保險板塊大幅反彈驅動非銀金融走強，資金從高位科技向低估值金融切換

（來源：財聞）

從基本面看，保險板塊前期經歷了較長時間的估值壓縮，中國平安、中國人壽等龍頭市淨率已回落至歷史較低分位，市場對保險資產端質量的擔憂已較為充分定價。

7月1日非銀金融板塊成為市場結構性亮點，證券保險ETF易方達（512070）截至13:45漲4.72%，報0.821，盤中一度衝高至0.829，成交額約8.47億元。權重股新華保險（601336.SH）漲停，中國人壽（601628.SH）漲9.14%，東方財富（300059.SZ）漲5.89%，華泰證券（601688.SH）漲5.19%，板塊全面放量上行。核心驅動來自保險板塊大幅反彈，疊加科技板塊多重利空驅動資金從高位題材向低估值金融板塊切換。

一、保險板塊大幅反彈，非銀金融重獲定價

保險板塊今日強勢反彈是證券保險ETF上漲的核心驅動力。新華保險漲停，中國人壽漲9.14%，中國平安（601318.SH）漲3.81%，保險股全線走強。

從基本面看，保險板塊前期經歷了較長時間的估值壓縮，中國平安、中國人壽等龍頭市淨率已回落至歷史較低分位，市場對保險資產端質量的擔憂已較為充分定價。近期存款搬家趨勢延續，低利率環境下居民儲蓄向保險產品遷移的趨勢未改，保險負債端新業務價值持續高增，為估值修復提供了基本面支撐。

從資金面看，保險板塊作為典型的低估值高股息資產，在科技板塊高位回調的背景下，避險資金迴流需求顯著。券商板塊同樣受益於交投活躍度提升，中信證券（600030.SH）漲3.03%，成交額超百億元，市場活躍度維持高位為券商業績提供支撐。證券保險ETF（512070）覆蓋券商約67%、保險約33%，是全市場保險含量最高的ETF產品，在非銀金融板塊反彈中彈性突出。

二、科技板塊多重利空疊加，資金從高位題材向低估值切換

本輪資金從科技向金融板塊輪動的背后，是科技板塊多重利空的集中釋放。大空頭伯里做空英偉達（NVDA.US）等AI龍頭，摩根士丹利預警半導體行業可能經歷最后狂歡，市場對科技板塊估值泡沫的擔憂升溫。A股半導體、AI等方向前期漲幅較大，獲利盤迴吐壓力與外圍利空共振，驅動資金加速從高位題材撤離。

相比之下，金融板塊估值處於歷史低位，保險板塊市淨率已回落至2017年以來較低分位，券商板塊估值同樣處於中樞以下。低估值疊加基本面改善預期，使得金融板塊成為資金避險和切換的優選方向。從板塊輪動節奏看，高位科技股回調與低位金融股反彈的蹺蹺板效應正在強化，市場風格切換信號趨於明確。

三、全球映射與信用風險交織，非銀金融多空博弈

外圍市場方面，美股AI熱情推動道指創出新高，但A股內部呈現獨立風格，科技板塊並未跟隨美股走強，反而出現資金流出，金融板塊相對韌性凸顯。這種分化表明A股市場正在按照自身節奏進行風格再平衡，而非簡單跟隨海外映射。

信用風險方面，債市多家發債主體終止評級及城投債務逾期事件暴露信用風險，保險公司作為債市重要配置方，資產端質量承壓，這是保險板塊估值長期受壓制的核心因素之一。但當前保險板塊估值已充分反映信用風險預期，若后續信用風險逐步化解，估值修復空間將進一步打開。

此外，若全球科技板塊深度調整，可能通過市場情緒傳導至非銀金融板塊，券商自營業務權益敞口也面臨回撤風險，需關注外部衝擊的傳導效應。但整體看，非銀金融板塊當前估值處於歷史低位，下行空間有限，保險負債端改善和券商交投活躍構成基本面支撐，多空博弈中多頭邏輯相對佔優。

四、核心標的逐一拆解

中國平安是國內綜合金融龍頭，業務覆蓋保險、銀行、資產管理三大板塊，壽險和財險市場份額均居行業前列。2025年營收約1.1萬億元，新業務價值增速持續回升，存款搬家趨勢下保險負債端量價齊升。今日上漲3.81%，成交額約54億元。

中國人壽是國內壽險行業龍頭，保費收入和總資產規模均居行業首位。2025年保費收入約7000億元，代理人隊伍改革成效逐步顯現，新業務價值率持續改善。今日上漲9.14%，成交額約24億元。

新華保險是壽險行業重要參與者，產品結構以健康險和年金險為主，負債端成本控制能力較強。公司權益投資佔比在上市險企中處於較高水平，權益市場回暖直接增厚投資收益。今日漲停，封單充裕。

中信證券是國內券商行業絕對龍頭，投行、經紀、資管、自營等業務全面領先。2025年營收約700億元，A股日均成交額維持高位直接驅動經紀和兩融業務增長，併購重組政策推動行業集中度提升利好頭部券商。今日上漲3.03%，成交額約103億元。

東方財富是國內互聯網券商龍頭，天天基金和東方財富證券雙平臺驅動，零售客户基礎龐大。2025年營收約130億元，證券業務和基金代銷業務均受益於市場交投活躍，流量變現能力持續增強。今日上漲5.89%，成交額約169億元。

華泰證券是國內頭部券商，投行和財富管理業務突出，併購重組業務市場排名居前。2025年營收約400億元，經紀業務市場份額持續提升，機構業務佈局完善。今日上漲5.19%，成交額約34億元。

五、關注思路

本輪非銀金融板塊行情的核心邏輯有三重：一是保險板塊大幅反彈驅動，存款搬家趨勢下保險負債端持續改善，前期估值壓縮充分，修復空間較大；二是科技板塊多重利空疊加，伯里做空英偉達、大摩預警半導體等事件驅動資金從高位題材向低估值金融板塊切換，板塊輪動信號明確；三是非銀金融板塊估值處於歷史低位，券商受益於交投活躍、保險受益於負債端改善，基本面支撐紮實，下行風險可控。

證券保險ETF易方達（512070）跟蹤滬深300非銀金融指數（H30035），覆蓋券商約67%、保險約33%，是全市場保險含量最高的ETF產品，在非銀金融板塊反彈中彈性突出。當前基金規模約116億元，今日上漲4.72%，成交額約8.47億元，券商與保險雙輪驅動，市場活躍度提升時彈性充足，可順勢關注。