韓國市場從ICU直奔KTV! SK海力士290億美元ADR引爆迴流 韓元攜手存儲雙雄上演「股匯大反彈」

智通財經APP獲悉，在一位韓國政府內部知情人士表示韓國官員們正為與存儲芯片巨無霸SK海力士公司(SK Hynix Inc)在美股市場發行美國存託憑證(即美股ADR)相關的匯兌資金流做準備后，韓元匯率應聲走強。截至周五韓國股市收盤，基準指數KOSPI綜合指數在兩大存儲巨頭——SK海力士以及三星電子股價強勁反彈下收漲近6%，SK海力士、三星電子股價，乃至韓國股市可謂一夜之間從周四暴跌熔斷奔向周五的強勁收漲，韓元匯率以及韓國股市可謂在周五攜手從ICU奔向KTV看漲狂歡。

據這位因事項保密而要求不具名的人士稱，這家存儲芯片製造巨頭預計最快將於周五開始使用遠期合約，對其超過290億美元美股ADR上市所產生的資金流進行對衝，該上市將於7月14日結算。儘管這些ADR以美元貨幣計價，但SK海力士已表示，打算將上市募集到的部分資金匯回韓國本土，用於在韓國投資，這意味着該公司將需要大規模買入韓元。

在本周，SK海力士已向美國證券交易委員會(即SEC)提交F-1表格註冊聲明(修訂版)，擬將其股票在美股納斯達克市場上市交易。該公司計劃以美股ADR代碼「SKHY」上市其美國存托股票。

SK海力士積極尋求通過在美國股票市場上市交易來募集45.45萬億韓元(294億美元)，以利用全球投資者們對近年來股價狂飆且極度稀缺的存儲芯片超級巨頭股票的強勁需求。SK海力士赴美上市計劃令資金蜂擁而至，加之美國存儲芯片巨頭美光(MU.US)前不久公佈的無比強勁業績與展望，可謂凸顯出存儲芯片超級周期遠未謝幕。美光驗證的是需求端真實強度，SK海力士驗證的是資本端追捧熱度，凸顯出投資者仍願意為「存儲芯片供給瓶頸」支付高溢價。

存儲芯片巨頭赴美吸金，韓元從近20年來的絕境大舉反彈

韓元攜手SK海力士與三星股價共同上演反攻的罕見行情背后，而是匯率資金流、AI存儲基本面與韓國股市估值持續折價三條線共振。

尤其是在匯率端，SK海力士美股ADR發行計劃最高融資約294億美元，募集資金將用於韓國本土晶圓廠、設備採購和EUV光刻機等資本開支;若其中部分美元資金迴流韓國並兑換為韓元，將增加首爾外匯市場美元供給、緩解韓元貶值壓力。

股票端，周五SK海力士收於242.5萬韓元，較前收盤218.7萬韓元上漲約10.88%，盤中最高245.4萬韓元，盤中最大漲幅約12.21%;三星電子收於30.95萬韓元，較前收盤28.6萬韓元上漲8.22%，盤中最高31.3萬韓元，盤中最大漲幅約9.44%。韓國股市周五強勁漲勢，可謂凸顯出經歷本周「AI算力過剩/Meta賣算力」引發的恐慌殺跌后，資金迅速回到更硬的基本面主線：正在大規模建設的AI服務器集群需要近乎無止境HBM、服務器DRAM、企業級SSD，韓國存儲芯片雙雄正是全球AI存儲供給最核心的收款方。

「韓國政府似乎正在密切關注匯率穩定事項，因此我認為該公司可能會通過把美元帶入國內來配合匯率穩定。」iM Securities Co.經濟學家Park Sang-hyun表示。不過，他表示，究竟會兑換多少，最終仍取決於SK海力士。

「從規模上看，這當然意義重大。290億美元這一數字大致相當於近乎一個月的外資淨賣出額。」

韓元匯率在周五一度大幅上漲1%，至1美元兑1,530.50韓元，此前一度下跌多達0.7%。韓元仍是今年亞洲地區表現最差的貨幣之一，今年以來累計貶值超過5%，並且在周五出現顯著反彈之前徘徊於近20年以來的最低點區域。

韓國交易所的統計數據顯示，由於韓元匯率持續貶值，海外投資者們上月淨賣出韓國Kospi指數成分股累計規模大約305億美元。

SK海力士一名發言人在一份聲明中表示，公司正在考慮各種選項，但沒有確認細節。

SK海力士正利用美國華爾街乃至全球範圍機構投資者們對股價自2025年下半年以來一路瘋狂飆升的存儲芯片股票的無比強勁需求，並已宣佈在韓國本土加速推進存儲芯片產能擴張與建設項目。如此規模的美元兑換韓元資金流入投資，將成為韓國備受打擊的貨幣罕見的支撐來源。

SK海力士290億美元ADR引爆資金迴流，堪稱韓元「強心針」!

存儲漲價周期給這輪股匯反攻提供了產業層面的「盈利錨」。TrendForce預計，2026年二季度傳統DRAM合約價環比上漲58%—63%，NAND Flash合約價環比上漲70%—75%，並明確指出北美雲服務商正在加速AI推理部署，推動AI服務器、通用服務器、高容量RDIMM和企業級SSD需求，供應商則繼續把產能轉向HBM、服務器DRAM和企業級SSD，導致整體供給仍然偏緊。

SK海力士作為英偉達、谷歌等AI系統所需高帶寬內存(HBM)的核心供應商，如果能在美股市場獲得接近美光等可比公司的估值倍數，其韓國本土股票也可能被反向重估。 從產業工程角度看，HBM已經不是普通存儲配件，而是決定GPU/ASIC集群吞吐、功耗效率和推理併發能力的關鍵約束;SK海力士用美股融資鎖定龍仁、清州先進封裝與EUV產能，本質是在AI算力短缺時代提前鎖定「內存帶寬供給權」。

高盛6月DRAM調查所揭示的是HBM定價權正在被傳統DRAM緊缺重新錨定。DDR5現貨價格自5月1日以來上漲20%，較5月合約價溢價25%;DDR4同期上漲11%，溢價高達45%，這意味着現貨市場已經大幅領先合約市場，后續合約價格仍有上修壓力。更關鍵的是，高盛將三星2027年HBM價格同比增長預測從+14%大幅上調至+44%，並認為在HBM供需偏緊、傳統DRAM與HBM價差擴大的背景下，預測仍有上行風險。

按擬議的籌資與發行規模測算，具體則取決於匯率，SK海力士的美股ADR發行將躋身全球股票市場史上前三大首次股票發行之列。根據機構匯編的數據，它將可與沙特阿美2019年294億美元的超級IPO相媲美，全球最大規模IPO則是馬斯克創立的SpaceX至少750億美元的無與倫比籌資規模。

無論是谷歌無比龐大的TPU AI算力集群，抑或天量級別英偉達AI GPU算力集群，均離不開需要全面集成搭載AI芯片的HBM存儲系統，疊加當前科技巨頭們加速新建或擴建AI數據中心必須大規模購置服務器級別DDR5存儲以及企業級高性能SSD/HDD;而三星電子、SK海力士以及美光科技正好同時卡在這三塊最核心存儲領域：HBM、服務器高性能DRAM(包括 DDR5/LPDDR5X)、以及高端數據中心級別SSD，是「AI內存+存儲堆棧」里最直接的受益勢力，可謂吃到AI基建浪潮的「超級紅利」。

SK海力士是向英偉達(NVDA.US)等AI芯片領軍者們供應高帶寬內存，即HBM存儲系統的最核心供應商。此次美國上市計劃也為SK海力士的非凡崛起畫上一個階段性句號。成為在全球堪稱AI芯片壟斷地位的AI芯片超級霸主商英偉達(NVDA.US)的首選HBM供應商后，它成為高帶寬內存組件系統(即HBM系統)的全球最大HBM市場份額供應商。這使其在市值以及整體DRAM份額上一度超越長期以來的韓國競爭對手三星電子公司。

野村是目前最激進的看多存儲芯片板塊的大型金融機構。野村在近日發佈的一份研究報告中，將三星電子目標價從34萬韓元上調至59萬韓元，將SK海力士目標價從234萬韓元上調至400萬韓元，對應潛在上漲空間分別約118%和120%。

野村的核心看漲邏輯在於，AI已經把存儲從傳統PC/手機周期品改造成數據中心長期成長資產：智能體AI推理需要巨量鍵值緩存(KV Cache)，HBM供給顯著落后於需求;其預計全球數據中心整體資本開支將從去年的1.16萬億美元增至2030年的6.13萬億美元，其中內存佔數據中心投資比重有望從當前9%升至23%，因此三星與SK海力士約6倍12個月前瞻市盈率明顯低估，存在向臺積電約20倍估值體系靠攏的重估空間。