【首席視野】楊德龍：前期漲幅過大板塊出現獲利了結 人形機器人或迎新一輪行情

楊德龍系前海開源基金首席經濟學家、中國首席經濟學家論壇理事

7月2日，日韓股市在開盤之后各大指數全線重挫，韓國KOSPI指數一度大跌超6%，日經225指數大跌超1400點，存儲巨頭三星、海力士均大跌達到8%左右。韓國交易所因KOSPI200期貨下跌5%，啟動KOSPI的熔斷機制，程序化交易暫停5分鍾。受到隔夜美股芯片、光通信概念股集體暴跌的影響，亞太股市出現了較大幅度下跌。特別是前期漲幅過大的芯片、光通信等概念股出現了大幅回落，這也引發了市場對於芯片半導體板塊漲幅過大，可能會引發泡沫的擔憂。而創新葯、人形機器人等板塊則逆勢上漲，這也驗證了我之前的一個判斷：雖然芯片半導體、算力算法、光通信屬於景氣度很高的方向，但是漲幅過大也會引發獲利回吐的壓力。特別是美股、AI硬件股，在之前累積了大量的獲利盤，一旦出現回落，可能會引發A 股相關板塊的集體調整。

隔夜美股市場，AI硬件股全線重挫，費城半導體指數大跌6.27%，應用材料大跌近10%，英特爾大跌超9%，阿斯麥ADR、臺積電ADR、AMD等跌幅超6%，而存儲概念股也出現集體大跌，閃迪、美光科技大跌超10%。這可能與一則有關美股科技巨頭Meta AI算力業務的消息有關：Meta正籌建AI雲計算業務，希望將富余的AI算力對外開放並實現商業化。消息迅速引發了市場對於AI算力供需關係和未來資本開支節奏的擔憂，令過去一年持續領漲的AI硬件產業鏈遭遇獲利了結。

芯片半導體和算力屬於AI時代較為受益的方向，過去一年讓很多投資者獲得了很好的回報，也成為今年以來漲幅最大的板塊。但是股價的短期過快上漲也累積了比較大的獲利盤，獲利回吐的壓力也與日俱增。這一次的調整可以視為上漲過程中的一個大幅回調，但是大概率並未改變基本面。從基本面的角度來看，仍然具備長期向上的趨勢。

從去年年初我梳理的六大賽道觀點，我認為這六大賽道是AI時代先后受益的方向，也是有望輪番表現的板塊，包括芯片半導體、算力算法、人形機器人、商業航天、固態電池、生物醫藥等。7月份可以重點關注人形機器人、創新葯等板塊，近期已經走出了一波快速反彈的行情，特別是人形機器人「連續上攻」。7月1日，馬斯克考察位於加州目標年產能為100萬台的人形機器人工廠，直接提升了市場對於特斯拉Optimus V3機器人即將亮相，且可能很快面向公眾銷售的預期，帶動了人形機器人板塊的逆勢大漲。人形機器人作為AI時代的物理載體，未來在量產方面可能會比很多人預想的要快。

近日，深圳優必選機器人在京東上線仿生機器人，包括男款和女款，售價從11.98萬到99萬不等，上線不到一周即獲得了13000多臺的訂單，每台定金是3000元。這也説明，人形機器人不必等到完全智能之后才能量產，實際上它只要有一定的功能，符合一部分人的市場需求，那就可以賣出不錯的銷量。比如這次的仿生機器人，雖然明確表示還無法實現做家務等功能，但是可以提供情緒價值。

2026年可能將成為人形機器人從實驗室走向商業化的轉折之年，2027年則有望進入到量產的階段。馬斯克在德州計劃建設一個年產能1000萬台人形機器人的工廠，他預計未來地球上的機器人會比人數量還要多，可能會達到100億台的水平，這也使得人形機器人有機會成為一個長坡厚雪的產業。就像當年新能源汽車發展一樣，人形機器人的發展前景是非常廣闊的。

從產業發展的階段來看，現在人形機器人還是剛度過0~1的階段，逐步進入到1~10的階段，而這個階段往往也是在資本市場上表現比較好的一個階段。我國在人形機器人方面具有獨到優勢，一個就是市場空間大、需求大，另一方面就是產業鏈齊全。即使是特斯拉機器人，80%的零部件配套也都是來自於中國的零部件供應商，而這些零部件企業則可以看做人形機器人領域賣鏟子的人，有望真正受益。

創新葯板塊，則是結束了長達近一年的下跌，開始出現上漲，直接的催化劑就是有關部門表示對於創新葯不進行集採，在專利保護期之內進行價格保護，只對成熟的仿製藥進行集採，有效消除了投資者對於創新葯可能被集採導致價格大跌的擔憂，是創新葯板塊迎來反轉機會的一個重要催化劑。

另外像商業航天、固態電池也是未來有可能迎來大發展的方向。在下半年乃至明年，有可能出現輪動。這些具有科技意義的六大賽道是AI時代先后受益的方向，也有望輪番表現。從5月20日起，我建議大家對於漲幅擴大的一些追高板塊要謹慎，可以及時地進行獲利了結，降低倉位，從而規避漲幅過大可能帶來的大幅回調風險。特別是市場的交易集中度創出歷史新高，前5%的股票交易量就佔到每日交易量的50%，這是極端抱團的現象，很可能引發短期的一個較大幅度調整。

兩融余額突破3萬億，很多投資者加槓桿來追高，這樣的風險是非常大的。不僅是3萬億創出歷史新高，超過十年前的2.27萬億的歷史記錄，而且集中加在這前5%大幅上漲的股票上，一旦去槓桿就可能會引發較大幅度的調整，所以建議投資者在當前要及時地去槓桿。在近期，我也反覆提醒投資者要及時地去槓桿，用閒錢投資，保持一個合適的倉位來進行投資。投資是一生的事業，不是一夜暴富，也不是短期的追漲殺跌。只有樹立價值投資理念，纔有可能真正從長期獲得好的回報。