韓國炒股團買爆「中AI股」

球場上的韓國隊已經回家，國際資本市場里的「韓國隊」，則剛剛進入下半場。

這輪投資的數字很難不讓人側目。韓國總統李在明宣佈，韓國要圍繞半導體、物理人工智能和數據中心推進「三大軸心」。三星電子和SK海力士將在韓國西南部各建兩座大型半導體工廠，相關投資規模達到800萬億韓元，摺合超過5000億美元。

韓國政府還計劃在忠清地區推進芯片封裝集群，在光州、全羅南道等地發展新的半導體產業基地。韓國科技部門提出，到2035年，人工智能數據中心相關投資可能超過1000萬億韓元（約6500億美元）。

人工智能熱度也越過韓國本土市場，鑽進了韓國散户的海外賬户。

今年1月，大模型廠商MiniMax在港交所掛牌。一個多月后，韓國預託結算院數據被媒體翻出：MiniMax自上市以來吸引韓國散户淨買入約2100萬美元；瀾起科技獲得約1900萬美元淨買入；內地市場里，北方華創穫得約350萬美元淨買入。

一位受訪韓國散户早先接受媒體採訪時説，自己買入MiniMax，是押注這家「中國版OpenAI」的股價上漲。他同時持有20多隻全球科技股。

不過，就在最近，這場「下半場」突然出現了急轉彎。

7月2日，韓國芯片股遭遇拋售，SK海力士、三星電子大跌，年內一度漲超10倍的南方兩倍做多海力士ETF，日內跌幅超過20%。

幾天前，它還是韓國AI市場狂熱的放大器，不斷地挑動着投資者的神經。

韓國網絡里，一個流行詞在今年重新出現：「벼락거지」，翻譯過來是「突然成了窮人」。它曾在房地產上漲時期流行，用來形容資產價格快速上漲后，沒趕上車的人突然產生相對貧困感。

如今，高點接盤的股民，似乎符合「一夜變窮」形容。

變窮的焦慮和暴富的熱情，交織在韓國股市內外。

01

MiniMax進入韓國散户買入榜，標記出韓國人工智能投資熱的一次外溢。

在韓國內部，三星電子和SK海力士，已經是全球AI基礎設施里最醒目的韓國名字。高帶寬內存（HBM，人工智能芯片常用的高性能內存）需求暴漲后，SK海力士的股價、市值都水漲船高。

但韓國散户的賬户沒有停在本土芯片股上，海外的大模型廠商也引發諸多關注。

今年1月，MiniMax在港交所掛牌，發行價165港元，上市首日股價大漲，募資約6.2億美元。一家中國公司，卻很快變成韓國散户眼里的人工智能新標的。

一個多月后，韓國預託結算院數據顯示，MiniMax獲得韓國散户約2100萬美元淨買入。

同一批數據里，韓國投資者年內買入約9250萬美元香港上市人工智能和科技股。MiniMax、華夏滬深300交易型ETF、瀾起科技排在前列，恆生科技ETF、英諾賽科、中國科創50ETF、中國半導體ETF也在名單中。

韓國散户買入的範圍，從大模型公司，延伸到半導體、科技指數和硬件鏈條。

而在MiniMax之后，韓國資金還在加速尋找中國科技主題資產。華夏機器人ETF獲得韓國資金321萬美元淨買入，電網設備主題ETF獲得超過110萬美元買入。機器人、電網設備和半導體一起進入韓國散户的中國資產清單。

這也從側面說明了韓國投資者的狂熱：只要是能和人工智能沾邊的產業鏈，就會有大量韓國投資者湧入。

上個月開始，韓國投資者開始湧入中國AI芯片市場。SEIBro數據顯示，過去一個月，寒武紀成為韓國投資者淨買入最多的A股標的，單月淨買入接近2000萬美元，約合人民幣1.3億元。

韓國投資者近一個月淨買入前十的A股里，還有麥格米特、機器人ETF華夏、寧德時代等公司。中國的半導體和具身智能企業，都成了韓國股民的優先「掃貨」選擇。

面對投資者的踴躍熱情，韓國本土金融機構也在推波助瀾。今年3月，KB資產管理在韓國交易所上架RISE中國AI半導體Top 4 Plus ETF，底層指數覆蓋中國內地和香港15家AI半導體公司，範圍包括半導體代工、AI芯片、光通信模塊、材料與設備。

收益率很快給了韓國投資者反饋。韓國市場上另一隻KODEX中國AI半導體TOP10ETF，今年上市后一個月上漲31.81%。這種趨勢一直持續到6月下旬，中國主題產品在韓國ETF收益榜上名列前茅。

從MiniMax到瀾起科技、北方華創，再到機器人ETF和電網設備ETF，韓國散户買入的中國資產逐漸沿着AI產業鏈鋪開。

韓國本土已有三星電子、SK海力士這樣的AI芯片標的。但買入名單繼續向中國AI新股、半導體鏈條、先進製造主題延伸，説明這輪AI交易還在膨脹。

只買韓國AI概念股，已經裝不下韓國散户的上車焦慮。

02

今年5月，SK海力士市值突破1萬億美元。高端內存芯片價格一季度翻倍，二季度預計繼續上漲。SK海力士在全球高帶寬內存市場份額約58%。SK集團會長崔泰源稱，公司計劃未來五年將晶圓產能翻倍。

這已經足夠刺激普通投資者的神經，但是資本市場的風起雲涌還沒有停止。

上周，韓國總統李在明宣佈，要把半導體、物理人工智能、數據中心一起做成國家工程。三星電子和SK海力士將在西南部各建兩座大型半導體工廠，相關投資規模達到800萬億韓元。

韓國6月出口數據也給這輪故事添了一把火。韓國當月出口同比增長70.9%，達到1022.5億美元，創下近半個世紀以來最快增速。其中，半導體出口同比增長199.5%，達到448億美元。

人工智能投資還帶動電腦銷售增長308.8%，數據中心建設帶動鋼鐵產品出口增長。

產業的指數級盈利增長，落到普通人身上就是一個個「造富」神話。

有媒體報道提到，韓國婚戀機構已經開始重新評估半導體員工的吸引力。過去，醫生、律師、富裕家庭出身者更容易被列為「A+候選人」。

今年，三星電子和SK海力士員工開始成爲了相親市場的不二之選。一位婚戀顧問説，介紹SK海力士員工時，常常引發對面難以置信的驚歎：這樣的人也在這里嗎？

三星和SK海力士的獎金也成了韓國社會的八卦素材。報道提到，三星芯片部門部分員工可能拿到約41.6萬美元的績效獎金。要知道，韓國工人2024年平均年收入約4500萬韓元，摺合不到3萬美元。

這個差距足以製造新的社會想象。

過去在韓國，醫生、律師、檢察官、首爾核心區房主，是最穩定的上升通道。人工智能芯片熱起來后，另一條通道突然擠進來：去三星電子，去SK海力士，去半導體工廠，去會發獎金的地方。

報道稱，一些學生開始關注職業學校，因為部分半導體工廠崗位並不要求大學學歷。補習機構也出現了幫助應聘三星、SK海力士的課程。

也正是在這種時候，「벼락거지」——「一夜變窮人」的概念重新流行。

這個詞曾在房地產上漲時期流行，用來形容資產價格快速上漲后，沒趕上車的人突然覺得自己被甩下。

今年，韓國網友把它放進人工智能語境。社交媒體和網絡社區里，有人説「只存款，好像落后了」，也有人表示「感覺只有我沒變富」。

《韓國經濟新聞》作者趙鎮亨今年4月寫下《AI一夜變窮人的憤怒》。他寫到人工智能法律意見書，也寫到有人用Claude開發角色扮演遊戲。

真正給大眾衝擊的，是4月連續出現的一組數字：三星電子季度收入、SK海力士利潤率，以及韓國股市大盤持續上行。

人工智能最早帶來的震動，可能是工作會不會被替代。到了韓國股市這輪行情里，震動變成了另一個問題：別人是不是已經靠人工智能變富。

這種焦慮很快進入基金銷售現場。

今年5月，韓國國家成長基金開售。它是李在明政府推動「生產性金融」的一部分，目標是把家庭儲蓄從存款和房地產，引向人工智能、半導體、生物、機器人、二次電池等戰略產業。面向個人投資者的年度額度是6000億韓元。

首爾新韓銀行總部主支行貼出「線上額度售罄、線下額度售罄」的公告。部分線上平臺從早上8點開售后，大約10分鍾賣完。幾天后，面向個人投資者的額度幾乎售罄。

對散户來説，這種機會很難旁觀。「一夜變窮人」再度流行時，韓國散户已經在排隊爭搶下一隻AI基金。

03

資本市場瘋狂擁簇AI的熱度之外，韓國人工智能投資熱最鋒利的爭議，落在兩塊屏幕上。

一塊是股市屏幕。韓國綜合股價指數（KOSPI，韓國股市主要大盤指數）今年以來不斷被人工智能芯片股推高。

另一塊是外匯屏幕。韓元兑美元此前跌至兩個月低點附近，盤中逼近1520。首爾財經媒體提到，當時美元指數並不強，歐元、英鎊等主要貨幣走強，韓元表現卻落后。

一邊是股市在慶祝，一邊是韓元匯率在潑冷水。

本月初，最新的市場數據又補了一刀：今年上半年，外資從亞洲股市撤出約1373.6億美元，是至少16年來最快速度。其中，韓國流出約708億美元，是區域內最重的流出市場之一。

至於為什麼撤出，相關分析顯示，韓國和中國臺灣的人工智能芯片股漲得太快，全球基金里的相關倉位被動變重，基金經理不得不賣出部分贏家，重新平衡組合。

換句話説，韓國芯片股漲得太快、太猛，讓外資必須減倉。

而在同一時間，韓國散户還在買，還在搶，還在加槓桿。人工智能行情越漲，錯過感越強；外資越賣，散户越像站在另一邊接籌碼的人。

這種分裂，很快被槓桿產品放大。

今年5月，韓國首批掛鉤三星電子、SK海力士的單股槓桿及反向交易型開放式指數基金上市，共16只。所謂「二倍三星」「二倍海力士」，就是把三星電子、SK海力士單日漲跌放大到兩倍。漲的時候更快，跌的時候也更快。

這類需求一開始非常熱，一些媒體報道提到，韓國金融投資協會要求散户完成培訓才能交易這類產品，第一天網站就因為申請量太大而崩潰。此后超過35萬人完成課程。

人工智能浪潮中，散户不僅要研究財報、看芯片價格，還要去上課，拿到交易高風險產品的資格。彷彿只要慢一步，就會被下一輪行情甩下。

與此同時，美股市場上的Roundhill Memory ETF也成爲了韓國股民參與投資的重要入口。

這隻基金主投全球記憶體芯片公司，覆蓋高帶寬內存、DRAM（電子設備常用的基礎內存類型）等方向。它的底層持倉包括SK海力士、三星電子、Micron等記憶體公司。

今年5月，Roundhill Memory ETF成為韓國海外投資散户淨買入最多的美國ETF，淨買入3.1715億美元。它在短時間里快速擴張，成為記憶體芯片行情里最受追捧的工具之一。

這就是韓國人工智能交易的奇特循環：本土賬户買三星和SK海力士，海外賬户買美國記憶體ETF，港股賬户買MiniMax和中國科技ETF。幾個市場繞一圈，最終都在押同一個問題：人工智能基礎設施還能漲多久。

除了現實，沒有人能給出答案。

6月23日，韓國綜合股價指數單日下跌9.99%，創下三個多月來最大跌幅。三星電子和SK海力士單日跌超12%，市場還觸發20分鍾交易暫停。觸發因素之一，是韓國監管層對新推出的槓桿ETF發出過熱警示，隨后海外投資者拋售芯片股。

韓國股民前幾天還在討論「二倍海力士」，轉頭就看見交易暫停。

一位首爾居民此前用約1500萬韓元短期透支額度買入三星電子槓桿基金，最初盈利約20%。隨后韓國綜合股價指數在科技股拋售中大跌，她的倉位轉為虧損17%。

要知道，她買的不是冷門小票，而是三星電子槓桿產品。

韓國央行數據顯示，截至今年5月，韓國散户股票槓桿投資超過60萬億韓元。韓國金融投資協會數據也顯示，韓國綜合股價指數市場散户借款投資達到29萬億韓元，較去年底增長71%。

韓國資本市場研究院院長金世完稱，券商借款額度已經觸頂。

事實上，關於產業泡沫的討論中，韓國AI產業是相對坐得住的一批企業。半導體出口暴漲，芯片廠繼續擴建，三星和SK海力士確實站在全球人工智能基礎設施的關鍵位置。

但另一組數據也擺在那里：外資撤出、韓元承壓，槓桿ETF被監管點名，股指單日暴跌近10%。到了本月，做多海力士ETF又單日跌超20%，把這輪AI交易的另一面攤開給散户看。

網絡社區里，「一夜變窮人」的帖子還在更新。一漲一跌兩組數據間，這場AI投資引發的投資焦慮，似乎並沒有停歇的跡象。

本文來自微信公眾號 「字母榜」（ID：wujicaijing），作者：李炤鋒，36氪經授權發佈。