華爾街上修潮延續：高盛等看多美股下半年，美銀警惕夏季「深蹲」

智通財經APP獲悉，高盛集團首席全球股票策略師彼得·奧本海默表示，全球股市有望延續其第二季度的火熱漲勢，而科技公司的盈利增長是關鍵的驅動因素。

奧本海默在接受採訪時表示，「只要盈利繼續保持良好並向更多領域擴展，我認為我們在下半年的股市將繼續迎來上漲，」「漲幅可能會低於我們在上半年所看到的水平——但我認為這將會是一個相當廣泛的基礎。」

奧本海默表示，科技行業的盈利增長仍將繼續，即使投資者的注意力正從數據中心和雲計算平臺的運營商，轉向支撐人工智能熱潮的半導體及設備製造商。

在對人工智能設備無可匹敵的需求推動下，芯片類股票在周二創下了紀錄新高的季度表現。費城半導體指數在第二季度錄得 88% 的漲幅，創下該指數有史以來最強勁的單季表現，並有望迎來其歷史上的最佳年份。

與此同時，人工智能超大規模企業不斷上升的資本支出讓部分投資者感到驚恐：這些科技巨頭已觸及 10 多年來的最低相對估值，目前的交易價格僅比標普 500 指數溢價 15% 略多。

儘管如此，奧本海默仍持樂觀態度，認為這些超大規模企業龐大的支出增長將繼續向外傳導，從而刺激那些助力支持人工智能建設的行業的盈利增長。他表示，歐洲公司尤其有望從這一進程中獲益。

「即便在進行了行業調整之后，歐洲相較於其他市場仍具有估值優勢，」他説。「的確，平均而言，它們的增長率往往較低，但利潤支撐得其實相當不錯，而且我認為這種情況還將延續。」

華爾街年中「變臉」：從猶豫到齊步上修

進入7月，華爾街對美股下半場的口風齊刷刷轉向——不是「還能不能漲」，而是「能漲到哪兒」。過去一周，多家主流投行先后更新標普500年末目標，區間從7800點到8150點，較年初普遍上修300-600點，隱含年內剩余漲幅約8%-14%。

這場「目標大上調」背后，是機構對AI資本開支超級周期的一致押注。

主流投行的預測僅相差300點，共識之強近年罕見。支撐這一目標的核心邏輯高度趨同：AI資本開支正在取代傳統周期，成為盈利上修的主引擎。花旗直言這是「史無前例的AI 資本支出超級周期中場」；高盛估算2026年EPS同比增長24%，其中AI產業鏈貢獻標普盈利增量近半。

大摩測算，2026年AI相關資本支出約8000億美元，2027年將達1.16萬億，受益圈已從半導體外溢至數據中心REITs、公用事業及工業零部件。值得注意的是，領漲結構正發生變化——大摩與Stifel均指出，股票集中度已達40年高位，資金正從「七巨頭」向等權重指數擴散，下半年漲勢將更為廣譜。

美銀警告「夏季跌破7000」

在一片看多聲中，美銀是主流陣營中最謹慎的例外。其策略師Paul Ciana在三季度展望中給出了7100點的年末目標，並警告夏季可能出現深蹲。他認為，標普500可能先跌破7122點支撐，即便短暫衝高至7741(「泡沫目標」)也是誘多。

Ciana表示，未來幾個月市場或將進入調整階段。他預計標普500指數可能回落至6850點附近，這一水平較當前點位約低7.6%。他寫道：「夏季路線圖是一次三浪回調。」

美銀的核心警報來自槓桿數據：5月保證金債務同比激增54%，逼近2000年、2007年及2021年市場見頂前的水平，一旦同比增幅突破60%，踩踏式回調風險將急劇上升。這一觀點與其他投行預期的「5%-10%常規回調」截然不同——美銀預判的是先砸10%以上，再談年末反彈。

華爾街的真實分歧並非「漲不漲」，而是「夏天會不會先砸一波」。主流機構押注淺調后延續漲勢，美銀則押注槓桿出清后的深蹲。

美股下半場走勢的關鍵在於兩點：一是AI 資本支出能否在保證金債務高企的背景下持續扛住估值壓力；二是9月美聯儲議息會議對64%加息定價的最終裁決。無論路徑如何，巴克萊首次給出的2027年8800點遠期目標暗示，即便是最樂觀的投行，也預期漲勢將呈逐年減速的温和斜率，而非直線拉昇。