閃迪跌進熊市、大空頭出手美光，芯片股，「看漲情緒微小裂痕也會引發大調整」

道指狂飆創新高，芯片股卻「跌成狗」——2026年美股下半年的開場，堪稱冰火兩重天。

7月1日，三季度第一個交易日，費城半導體指數（SOX）單日暴跌6.27%。2日，跌勢繼續，SOX再跌5.44%，兩個交易日累計跌幅超過11%。

美光科技兩天跌去超15%，僅7月1日一天市值就蒸發1380億美元；閃迪更狠，連續兩日累計跌幅超24%，進入技術性熊市區間；英特爾、AMD等也大跌。

與此同時，道瓊斯工業指數7月2日大漲近600點，創下52900點的歷史新高。科技股權重更高的納指跌了0.8%。

資金正在從芯片板塊瘋狂出逃，發生了什麼？

01 「看漲情緒微小裂痕也會引發大幅調整」

芯片股狂跌，最直接的導火索來自Meta。7月1日，彭博社報道稱，Meta正在組建一家企業，通過向外部客户出售多余的計算能力來創造收入。

消息一出，Meta股價暴漲近10%，但芯片股卻集體崩了。

過去兩年，市場對科技巨頭「無節制」的AI資本開支容忍度極高，核心前提是「算力絕對稀缺」。

據美國財經博客網站Zerohedge，高盛DeltaOne主管Rich Privorotsky表示：「市場的核心前提是算力資源稀缺。如果稀缺性持續存在，價格應該會保持堅挺，從而支撐持續的資本支出。如果供應增加，而租金價格繼續走低，這將直接挑戰算力資源短缺的説法。這種衝擊首先體現在硬件上。」

存儲芯片首當其衝。Roundhill存儲ETF在1日重挫10.82%，2日續跌近8%。美光科技、閃迪、SK海力士、三星電子等一眾明星芯片股集體雪崩式大跌。3日，韓股市場的SK海力士、三星電子和日股市場的鎧俠出現深V反彈，截至發稿，三家公司股價均漲超7%。

此外，據日經中文網報道，美國蘋果公司將從中國2家企業採購內存芯片的消息7月2日導致了半導體概念股的拋售。有觀點認為，現有供應商的優勢被動搖，繼日韓之后，在美國市場也導致股價下跌。

除了消息面的衝擊，一個更朴素的原因是「前期漲太多了」。

2026年上半年，芯片股有多猛？美光上半年漲超300%；閃迪更誇張，上半年漲超850%。

任何資產漲到這個程度，只要有一點點風吹草動，獲利盤就會蜂擁而出。

行業分析機構Intellectia指出，（芯片股）這種拋物線式的價格波動不可避免地會使其容易受到市場情緒變化的影響。當股票價格反映出多年來樂觀的增長預期時，即使看漲情緒出現微小的裂痕，也可能引發價格的大幅調整。當前的拋售潮似乎正是這種重新評估的體現，投資者正在權衡投入人工智能基礎設施的鉅額資本支出是否能夠產生足以支撐當前估值的回報。

更何況，現在整個美股的估值都處在歷史高位。斯坦菲爾資本合夥人董事、投資組合經理馬克·施皮格爾稱：「除市盈率之外，標普500指數幾乎所有估值指標均創出歷史新高。」

02 大空頭：已出手做空！

電影《大空頭》的原型邁克爾·伯里周四表示，他已建立美光科技的空頭頭寸。伯里指出，這家存儲芯片製造商的股價漲幅已達到歷史極端水平，並補充説，美光的估值、技術面和長期周期性走勢都表明其股價存在巨大的下跌空間。

伯里在Substack上發帖稱，「美光對周期性的定義無人能及」，並補充説，過去42年里，該股曾34次下跌超過30%。他指出，該公司股價目前高於200日移動平均線的幅度比1984年以來的任何時候都要大，「甚至比互聯網泡沫鼎盛時期還要大」。

他還批評了美光科技的長期盈利能力，指出其投資資本回報率（ROIC）中位數為4%，股本回報率（ROE）中位數為7%，「這簡直糟糕透了。」伯里補充説，「每三個季度中就有一個季度，美光科技是在摧毀資本」，他指出該公司數十年來一直處於負收益狀態，自由現金流也幾乎「有一半時間」為負。

伯里表示，美光近期的股價上漲是由「害怕錯失良機、博傻理論和公開承諾偏差」驅動的，而非「理性分析」。他還認為，美光已不再是內存領域的領導者，並指出韓國的資本支出計劃很大程度上決定了美光的支出規模。

伯里表示，他直接做空美光科技是因為「看跌期權似乎很貴」，並補充説，「如果股價企穩，波動性降低，將考慮增持看跌期權」。

伯里做空美光科技與他對半導體行業的整體悲觀觀點相符。6月30日，他披露了其在英偉達（NVDA）、應用材料（AMAT）和iShares半導體ETF（SOXX）的空頭頭寸，並表示人工智能相關芯片股即將出現30%的回調。

不過，也有機構認為近日的暴跌只是AI硬件黃金時代的短暫回調。

野村證券在最新報告中稱，AI半導體周期遠未見頂，2026年下半年或迎「史詩級」供應鏈錯配。隨着雲廠商資本開支持續擴張，先進封裝、PCB、CCL等零部件短缺將推動漲價與盈利上修。

該機構認為，雲服務巨頭的資本支出將延續至2027年，一場史無前例的零部件供應缺口正在逼近，而持續的漲價與盈利預測上修將成為推動市場走高的最大催化劑。

本文來自微信公眾號 「中新經緯」（ID：jwview），作者：羅琨，36氪經授權發佈。