能源發展理念「由量及質」 20萬億元投向何處

轉自：上海證券報

能源發展理念「由量及質」 20萬億元投向何處

◎記者 閆婧 武斌

大國能源，向新而行。國家發展改革委、國家能源局日前印發《新型能源體系建設「十五五」規劃》（下稱「規劃」），系統部署下一階段我國能源發展的空間佈局、目標任務和保障措施，勾勒出能源強國建設的清晰路徑。「十五五」能源重點投資將釋放超過20萬億元市場空間。五年藍圖如何牽引能源發展理念變遷？20萬億元將投向何處？

五年藍圖：

從「量的積累」轉向「質的飛躍」

規劃首次提出「非化石能源十年倍增行動」與「加快推進新增用電量由新增清潔能源電量覆蓋」兩大部署。相較於「十四五」期間的現代能源體系，「十五五」規劃的核心是新型能源體系。兩字之差，折射系統性跨越。

「如果説‘十四五’是搭建能源體系的‘框架’和‘量’，那麼‘十五五’就要進行一場深刻的‘內部裝修’與‘系統升級’，核心是讓整個能源系統變得更智慧、更安全、更綠色。」中國石油集團經濟技術研究院院長陸如泉告訴上海證券報記者。

中國電力發展促進會低碳用能與智能電力專委會會長應光偉表示，規劃是我國能源發展戰略從保障供給到高質量發展的升級，預示着對能源電力發展邏輯的再認識。

「規劃雖為五年期，但首次提出‘非化石能源十年倍增行動’，這為新能源發展錨定十年基調。新型能源體系的重點在於‘適配’，而非簡單增量，需通過火電靈活性改造、儲能、虛擬電廠等提升系統彈性。」中國人民大學全球能源戰略研究中心執行主任郭伯威説。

琅韜商務諮詢（上海）有限公司首席顧問余德偉（David Fishman）來自美國，已在中國工作、生活14年，長期研究中國的能源體系建設，通過市場模擬、電力價格預測和投資模式模擬等方式為全球客户提供中國電力行業諮詢服務。

余德偉認為，相較於「十四五」期間，規劃着眼點已不只是在「加裝機容量」，而是「改系統運轉」。接下來五年的能源發展方向從「發多少電」變為「如何使系統更平穩」，其中「靈活性」成為關鍵詞。未來，為獲取彈性供給，市場需支付相應的成本溢價，意味着電價將更市場化，這是走向現貨電力市場的必然結果，而儲能、虛擬電廠等本質上是未來的「調節能力」。

「對於海外投資者而言，中國的電力資產不再是‘裝機越多越值錢’，而是變為更有分化的市場資產。」余德偉説。

20萬億元投向何處：

新業態成拉動投資「新引擎」

國家能源局局長王宏志在國新辦發佈會上介紹，預計「十五五」時期能源重點項目和新業態投資保持穩步增長態勢，總規模超過20萬億元。

他表示，「十五五」時期，既有能源生產輸送的「大」工程，也有體現能源新質生產力的「新」項目。具體分為三類：第一類是用於強化能源安全保障的項目，主要包括油氣、煤炭、支撐性電源和煤制油氣等，是能源保供的基本盤，五年總投資規模比「十四五」增長10%以上；第二類是用於推進綠色低碳轉型的項目，主要是實施非化石能源十年倍增行動，電源側突出新能源主體地位，電網側建設跨省區輸電通道、省間電力互濟工程、電網主網架、配電網和智能微電網，電網投資比「十四五」增長30%以上；第三類是用於推進新質生產力發展的項目，整體投資規模將超過2萬億元，包括佈局一批綠色氫氨醇生產基地項目，拓展多用户綠電直連場景，建設包括新型儲能、虛擬電廠、算電協同等新產業、新業態項目。

電網投資是轉型的物理基礎。綜合國家能源局、國家電網、南方電網等此前發佈的數據，兩大電網未來五年總投資逼近5萬億元，將直接利好中國西電、特變電工、國電南瑞、許繼電氣等輸變電設備龍頭企業。

陸如泉表示，「十五五」能源投資方向既是對「十四五」的延續，也將在此基礎上更趨優化。從「十四五」投資格局看：第一類是非化石能源發電，投資體量佔據絕對主力；第二類是新型電力系統基礎設施，包括電網升級和新型儲能投資；第三類是化石能源的清潔高效利用，涵蓋煤炭清潔利用、油氣增儲上產及非常規油氣開發，仍有大量資金投入；第四類是能源新業態的培育，如氫能產業和充換電設施。未來一個時期，上述方向將作為投資優先領域得到延續和強化。

2026年，算電協同先后被寫入政府工作報告、「十五五」規劃。綠色氫氨醇、綠電直連、虛擬電廠、算電協同等領域將投資超過2萬億元，有望成為拉動投資增長的「新引擎」，綠色新基建大潮即將到來。

應光偉認為，推動綠電直連、算電協同一體化發展，可能顯著降低工商業用電成本，提高企業產品的國際競爭力，而推進電力源網荷儲一體化、智能微電網發展，將可能產生一批綜合能源服務企業及虛擬電廠運營公司，提高能源資源配置效率。

「算電協同一體化發展，對儲能行業是長期利好。但不能簡單地理解為‘蛋糕大了，大家都能分到’。大投資帶來大機會，但真正能受益的，一定是有實力承接能源基礎設施升級的企業。」AI數據中心儲能龍頭企業雙登股份董事長楊鋭説，未來真正有價值的儲能需求，集中在新能源併網調節、源網荷儲一體化、AI數據中心、海外高端市場等場景，「這些場景不只是拼價格，更看重系統能力和長期服務」。

煤企轉型：

達峰不是「斷崖」 估值轉向「質效協同」

煤炭資產在整個能源市場中仍然發揮「壓艙石」的兜底作用，這是由我國能源資源稟賦和電力系統安全需求決定的。

規劃首次明確「十五五」時期煤炭和石油消費達峰，同時提出「強化煤炭兜底保障作用」，五大煤炭供應保障基地2030年產量佔全國比重需達80%以上。這一看似矛盾的雙重定位，實際上構成了「十五五」時期能源體系轉型的核心邏輯，「先立后破」與「系統安全」的辯證統一，標誌着能源轉型進入「深水區」。

近年來，不少煤炭上市公司開始佈局產業轉型路徑。

6月初，兗礦能源公告，擬以164.15億元現金收購控股股東旗下新能源集團100%股權及山能售電100%股權，一次性納入火電、風電、光伏、儲能、售電全鏈條電力資產，控股裝機規模突破1.2萬兆瓦，躍居煤炭上市公司前三。

「這是既定節奏，不是臨時起意。藉助資本市場加快電力業務發展，是我們應對未來化石能源消費達峰的戰略選擇。」兗礦能源總經理王九紅在接受記者採訪時表示，規劃中的佈局目標和兗礦能源交易的底層邏輯高度同頻，煤炭消費總量達峰，但提出「強化煤炭兜底保障作用」，説明規劃對傳統煤企的定位已經從「規模擴張」轉向「兜底+協同」，協同方向就是煤電一體化和新能源，「我們這一步，與國家對新型能源體系的規劃佈局高度契合」。

「‘達峰’不等於‘斷崖’，‘兜底’纔是未來煤炭行業的真正價值。」王九紅認為，針對轉型中的煤炭企業，其估值絕非單純關注煤炭產業，而是要綜合評估煤炭與化工、電力、新能源等產業的協同質效。上半年，資本市場對煤炭行業估值呈現明顯上漲，也是對此的有力支撐。

「煤炭行業過去比誰礦多、比規模當量，現在比拼發展質效，也就是多產業的協同效應對企業綜合實力的賦能。部分煤炭企業近年已開始佈局產業轉型，取得了較好成果，為高質量發展奠定了基礎。」王九紅判斷，未來煤炭行業的競爭將從「資源稟賦比拼」轉向「產業鏈延伸+新能源佈局+市場化運營能力」的多維競爭。