美股下半年即將「變奏」？美銀：最大利好正在消失 AI巨頭或風光不再

財聯社7月2日訊（編輯 劉蕊）儘管美股市場在今年上半年實現了強勁的增長表現，但美銀分析師對今年下半年的美股前景仍然感到擔憂，並警告稱，此前一度推動美股上漲的關鍵利好因素正在逆轉。

美股最大利好因素正在消失？

今年上半年，美股創下了多年以來最好的半年表現：道瓊斯指數累計上漲8.9%，創下自2021年以來的最大漲幅；標普500指數上漲9.6%，納斯達克指數上漲12.8%，而羅素2000指數則飆升近22%，達到自1991年以來的最好上半年漲幅。

這一漲勢主要由人工智能和半導體股推動：據統計，美光、英特爾和AMD三家公司在第二季度合計市值增長了約2萬億美元。

然而，美國銀行在其最新研究報告中警告稱，他們對美股下半年的行情看跌，預計標普500指數可能從當前水平下跌約5%——這不僅僅是因為美股估值偏高，更是因為此前推動牛市的主要動力已經開始減弱。

美國銀行分析師在報告中寫道：

「我們維持2026年年終標普500指數7100點的目標……我們認為，標普500指數較高的市盈率已通過資產輕量化、資產負債表穩健性、資本紀律以及盈利質量得到充分支持。」

「2025年，市場供需關係在看漲情緒中達到頂峰，流動性來自各個渠道——寬松的央行政策、加速增長的企業盈利、加速的回購、個人和機構投資者的流入、美國政府資金注入，以及因IPO稀缺導致的私募股權收購激增。但如今，這些支撐因素正在逆轉。」

分析師還預計，未來美股將面臨更為嚴格的貨幣政策環境。其分析師現在預測，鑑於「美國通脹趨於粘性以及勞動力市場收緊」，今年美聯儲將加息三次，每次25個基點。

更青睞周期股而非高估值的「AI巨頭」

儘管人工智能熱潮推動了美股科技板塊的大規模資本支出和股價上漲，但美銀認為，今年下半年投資者應開始關注其他領域。

在美國銀行看來，當前大型科技企業越來越「卷」的AI支出競賽，對這些巨頭企業來説並不是件好事：這場「燒錢」競賽正使得巨頭企業們的財務靈活性越來越低，導致這些公司幾乎沒有余地在不損害其人工智能雄心的前提下削減開支。

相反，美銀更傾向於關注那些從人工智能投資周期中受益的企業，而非直接出資的企業。

「在資本支出熱潮期間，人們應該持有哪些行業？應選擇那些在製造業領域投入資金但產生現金流的周期性行業，而不是需要不斷融資以維持競爭力的長期增長型公司。」

美國銀行指出，傳統周期性行業（包括金融、能源和原材料）為股東帶來的現金回報最強，而超大規模企業及消費類非必需品企業則表現最弱。

分析師還指出，標普500指數的成分股公司的再融資風險低於羅素2000指數成分股企業，因為其約70%的債務為長期固定利率債務。這意味着大多數大盤股公司無需在當前較高的利率下大幅再融資。

然而，房地產投資信託基金（REITs）和電信公司仍面臨更高的再融資風險，可能對盈利造成壓力。

美國銀行還指出，由於市場當前對周期性行業的預期仍然相對較低，這些行業已經具有更具吸引力的風險收益特徵：「目前周期性資本支出受益企業的風險與收益比正處於強勁水平。」