量仍較2月強勁產量水平低每日730萬桶，即28%。

阿聯酋在5月退出歐佩克，使其在海峽完全穩定后能夠自由增產。伊拉克也曾短暫威脅稱，除非該組織最終給予其更高產量配額，否則該國也可能退出歐佩克。

包括俄羅斯等國家在內的更廣泛「歐佩克+」產油國聯盟主要成員國們，定於周日舉行月度視頻會議，討論下個月的產量限制。

由七個重要產油國家組成的子集團在伊朗戰爭期間宣佈了一系列小幅且具有象徵意義的增產，以繼續推進恢復幾年前被暫停產量的進程——即便只是在理論上的產量推進。兩名代表本周表示，他們預計8月配額將再小幅上調每日18.8萬桶，這是該進程倒數第二個按月階段。

調查數據顯示，在歐佩克的11個成員國中，科威特上月增幅最大，將產量提高每日87萬桶，至每日136萬桶。該國的產量一度因地緣政治衝突而被大幅削減80%，目前仍顯著低於通常水平。

6月第二大增幅來自沙特阿拉伯，該國將產量提高每日55萬桶，至平均每日720萬桶。隨后是伊朗，該國產量增加每日51萬桶，至每日285萬桶，並且在難以找到大規模買家的情況下，已在海上油輪上積累了大量供應。

在更廣泛的聯盟中，歐佩克+的核心成員國俄羅斯在烏克蘭襲擊其煉油廠后，仍然堅定地將原油出口提高至創紀錄水平，可能是在轉移無法在國內加工的供應量。

美國通脹壓力迎來關鍵緩衝！華爾街預判油價大舉回落

在美國和伊朗達成臨時和平協議后，石油與天然氣能源再次從波斯灣被大規模運出，近日包括花旗、高盛、摩根士丹利在內的華爾街大行們對於大宗商品市場的主線可謂是削減油價定價預期中的「戰爭風險溢價」，一致下調油價預期。

國際油價基準——布倫特原油期貨價格周五在每桶72美元附近交易。較4月30日逾126美元/桶的戰爭高點大幅回落，而花旗給出的年內60—65美元/桶區間，意味着當前遠期曲線仍未充分反映供應恢復、庫存消耗不及預期和實物市場走弱的組合壓力。

花旗的策略師團隊建議夏季反彈時逢高做空原油價格，核心邏輯在於美伊諒解備忘錄大概率延續，航運恢復正在削弱「封鎖溢價」，而需求端又缺乏中國等亞洲市場關鍵燃料消費強勁復甦的支撐。花旗看空油價的核心不是簡單押注「地緣政治消失」，而是認為霍爾木茲風險溢價正在從油價中被系統性擠出，原油定價權重新回到供需基本面，最悲觀供給過剩預期之下，花旗預計布倫特年底可能跌至60美元/桶。

對大類資產而言，油價從戰時高位回落將削弱通脹預期、緩和長端利率上行壓力，並改善航空、化工、運輸、製造業和消費板塊的成本曲線;對股票風格而言，能源股、油服和高貝塔上游資產面臨估值壓縮，而AI算力鏈的半導體領軍者以及軟件、工業自動化和高質量成長股反而可能受益於「通脹尾部風險下降+美聯儲緊縮壓力下降」的組合。

這些最新的能源供給復甦進程都意味着此前由美伊戰爭、霍爾木茲封鎖和航運風險溢價驅動的「能源型通脹衝擊」正在反向修復：原油、汽油、柴油、航煤和液化天然氣的輸入成本若持續回落，將首先壓低美國整體CPI和PCE中的能源分項，隨后通過運輸、航空票價、化工、農業投入品和企業利潤率渠道，進而開始削弱再通脹壓力。

但對美聯儲而言，這不是立刻轉向寬松的充分條件，而是從「被迫防範再通脹」轉向「等待數據確認去通脹恢復」的必要條件。只有當能源回落進一步壓低通脹預期，並且核心服務、工資和住房通脹同步降温，美聯儲纔有更充分理由從「高位限制性利率」轉向真正的寬松或者貨幣政策温和周期。