【券商聚焦】東吳證券首予博雷頓(01333)「買入」評級 看好零碳礦山出海

金吾財訊 | 東吳證券發佈研報指，博雷頓(01333)是一家專注礦山場景的系統型科技創新公司，致力於打造「智電+智造+智駕」零碳智慧礦山體系。公司是國內新能源寬體自卸車市場領跑者，2024年按出貨量計市場份額為18.3%，排名第三；在電池容量超650千瓦時的電動寬體自卸車細分市場中，自2022年至2024年排名第一。

研報核心觀點認為，零碳智慧礦山出海已進入系統化能力時代。博雷頓是國內少數能同時將光儲、電動礦卡、無人駕駛及礦山運營統籌推進的公司，這構成了其在海外基礎設施薄弱地區的決定性比較優勢。公司推出的構網型光儲微電網解決方案可降低約50%的電力成本，已在非洲落地4個礦山微網項目，預計2026年有兩個項目併網發電，將帶來經營性現金流改善。

在無人駕駛方面，公司於2025年11月發佈行業首個原生無人駕駛新能源礦卡，並堅持E2E端到端全棧自研路線，適配礦山極端工況，實現了感知、決策、控制全鏈路優化，其輕圖方案可將製圖時間縮短至半小時以內。

公司營業收入后續增長主要來自新能源寬體自卸車訂單的持續放量以及無人礦卡新興業務的訂單增加，看好公司營收快速增長，歸母淨利潤有望扭虧。東吳證券預計公司2026-2028年營業總收入分別為13.50億元/25.83億元/35.65億元，同比增加73.2%/91.3%/38.0%；歸母淨利潤分別為-1.04億元/1.14億元/4.26億元。公司是深耕礦區場景的系統型科技創新公司，看好公司新能源寬體自卸車訂單放量+無人礦卡交付爆發，光儲微電網項目穩步推進，盈利能力持續提升，增速優於行業。首次覆蓋，給予「買入」評級。

風險提示：公司海外光儲電網商業化落地不及預期；上游零部件及原材料價格上漲；國際局勢波動導致業務中斷；無人駕駛技術落地及經濟性不及預期。