船市觀察|中國造船與海工在分化中重塑競爭格局

（來源：中國水運網）

轉自：中國水運網

2025年，全球航運市場在經貿格局深度調整中呈現「弱復甦」態勢，中國造船與海工行業卻走出一條「分化中突破」的發展路徑。筆者梳理發現，10家造船與海工重點上市企業中，既有中國船舶重組后營收同比大幅增長93.4%、淨利潤78.48億元的亮眼表現，也有中集集團淨利潤暴跌92.56%的業績承壓；既涌現出松發股份（恆力重工借殼）攜216.39億元營收的行業新鋭，也出現中船科技淨利潤驟降2419.86%的經營困境。

在全球船舶訂單向亞洲轉移、綠色船舶技術加速迭代的背景下，中國造船與海工正在行業分化中重塑競爭格局。

造船市場：頭部領跑 新鋭突圍

2025年，中國造船核心企業呈現「頭部領跑、新鋭突圍、個體分化」的鮮明特徵。

中國船舶2025年完成與中國重工的重組合並后，業績迎來爆發式增長。數據顯示，中國船舶2025年實現營收1519.78億元，較2024年的785.84億元同比大幅增長93.4%；實現淨利潤（歸母淨利潤，下同）78.48億元，較2024年的36.14億元增長117.16%。中國船舶表示，船舶造修及海洋工程收入1312.79億元，同比增長14.71%，毛利率11.72%，同比提升2.94個百分點。分地區看，國外收入688.93億元，同比增長17.46%，毛利率19.23%，同比提升10.76個百分點，成為利潤增長的重要引擎。合併后的中國船舶整合雙方在船舶設計、建造、配套等全產業鏈資源，接單能力顯著增強，生產計劃排至2028年后，高端船型佔比持續提升。疊加精益管理推進、建造周期縮短、鋼材成本回落，以及高價訂單集中交付，共同推動業績大幅增長。

作為造船業新鋭，松發股份展現出強勁的發展勢頭。數據顯示，松發股份2025年實現營收216.39億元，淨利潤為26.55億元，淨利潤業績超過中國動力、中船防務等傳統造船企業。其業績爆發式增長的核心驅動力來自重大資產重組，公司通過資產置換置入恆力重工100%股權，主營業務由日用陶瓷徹底轉型為船舶製造。松發股份發佈的2025年報顯示，船舶建造業務貢獻收入208.64億元，佔總營收的96.42%，毛利率達18.87%，同比提升6.62個百分點，其中散貨船收入105.76億元；油輪營收92.92億元。據克拉克森統計，恆力重工2025年新接訂單115艘、總金額超1000億元，按載重噸計位居中國第二、全球第二。進入2026年，恆力重工第一季度累計簽約新造船項目108艘，交付14艘，創下歷史同期最好水平。手持訂單已排至2030年，充足的訂單儲備為業績持續釋放奠定基礎。

中船防務2025年淨利潤較2024年的3.77億元同比增長167.37%，在5家造船企業中漲幅最大。這一盈利能力躍升源於公司發揮支線集裝箱船批量建造優勢。根據船舶經紀公司Intermodal的數據，2025年支線船訂單總量達206艘，較2024年的118艘增長74.6%，手持訂單佔現有船隊比例從4.9%飆升至9.6%。中船防務控股子公司黃埔文衝造船作為全球支線集裝箱船領域的龍頭企業，精準把握這一結構性機遇。截至2025年底，黃埔文衝造船手持造船訂單591億元，共137艘船舶，排產已安排至2028年，為后續業績提供充足保障。

中國動力作為船舶動力系統龍頭企業，2025年營收表現相對平穩，但淨利潤同比下降6.47%。利潤侵蝕的核心因素在於資產減值計提與成本端壓力。公司年內合計計提減值準備6.45億元，對利潤形成直接衝擊，其中僅上半年資產減值損失就達1.39億元，同比激增274%。同時，公司持續加大綠色低碳動力技術研發投入，全年研發費用達30.94億元，同比增長26.63%，雖有利於長期競爭力構建，但短期內進一步擠壓利潤空間。

與其他企業形成鮮明對比的是，中船科技營收與淨利潤表現「懸殊」。營收同比增長22.89%，淨利潤卻虧損33.87億元，同比暴跌2419.86%。核心問題在於風電業務「增收不增利」。從成本端看，受風力發電機組及配件板塊成本上漲影響，營業成本同比暴增58.73%，毛利率由正轉負跌至-19.35%，同比下降26.95%。受電價市場化改革及發電場數量減少影響，發電業務貢獻毛利下降61.73%。同時中船科技為加速項目進出保進程，集中推進質量維修、技術改造專項工作，導致當期成本增幅遠超收入增幅。

海工市場：周期波動 結構分化

2025年中國海工配套企業呈現「穩中有憂、分化明顯」的發展態勢。

中集集團作為全球領先的物流裝備和能源裝備供應商，2025年業績卻遭遇「滑鐵盧」，營收與淨利潤雙降。業績大幅下滑的主要癥結在於集裝箱製造業務的周期性深度回調與金融資產的鉅額虧損。作為集團「壓艙石」的集裝箱製造業務2025年營業收入430.09億元，同比驟降30.86%；淨利潤18.82億元，同比下降53.97%。這一斷崖式下滑源於2024年行業標準干箱產銷量創歷史峰值形成高基數，疊加2025年國際貿易摩擦加劇及全球商品貿易量增速放緩，導致全球集裝箱需求正常回落。金融及資產管理業務成為中集集團利潤的最大拖累，2025年淨虧損14.26億元。該板塊主要承擔集團海工存量平臺的資產運營管理，受美元利率波動及海工資產減值影響持續承壓。

中海油服、振華重工以及亞星錨鏈的業績表現相對平穩。作為中國海洋石油勘探開發領域的龍頭企業，中海油服營收與淨利潤同比分別增長4.1%、22.44%。業績穩健的核心在於鑽井服務量價齊升與高端市場突破，挪威北海市場鎖定優質合同，「南海八號」平臺啟動南美作業，「COSLCONFIDENCE」平臺刷新中東區域海上進尺紀錄，海外半潛式平臺高日費同比上漲22.4%拉動利潤顯著增長。綜合毛利率17.4%，同比提升1.7個百分點；加權平均淨資產收益率8.54%，提升1.18個百分點，盈利質量持續改善。

振華重工業績穩健，得益於全球港口自動化升級需求。公司在岸橋、場橋等傳統優勢產品領域保持全球領先地位，同時海工裝備業務受益於全球海工市場復甦實現增長。

亞星錨鏈是全球最大的船用錨鏈和海洋繫泊鏈製造商，2025年穩定發展的主要原因在於船用錨鏈業務持續受益全球造船業景氣周期與繫泊鏈業務加速確認收入。

海油工程作為中國海洋石油工程建設領域的領軍企業，2025年營收與淨利潤出現小幅下滑，主要原因是工程承包業務收入的周期性波動，工程承包業務受項目執行進度與收入確認節點影響顯著，2024年高基數2025年正常回落。

行業全景：指標領跑 挑戰並存

從全球競爭格局來看，2025年中國造船業三大指標繼續領跑全球。根據中國船舶工業行業協會數據，中國造船完工量5369萬DWT，同比增長11.4%，佔世界總量56.1%；新接訂單量10782萬DWT，佔世界總量69%；手持訂單量27442萬DWT，同比增長31.5%，佔世界總量66.8%。三大指標連續16年位居全球第一。

分船型看，2025年散貨船接單份額首超80%，集裝箱船斬獲全球約2/3的訂單，油輪年末批量接單超越韓國。18種主要船型中有16種新接訂單量位居世界第一。同時，高端轉型取得突破，「十四五」期間交付30萬噸級超大型油輪、雙燃料汽車滾裝船、首艘國產大型郵輪「愛達·魔都號」等高端船型，第二艘國產大型郵輪已經完成海試。海工裝備領域同樣展現強勁競爭力。2025年中國累計承接海工裝備訂單合同金額74.5億美元，按承接金額計佔全球市場份額32.4%，居全球首位，顯著高於排名第二的韓國（19.6%）和第三的阿聯酋（16%）。全球海洋工程裝備市場新建需求雖有所放緩，但整體表現優於過去十年平均水平，全年成交合同金額229.7億美元，市場裝備價格維持高位。

然而行業面臨多重挑戰。地緣政治風險顯著加劇，給全球貿易帶來不確定性。根據中國船舶工業行業協會數據，2025年全球新造船訂單量同比下降23.58%，船東觀望情緒增強。供應鏈穩定性承壓，主機、輔機等主要配套設備交付延期，傳統供應鏈難以跟上總裝排產節奏。

成本要素方面，人民幣匯率温和升值影響出口訂單盈利性，全球大宗商品價格上漲推升鋼板、電纜等原材料成本，船舶建造成本呈上漲趨勢。此外，國際海事組織温室氣體減排中期措施及歐盟碳邊境調節機制等環保法規趨嚴，對船廠綠色技術升級提出更高要求。

隨着全球降碳目標推進、海上油氣開發投資增加、船舶更新換代加速，中國造船與海工市場有望迎來新的發展機遇。但同時，行業也需要清醒認識到，要實現從「造船大國」向「造船強國」的跨越，需要在覈心技術自主化、高端產品品牌化、產業結構合理化等方面持續發力。而中國造船與海工企業正以自身的實踐，詮釋着「危中尋機、化危為機」的發展智慧。