中金：維持太古地產(01972)「跑贏行業」評級 目標價28.5港元

智通財經APP獲悉，中金公司發佈研報稱，維持太古地產(01972)盈利預測、評級「跑贏行業」和28.5港元目標價不變。該行預計公司全年物業租賃收入維持單位數增長、開發結算持續貢獻可觀利潤，但提示税務支出波動和利息資本化率變化亦對整體利潤產生一定影響。

中金主要觀點如下：

商業維持發展勢能

內地商場方面，考慮到項目調改效果釋放節奏及行業頭部集中效應，該行認為公司二季度零售額增長有望維持一季度的良好勢能(一季度重點調改項目同比增長約50-80%、其余高端項目增長15-18%)，但考慮到租金構成仍以固定租金為主等因素，料租金增速慢於零售額增長;香港寫字樓方面，考慮到過去1-2年雙位數負向租金調幅的影響，該行預計其租金收入仍將延續中低單位數左右同比下滑趨勢;香港零售預計温和復甦、大陸寫字樓則仍略承壓;此外，美國項目的出表亦對整體租金收入略有拖累。整體而言，該行預計物業投資收入同比增長中低單位數。

住宅進入結算周期

該行預計今年起公司開發銷售項目結算利潤貢獻明顯提升，年內香港及上海項目結算有望貢獻約20億港元利潤、推動經常性基本溢利增長;結算節奏方面，該行預計上半年略多於下半年。考慮到物業買賣帶來的現金回籠，該行認為雖然仍有項目建造等資本開支，但公司淨負債率有望維持相對穩定;充足的商業和住宅現金流及利潤料亦將支持公司維持"目標每年股息以中單位數幅度增長"的派息政策。

預計1H26公司股東應占經常性基本溢利同比增長28%

該行預計1H26公司股東應占經常性基本溢利同比增長28%至44億港元，主要受益於深水灣道六號等開發項目結算所帶來的溢利補充;預計物業投資收入同比增長中低單位數、派息政策維持。

風險提示

 內地重奢消費修復不及預期;香港辦公樓租金超預期承壓。