二季度利潤或將創近年峰值，美油企財報恐引爆特朗普怒火

美國頭部石油企業即將披露多年來最強單季盈利，這份亮眼財報或將激化它們與總統特朗普的矛盾。特朗普雖長期將大型石油企業視作政治盟友，但近期持續施壓行業，要求在11月中期選舉前下調汽油零售價。

今年2月末美以聯合打擊伊朗引發國際原油暴漲、全球燃油供給收緊，導致過去數月美國民眾持續抱怨汽油成本高企。未來幾周埃克森美孚（XOM.N）、雪佛龍（CVX.N）將公佈二季度財報，市場一致預測兩家企業盈利規模將達到一季度的三倍以上。

機構測算，本輪油企盈利或將創下2022年俄烏衝突攪動能源市場以來新高。豐厚利潤預期，會打破特朗普與能源行業一貫融洽的合作關係——石油巨頭是特朗普及共和黨核心資金捐助方。

高價汽油已成為民主黨爭奪國會控制權的核心輿論抓手。多數民眾認為美伊戰爭帶來的經濟代價得不償失，特朗普的民眾支持率同步承壓。

白宮已督促美國司法部介入，調查行業是否存在哄擡汽油價格行為。財政部長貝森特公開警告煉油與開採企業，若終端油價未出現大幅回落，白宮或將出台行政管控手段。

一名不願具名的石油行業高管坦言：「業內企業正在互通消息、商議應對方案，我們清楚后續監管壓力會接踵而至，完全明白其中的政治邏輯。」

白宮劃定降價目標，行業多方遊說對衝輿論壓力

自上月霍爾木茲海峽航運恢復通行后，特朗普對外明確目標：全美汽油均價需降至每加侖2.5美元。當前市場均價約3.85美元，該目標較現任總統任期內去年12月創下的低點2.81美元還要低11%。

路透社記者採訪8名行業遊說人士與企業高管獲悉，石油行業已加大對接政府官員、國會議員的溝通力度，試圖消解公眾與政壇的負面批評。

石油企業高管表示，自身對零售汽油定價的調控能力十分有限。原油採購成本僅佔終端零售價近五成，剩余成本由煉油加工、物流分銷、品牌營銷、各類税費共同構成。

值得注意的是，國際基準原油價格現已回落至戰前水平，但美國汽油零售價仍較戰前高出22%。多家分析機構、行業協會表示，核心矛盾並非原油價格，而是實體燃油庫存緊張、成品油供需格局偏緊。

行業多方解讀燃油、原油價格走勢分化邏輯

拉皮丹能源集團（Rapidan Energy Group）總裁鮑勃・麥克納利（Bob McNally）表示，原油與汽油價差持續走闊，本質是全鏈條結構性供需失衡導致。

美國石油協會發言人貝瑟妮・威廉姆斯（Bethany Williams）解釋：「汽油價格不會和原油完全同步波動，一旦全球供應鏈、煉油產能、庫存儲備同步遭遇重大沖擊，二者走勢會出現明顯割裂。」

美國燃料與石化製造商協會補充道，政策監管成本同樣推高終端售價。該協會官方表態稱：「煉油廠無法決定成品汽油零售價，原油只是眾多生產原料之一。例如可再生燃料標準強制零售商銷售摻混乙醇等生物燃料的油品，直接抬升綜合運營成本。」

白宮方面則迴應道，特朗普當前首要任務就是壓低汽油價格。美伊停戰協議落地帶動原油下行，同時政府正與能源行業在開採許可、監管條款層面加強協同，多措並舉平抑油價。

埃克森美孚拒絕對外置評。雪佛龍援引6月25日CNBC專訪內容，當時首席財務官艾米爾・邦納（Eimear Bonner）表示，汽油價格迴歸合理區間需要時間。

二季度油企業績拆解：利潤大幅反彈，煉油加工毛利創階段高點

根據LSEG匯總的分析師預期，埃克森美孚二季度調整后淨利潤約159億美元，為一季度三倍有余；雪佛龍二季度淨利潤預估99億美元，同樣實現三倍季度利潤增幅。

利潤增長一部分來自一季度衍生品對衝原油、成品油敞口形成的會計虧損回沖，但分析師指出，核心驅動力是能源市場基本面大幅改善。

據能源諮詢機構TPH測算，美國汽油裂解價差（煉油加工毛利，成品油減原油價差）二季度均值約每桶25美元，環比一季度擴大16美元；柴油裂解價差上漲15美元至每桶45美元，創下2022年中以來最高煉油毛利。美伊戰爭造成海外煉廠供給短缺，美國成品油出口需求旺盛，進一步放大行業盈利空間。

蒙特利爾銀行資本市場（BMO Capital Markets）分析師預判，儘管美國車主承擔高額加油成本，2026年下半年石油企業將加大股票回購力度。后疫情時代行業經營重心持續偏向股東回報，而非擴張原油產能。

一名企業高管無奈表示：「被全社會當成眾矢之的並不好受。但我們需要向政界普及，能源是強周期行業。市場下行周期時行業獨自承擔全部經營風險，卻無人關注我們的虧損。」