美股AI投資「主角輪換」！費城半導體指數飆升81%創歷史最強季度，「三巨頭」市值暴增2萬億領漲芯片股

在美股剛剛收官的2026年第二季度，人工智能(AI)投資浪潮上演了一場波瀾壯闊的「主角輪換」。長期壟斷AI算力舞臺的超級巨頭英偉達(NVDA.US)在二季度明顯放緩了狂飆的步伐。當投資者將目光從AI算力的「賣鏟人」英偉達轉向更廣泛的AI基礎設施供應鏈時，美光科技(MU.US)、英特爾(INTC.US)與AMD(AMD.US)三家公司股價集體飆升，期間合計市值暴增約2萬億美元。

這場由「AI賦能者」接棒的行情，推動費城半導體指數(SOX)第二季度飆升81%，創下有記錄以來最強季度表現。與此同時，AI芯片龍頭英偉達(NVDA.US)當季僅上漲15%，成為SOX指數中表現最弱的成分股之一。這種極致分化標誌着AI投資邏輯正從「算力壟斷」向「全產業鏈賦能」深度擴散。

資金輪動：從「超大規模雲廠商」到「AI賦能型芯片企業」

本輪行情的核心驅動力，是資金從AI超大規模雲廠商向AI基礎設施供應鏈的系統性輪動。巴克萊銀行分析師安舒爾·古普塔(Anshul Gupta)周二在報告中明確指出：「資金從AI超大規模雲廠商轉向AI賦能型芯片企業，市場追捧熱潮隨之傳導至半導體板塊，推動板塊迎來大幅暴漲行情。」

超大規模雲廠商本季表現分化明顯：Alphabet(GOOGL.US)上漲24%領跑，亞馬遜(AMZN.US)與微軟(MSFT.US)温和上漲，而Meta(META.US)下跌近2%表現墊底。Cantor Fitzgerald高級董事總經理兼科技分析師CJ Muse表示：「過去六個月完全是市場全力押注AI基礎設施，但現在人們開始質疑這是否可持續，以及我們是否應該感到擔憂。」

在這個季度，全球資本的流向發生了深刻的結構性轉變。投資者正在快速拓寬其AI資產組合，尋找英偉達之外的高成長標的。

美光、英特爾和AMD三家芯片公司在二季度累計增加了約2萬億美元的驚人市值，這一數字不僅重塑了華爾街的版圖，也使這三家公司攜手躋身美國科技公司市值排行榜的第10、11和12位。與此同時，一向作為市場風向標的英偉達在二季度「僅」錄得15%的漲幅，雖然其營收增速依舊極其強勁，但漲幅已被上述同行大幅反超。

存儲芯片：AI算力的「新瓶頸」，美光市值突破萬億美元

存儲芯片是本輪行情中漲幅最猛烈的板塊。隨着AI工作負載對高帶寬內存(HBM)的需求呈指數級增長，存儲芯片已成為半導體行業的「新瓶頸」。

美光科技 第二季度股價飆升超過240%，市值增加約9200億美元。該公司最新季度營收同比增長超過四倍，毛利率從去年同期的39%躍升至84.9%。今年以來，美光股價已上漲270%，過去12個月漲幅更高達860%。5月，美光市值突破1萬億美元。

美光CEO桑傑·梅赫羅特拉(Sanjay Mehrotra)今年早些時候砍掉了公司已有29年曆史的消費級業務，將產能全面轉向數據中心，並推動公司從現貨芯片銷售轉向簽訂長期合約以維持價格高位。目前，美光只能滿足客户需求的50%至75%，公司正有意控制新工廠建設節奏以確保供應不會超過需求。

存儲板塊的集體爆發不僅限於美光。閃迪(SNDK.US)年內迄今飆升764%，為標普500指數中表現最佳的股票;西部數據(WDC.US)、希捷科技(STX.US)也躋身漲幅榜前列。三大存儲巨頭——美光、SK海力士與三星——市值均已突破1萬億美元。

里昂證券(CLSA)分析師Bhavtosh Vajpayee在周一報告中指出，AI芯片中的HBM含量將持續增加，預計2030年將超過500GB，而存儲組件的供需平衡在此之前不會恢復。「現在恐懼還為時過早，」他寫道，「AI領域會有下行周期，但市場擔心的供應過剩情景最早也要到2030年，或者2029年下半年纔會出現。」

CPU復興：英特爾與AMD的「第二春」

AI正從雲端向終端設備加速滲透，這一趨勢為傳統CPU製造商帶來了意想不到的「第二春」。

英特爾(INTC.US) 第二季度股價飆升216%，市值增加約4800億美元。公司正在美國建設芯片工廠，同時受益於AI向設備端轉移后對CPU需求的強勁復甦。英特爾此前預計二季度營收為138億至148億美元，遠超分析師平均預期的130億美元。

AMD 第二季度股價接近翻兩倍，市值增加約6150億美元。5月，AMD公佈的財報顯示一季度營收超預期，並對二季度數據中心業務給出強勁指引，推動股價一度突破430美元創歷史新高。CEO蘇姿豐(Lisa Su)表示，客户對新型MI450系列AI加速器和Helios機架系統的參與度正在「增強」，領先客户的預測已超過公司最初的預期。AMD也生產GPU，但在該市場仍遠落后於英偉達。

值得注意的是，英特爾的遠期市盈率約為100倍，而AMD估值同樣高企，折射出市場對兩家公司轉型前景的極高預期。

AI基礎設施全產業鏈爆發：邁威爾科技、Arm領漲

除存儲與處理器之外，AI基礎設施供應鏈的其他環節同樣迎來股價暴漲。網絡設備廠商Marvell Technology(MRVL.US) 第二季度股價上漲約200%。Arm Holdings(ARM.US) 為其他芯片企業提供技術與架構授權，同期股價上漲134%。不過，Arm的遠期市盈率已超過140倍，按傳統指標衡量處於嚴重高估區間。

板塊估值與風險：盛宴之下的隱憂

儘管行情如火如荼，但半導體板塊的估值與波動率已進入極端區間：

估值高企。 SOX指數目前遠期市盈率約為26倍，遠高於19倍的10年均值。英特爾遠期市盈率約100倍，Arm超過140倍。相比之下，英偉達的遠期市盈率僅為18倍，為2018年以來最低。

估值泡沫的警鍾與劇烈波動的現實，也在提醒每一個追漲的投資者：歷史性行情往往伴隨着歷史性風險。正如Cantor Fitzgerald分析師CJ Muse所言：「過去六個月完全是市場全力押注AI基礎設施，但現在人們開始質疑這是否可持續，以及我們是否應該感到擔憂。 」

波動率飆升。 Cboe半導體ETF波動率指數今年已上漲83%，有望創歷史最大年度漲幅。本月SOX指數僅有一個交易日收盤波動區間低於1%，曾在單日上漲7.9%之后又下跌逾10%。

資金流向出現反覆。 VanEck半導體ETF(SMH)上周單周暴跌7.3%，為2025年4月以來最差周度表現，隨后又快速反彈。Mizuho TMT行業專家Jordan Klein認為，芯片股的下跌與軟件股的反彈「更多是量化基金和相對收益型經理的季末再平衡，而非任何令人擔憂或凶兆的信號」。

散户熱情不減。 Vanda Research數據顯示，美光周一成為散户買入最多的股票，當日流入約3080萬美元，過去兩個交易日零售資金流入超過1.03億美元，為3月中旬以來最高。

儘管如此，野村證券分析師Aaron Jeng表示：「股價在如此短的時間內暴漲之后出現回調是健康的，尤其當我們看到一些風險需要消化時——例如可能是有史以來最大的零部件供應錯配、超大規模雲廠商的資本開支可持續性等。但很可能我們尚未觸及這輪周期的頂峰。」

「AI權力更迭」的新範式，AI投資進入2.0時代

2026年第二季度，半導體行業完成了一次深刻的範式轉換。市場已經認識到，AI不是一家公司的故事，而是一個需要整個產業鏈協同的生態系統——從HBM存儲到CPU算力，從網絡設備到芯片架構授權，每一個環節都在創造價值。

分析師此前表示，本季度市場行情可謂是人工智能行業的「權力更迭」：投資者紛紛佈局生產英偉達配套芯片的企業，同時押注AI數據中心大規模資本開支擴張將帶動更多產業鏈公司業績走高。從「只有英偉達」到「整個半導體產業鏈」，從「AI芯片」到「存儲、網絡、代工、IP」，資金的觸角正在以前所未有的速度延伸。VanEck半導體ETF季度漲幅高達71%，創下其26年曆史最佳紀錄，凸顯了湧入該行業的資本規模之巨。

Thornburg Investment Management投資組合經理Sean Sun表示：「我們看到投資者在追逐半導體領域的瓶頸，目前這個瓶頸有利於存儲芯片，也有利於英特爾晶圓代工業務的復甦。」

二季度的美股半導體風暴向所有人證明了一件事：AI革命已經從最初的「英偉達單核驅動」，演變為整個數據中心供應鏈、端側硬件以及網絡連接設施的全面共振。投資者開始意識到，一個萬億美元規模的AI數據中心不僅需要英偉達的GPU，同樣需要美光高帶寬的內存、英特爾和AMD的CPU調度、以及邁威爾科技的高速網絡傳輸。

展望未來，儘管美光、英特爾等公司的短期估值在經歷了3倍飆升后有待震盪消化，但全球科技巨頭對AI算力基建的資本開支(CapEx)依然沒有縮水跡象。這場由「非英偉達」芯片股導演的逆襲大戲，不僅讓市場看到了AI紅利的普惠效應，也説明板塊內部的分化與波動或許纔剛剛開始。