智通財經港股07月投資策略及十大金股

又是很艱難的一個月，6 月港股又撲街了，幾乎是單邊下跌，恆指運行空間在 22518-26045.07 ；回顧一下上個月所言：「恆指 6 月 25000 點整數關口是重要防線，穩住了或有希望衝 26000 點，如果有效跌破則要小心往 22500 點附近走 」，基本就是這個劇本。

6 月行情不好符合一致預期，因為利空因素確實有點多，上個月的報告也給大家說了很多，尤其是世界盃的魔咒，果然沒有逃過。另外，美伊之間的反反覆覆也給市場帶來糾結的一面，而美聯儲偏鷹派的講話也讓投資者相對失望。

市場本身來看，港股糟糕的地方在於權重股的集體「淪陷 」，像阿里巴巴(09988)這些全部形成破位下行的態勢，還有中流砥柱的銀行股、保險等后面也沒穩住，直接導致指數單邊下滑。這種行情之下，資金全線擁抱AI 方向，如 6 月恆指季度調整納入的智譜(02513)、存儲超級周期各種催化的兆易創新(03986)、還有不斷漲價刺激的 PCB 龍頭建滔基層板(01888)；其它有壟斷回收題材的晉景新能(01783)、創新葯的凱萊英(06821)；新上市的股票也比較猛，如芯碁微裝(09630)、科拓股份(02272)等。

進入 7 月，整體感覺會比 6 月好一些，因為在 6 月差不多該跌的都跌到位了，大的拋壓動能已經減弱了。但也並非一片坦途，各種不可控風險依舊要需要小心。

宏觀來看，市場對各種利空相對脱敏，比如世界盃的衝擊，在本月 7 月 20 日結束，這個利空邊際效應在遞減。美伊之間也趨於好轉，諒解備忘錄生效，60 天談判窗口期開啟。起碼這段時間雙方不會大動干戈。但要注意幾個風險點：1，老哈梅內伊的葬禮在 7 月 9 日舉行，這個節點會不會搞出什麼事情不好説。2，儘管美伊之間不會直接衝突，但以色列方面並沒有停手的意思，最新以防長：明天就可能與伊朗進入戰爭狀態，已選定針對伊朗境內的打擊目標。如果真的動手，伊朗大概率會反擊，那麼美國也很難置身事外。局勢又會變得複雜。歸根結底，拋開直接的戰事，圍繞霍爾木茲海峽的各種爭端還會持續，伊朗已經事實上掌握了主動權。這條運輸線的開放程度對世界經濟的影響依然巨大。但好的方面是，國際油價已經大幅下降，各國缺油的狀況得到了極大的緩解。

雖然中東方向或不會起大的波瀾，但俄烏方向或會成新的風險點，因為歐洲在能源危機暫時緩解加上美國的脱身，對烏克蘭的援助力度會加大。俄羅斯的壓力驟然加劇。這場衝突打了幾年， 已經陷入了消耗戰，烏克蘭仿效伊朗，採取無人機戰術不斷對俄羅斯腹地形成攻擊，重點就是能源基地如煉油廠。已經產生較大后果，俄羅斯擬禁止柴油出口。如果烏克蘭擴大打擊範圍擴大，如引發對黑海的封鎖，會導致烏克蘭糧食出口管道受阻，加劇非洲、中東等依賴進口地區的饑荒風險，同時化肥、鐵礦石等等資源運輸都會受到影響，將直接引發各種供應鏈問題。全球通脹再度提升。

對於月底的美聯儲議息會議，沒有懸念會繼續按兵不動，新的掌門人凱文 ·沃什（Kevin Warsh）體現了和以往迥異的風格，從以前的「 引導預期 」轉向「被動響應數據 」，通過制度性瘦身和框架重構，試圖在控制通脹的同時恢復央行信譽，短期內可能帶來市場波動加劇與政策確定性下降。到時會傳遞何種信號需要看 6 月非農就業報告、美國 6 月 CPI（全月核心通脹數據）、美國 6 月 PPI等指標，還有一個核心指標是 10 年期美債收益率：4.1%壓力線、3.9%支撐線。議息會議觀察重點就是接下來是否有加息或是降息的預期，目前很難判斷。

基本面看，6 月延續4-5 月走勢，外需與高端製造業有韌性，但內需和地產鏈總體偏弱。居民就業、收入預期及資產負債表修復較慢，消費轉化意願不強。二季度 GDP 追蹤值為 4.4%，受原油衝擊和財政脈衝雙重壓制， 內生動能下行。6 月經濟數據或是市場短期博弈的焦點。

國內方面，6 月陸家嘴金融論壇持續釋放培育資本市場耐心資本、引導長線資金入市的導向。政策面看， 7 月將召開中央政治局會議，將對未來經濟政策進行部署，其定調也至關重要。重心大概率以存量政策落地見效為主，如準財政基建項目和新基建投資。貨幣政策主要起配合作用，基準利率維持按兵不動，新設隔夜逆回購工具。整體預期不是很高。

注意，7 月是第一個真正的壓力測試月。根據公開數據，MiniMax 將於 7 月 9 日迎來首批解禁，按 5 月底收盤價測算解禁市值超 900 億港元。智譜解禁體量超 200 億港元。壁仞科技、天數智芯等今年 1 月上市的 AI 芯片公司也在同期陸續解禁。流動性層面，長鑫存儲預計於 7 月中旬前后登陸科創板，或對市場存量流動性形成階段性分流，短期或將分流科技板塊存量資金。

整體看，7 月港股月初有解禁的壓力，月中 7.16 恆指、恆科期貨期權到期，小心指數單日波動放大，月末 7.27 日觀察 LPR 貸款報價，最后是美聯儲 7 月議息決議。

2026年07月投資策略：迎風而上

智通財經 6 月金股繼續大幅跑贏大盤。6 月同期恆指最大漲幅 3.4% ；十大金股 6 月平均最大漲幅 13.3%。十大金股月度最大漲幅具體如下： 國恩科技(02768)漲 46.9%、藍思科技(06613)漲 32.1%、瑞聲科技(02018)漲 10.7%、TCL 電子(01070)漲 9%、Minimax(00100)漲 8%、科倫博泰生物(06990)漲 6.7%、寧德時代(03750)漲 6.7%、安井食品(02648)漲 5.8%、華電國際電力(01071)漲 4.5%、敏實集團(00425)漲 2.9%。

6 月是一個相當難做的月份，因為指數是單邊下跌的狀態。單靠防守其實很難防住。因為沒有多少安全的品種。投資猶如逆勢行舟，不進則退。在這種艱難的世道，7 月的策略就是：與其被動防守，不如迎風而上。

7 月市場的風口就是科技方向，據最新的統計局數據，1-5 月電子行業利潤增長 103.9%，對全部規上工業企業利潤增長的貢獻率達到43.1%。上半年工業企業利潤的主要增長，接近一半的增量來自電子行業。背后對應的是AI算力、服務器、光模塊、存儲、半導體設備等一整條產業鏈的景氣擴散。海外投資也嬴政了這種判斷，本月 7.10-7.25 集中披露英偉達、微軟、AMD AI 財報資本開支指引、韓國三星電子、SK海力士共同拿出 81 萬億韓元佈局忠清道 先進封裝基地，專門承接 AI 高帶寬存儲（HBM）擴產配套需求。國內也在加速AI 投資，各種科技 IPO 會提速。

重點關注半導體方向，如晶圓製造、各類芯片、上游漲價 PCB 方向；機器人也會有各種催化，如馬斯克此前給出特斯拉第三代人形機器人 Optimus 今年 7 月底、8 月份量產的時間指引，當前僅剩 1 個月左右的時間；創新葯方向國內新葯臨牀試驗數量創新高，醫療一級市場投融資同比+57%；商務部 15 條穩外資政策，放寬生物醫藥外資准入、跨境分段生產，估值處於歷史底部，資金防禦配置，對衝科技股高位波動風險。而證券類則是搭上了科創板及創業板的參股及投行業務存在價值重估，最后是鋰電反內卷及固態電池催化，本身處於底部，具有較高的安全邊際。

具體品種：

晶圓：中芯國際(00981)

科技：瀾起科技(06809)

通信：劍橋科技(06166)

PCB：廣合科技(01989)

MCU:  國民技術(02701)

製造：埃斯頓(02715)

證券：中金公司(03908)

工具：創科實業(00669)

醫藥：禮邦醫藥(09637)

鋰電：贛鋒鋰業(01772)

詳細清單如下：

1.中芯國際(00981)

公司是世界領先的集成電路晶圓代工企業之一，也是中國大陸集成電路製造業領導者，擁有領先的工藝製造能力、產能優勢、服務配套，向全球客户提供 8 英寸和 12 英寸晶圓代工與技術服務。除集成電路晶圓代工外，集團亦致力於打造平臺式的生態服務模式，為客户提供設計服務與 IP 支持、光掩模製造等一站式配套服務，並促進集成電路產業鏈的上下游協同，與產業鏈中各環節的合作伙伴一同為客户提供全方位的集成電路解決方案。據公司 2025 年年報，公司實現營業收入 673.23 億元（同比+16.5%），實現歸母淨利潤 50.41 億元（同比+36.3%）。2025 年淨利潤增長主要得益於晶圓銷售量增加、產能利用率提升及產品組合變動。2025 年毛利率為 21.6%，同比+3pct。

2025 年，公司銷售晶圓的數量為 969.7 萬片摺合 8 英寸標準邏輯；2025 年末，晶圓月產能為 105.9 萬片摺合 8 英寸標準邏輯。公司是中國大陸集成電路製造業領導者，2025 年公司繼續位居全球純晶圓代工第二位置。據公司 2026 年第一季度財報，公司實現營業收入 176.17 億元（同比+8.1%），實現歸母淨利潤 13.61 億元，同比+0.4%，一季度毛利率為20.1%，環比+0.9pct。二季度，公司給出的收入指引為環比+14%~16%，毛利率指引為 20%~22%，與上一季指引相比+2pct。基於客户需求和在手訂單情況，相較於上個季度，公司對於 2026 年的整體運營情況更加樂觀。公司將緊密跟蹤客户需求，靈活調配資源，加快產品響應速度，確保在複雜環境中依然能保持高質量的交付。綜上，公司作為世界領先的晶圓代工企業之一，中國大陸集成電路製造業領導者，受益於AI基礎設施建設持續高景氣、高端芯片國產替代的旺盛需求，未來業績有望持續增長。

2.瀾起科技(06809)

2025 年公司實現營業收入 54.56 億元，同比增長 49.9%；實現歸母淨利潤 22.36 億元，同比增長 58.4%。 2026 年第一季度公司實現營業收入 14.61 億元，同比增長 19.5%；實現歸母淨利潤 8.47 億元，同比增長61.3%。公司核心業務受益於AI 服務器需求增長及 DDR5 平臺持續滲透。2026Q1，公司 DDR5RCD 芯片出貨量顯著增加，其中第三、第四子代 RCD 芯片出貨佔比進一步提升。公司 2025 年年報披露，DDR5 第五子代 RCD 芯片在同等速率下較第一子代產品功耗下降 35%-40%，體現出公司在高性能、低功耗內存接口芯片領域的技術積累。隨着AI服務器對內存帶寬、容量及能效要求持續提升，公司DDR5 相關產品有望繼續受益。公司正從內存接口芯片向高速互連芯片拓展。

2026Q1，公司互連類芯片產品線收入 14.17 億元，同比+24.4%；其中 MRCD/MDB、PCIeRetimer、CKD 及 CXLMXC 四類新品合計收入 2.69 億元，同比+93.8%，佔互連類芯片收入比例提升至 19.0%。AI 算力系統對高速數據傳輸需求提升，帶動PCIeRetimer、CXL 等產品需求增長。同時，公司持續拓展PCIe 高速互連芯片產品佈局。2026Q1末公司總資產 216.81 億元，較上年末增長 57.70%；歸母所有者權益 208.46 億元，較上年末增長 61.30%，主要系發行 H 股收到募集資金所致。現金流方面，2026Q1 經營活動現金流淨額 6.27 億元，同比+232.88%，現金流改善明顯。股東回報方面，公司 2025 年度擬每 10 股派發現金紅利 3.90 元（含税），疊加中期分紅及回購，2025 年度現金分紅及回購合計 11.19 億元（含税），佔歸母淨利潤比例為 50.07%，體現出較強的股東回報意識。

3.劍橋科技(06166)

公司專注於高速光通信模塊、電信寬帶接入設備的研發、生產與銷售，深度受益於全球AI 算力基礎設施建設浪潮，主要客户覆蓋海外雲廠商、全球通信設備商及國內算力建設核心企業。公司在傳統電信光通信業務築牢基本盤、保障穩定盈利基礎之上，持續加碼800G/1.6T 高速光模塊研發與產能擴張，同步深度綁定海外AI 算力集群建設需求。隨着全球人工智能大模型迭代加速、算力集群規模化部署，高速光模塊作為算力網絡核心硬件需求持續放量，國內算力基礎設施建設提速疊加海外雲廠商資本開支高增，行業紅利持續釋放。公司深耕光通信領域多年，海外渠道佈局完善、供應鏈響應能力突出，是海外頭部雲廠商及通信設備商的核心光模塊供應商，憑藉技術迭代與海外先發優勢，實現從傳統通信設備商向AI算力核心硬件服務商的升級躍遷。

全球AI大模型和數據中心建設浪潮是公司未來最核心的增長驅動力。AI網絡對高帶寬、低延迟互聯的需求，推動光模塊向800G、1.6T 及更高速率迭代。公司緊跟全球算力建設節奏，持續加大高速光模塊產能佈局，優化海外產能配套，保障高端產品交付能力；緊跟技術迭代趨勢， 800G、1.6T 高速光模塊順利實現批量供貨，適配下一代超大規模算力中心、數據中心互聯需求。依託海外成熟的客户渠道與本地化交付服務能力，深度綁定北美、東南亞等海外算力市場，海外訂單持續落地，同時持續優化產品結構，高端高速光模塊佔比穩步提升。此外，公司持續發力海外電信寬帶接入設備業務，深耕全球新興市場通信建設需求，海外通信業務營收規模穩步提升，為光模塊全球化拓展提供渠道與運營經驗支撐。依託全球化供應鏈佈局、海外本地化運營團隊，實現「通信設備+高速光模塊 」雙業務出海協同，精準匹配海外算力、通信基建雙重需求。

4.廣合科技(01989)

公司深耕服務器 PCB 領域多年，產品廣泛應用於服務器、消費電子、工業控制、安防電子、通信、汽車電子等領域，其中服務器用PCB 產品的收入佔比約八成，是公司產品最主要的下游應用領域。通過長期研發投入，公司高端產品佔比不斷提升，伴隨費用結構持續優化，公司盈利能力實現有效改善。在現金流方面，公司經營活動現金流高速增長，投資活動現金流有所提升，伴隨產能擴張，公司業績有望實現進一步增長。全球算力服務器需求持續擴張，帶動服務器 PCB 市場規模快速提升。AI服務器集成度、櫃內互聯速率持續提升，驅動 PCB 層數、材料等級及工藝複雜度全面升級，服務器內PCB 價值量顯著增長。

與此同時，AIAgent 興起使 CPU 在任務調度、資源管理及工具調用中的重要性增強，CPU 在服務器內的用量將持續提升。隨着 PCIe6.0 等高速通信協議導入，CPU 對信號傳輸速率及數據傳輸損耗提出更高要求， CPUPCB 價值量將逐步提升。在算力服務器出貨量快速增長背景下，服務器 PCB 正迎來量價齊升機遇。在客户方面，公司與全球領先的服務器品牌建立了長久穩固的合作，服務範圍覆蓋全球前 10 大服務器製造商中的8 家，有望充分受益 CPU 行業發展浪潮。在研發方面，公司研發體系積累深厚，緊跟客户產品迭代步伐，通過持續加碼研發投入，公司在AI服務器、高速傳輸等高端領域實現關鍵工藝突破。在產能方面，公司國內基地持續提效擴產，泰國基地一期順利投產並盈利，形成「 國內+海外 」雙輪驅動格局，成長勢頭強勁。

5.國民技術(02701)

公司成立於 2000 年，2010 年登陸深圳證券交易所創業板，並於 2026 年在港交所主板上市，完成「A+H 」雙平臺佈局。公司業務主要分為芯片產品與鋰電池負極材料產品兩大板塊，2025 年營業總收入 13.60 億 元，同比增長 16.51%，芯片產品收入 6.32 億元，收入佔比超 45%。按 2024 年收入計，公司位列全球平 臺型 MCU 市場中國廠商前五、全球 32 位平臺型 MCU 市場中國廠商前三，並在中國內置商用密碼算法 MCU市場排名第一。根據國民技術招股説明書引用的灼識諮詢數據，2024 年全球 MCU 市場規模約 299 億美元，預計 2029 年將增長至 480 億美元。中國 MCU 市場增速高於全球市場，預計 2029 年市場規模將增長至 1114億人民幣，2024-2029 年複合增速約 12.0%。當前國內平臺類 MCU 競爭格局較為分散，但隨行業向高附加值方向延伸，份額將向具備技術與生態壁壘的頭部集中。

面對上游晶圓及封測成本的上漲，頭部廠商已 開啟向下遊順價機制，行業進入利潤修復期。AI算力加速躍升，高端細分市場正迎來規模化放量。1）光模塊領域：伴隨全球AI數據中心向800G/1.6T 加速演進，光模塊主控 MCU 在處理能力與可靠性上面臨更高標準。當前高端市場由海外大廠主導，國內頭部企業已成功實現技術攻關與量產突破；2）服務器電源領域：全球AI服務器電源市場規模預計將從 2025 年的 64.01億美元增長至 2031 年的 637.5 億美元。單櫃功率提升與配電架構演進直接拉動 MCU 需求。公司芯片業務已形成通用 MCU、高等級安全芯片、電源管理 BMS 芯片、無線射頻芯片四大產品陣列，實現消費電子、工業控制和數字能源、智慧家居、汽車電子、醫療電子與物聯網五大核心下游領域覆蓋，同時前瞻性佈局機器人、新能源、低空經濟等新興戰略性領域。

新產品構築第二增長曲線：1）AI 電源MCU：成功切入AI服務器 DC/DC 電源模塊，滿足單機櫃超 500 顆 MCU 的需求，並已向全球頭部電源管理廠商實現批量供貨。2）高速光模塊主控MCU：發佈國內首款適配800G/1.6T 高速光模塊主控 MCU，無需更改 PCB 設計可直接替換，核心性能大幅提升， 目前正推進高速光模塊配套方案落地。

6.埃斯頓(02715)

公司正處於行業景氣修復與平臺能力升級的共振階段。一方面，國內工業機器人產量延續高增，公司出貨量穩居中國市場第一，盈利拐點逐步顯現；另一方面，公司通過港股上市、AI賦能產品、併購等措施來夯實競爭力，經營質量有望穩步提升。具體來看，國家統計局數據顯示，2026 年 4 月工業機器人產量9.32 萬套，同比+15.1%；1-4 月累計 32.30 萬套，同比+25.7%，行業景氣延續， 電子、汽車、鋰電仍是核心增長引擎。而公司行業地位穩固，根據 MIR 睿工業數據，2026Q1 公司出貨量繼續位列中國市場第一（含內外資） 。受益於規模提升與費用優化，公司 2026Q1 錄得扣非歸母淨利潤 0.19 億元，同比+364%，公司盈利拐點逐步顯現。預計下半年工業機器人市場將維持兩位數增速，公司盈利有望持續好轉。

此外， 2026 年 3 月，公司成功在港交所主板上市，成為國內首家「A+H 」雙平臺工業機器人上市企業，募資總額約 14.86 億港元，資金將重點用於擴充全球產能（佔比 25%）、戰略投資併購（佔比 25%）、下一代工業機器人技術研發（佔比 20%）及全球服務能力提升（佔比 10%）等方向，其余用於償還貸款及補充營運資金。產品層面，公司自 2025 年來弱化低價競爭，並對機器人及運動控制產品實施漲價，踐行高質量發展戰略；同時公司積極推動AI 與實際工藝場景結合，優先圍繞焊接等優勢領域導入AI解決方案，解決傳統自動化在柔性、調試效率和客户ROI方面的痛點。展望未來，公司將持續關注具身智能及傳感器領域併購機會，並強調併購標的需與現有研發平臺融合。公司有望持續強化「機器人本體+運動控制+AI軟件+全球化服務 」的平臺型競爭力，經營質量穩步提升。

7.中金公司(03908)

2026Q1，中金公司實現營收、歸母淨利潤分別為 88.25、35.77 億元，同比分別+54.26%、+75.19%，加權ROE 為 3.35%，同比+1.38pct，剔除客户資金后槓桿為 5.16x，同比+7.1%。分業務條線來看，經紀、投行、資管、自營收入分別為 20.1、15.4、4.0、42.0 億元，同比分別+54.5%、+283.1%、+28.9%、+23.3%。積極佈局國際化業務，跨境業務影響力持續提升。1）股票業務方面，QFII 客户市佔率連續 22 年排名市場首位，服務多家QFII及全球長線基金投研排名領先，互聯互通交易份額在中資券商中持續領先；2）固收業務方面，靈活調整資產配置和交易策略，持續提升投資交易能力，投資規模穩步提升；對客交易業務不斷擴展客户覆蓋範圍，加強產品創新和客户服務，跨境業務保持領先。

經紀業務隨市高增，融資份額同比提升。2026Q1股基日均成交額同比+79%，中金經紀業務收入同比+54.5%。經測算，公司融資份額為 2.58%，同比+0.21pct，有所提升。股權承銷規模同比高增，IPO 處於行業龍頭地位。股權承銷方面， 2026Q1 公司 A 股 IPO、再融資規模分別 61.73、109.15 億元，同比分別+431%、+218%，排名行業第 1、第 5，對應市場份額為 23.9%、4.5%，同比分別+16.80pct、+2.12pct；債券承銷規模 2,812.73 億元，排名行業第 5，對應市場份額為 7.9%。 自營資產擴表延續，投資收益率同比提升。2026Q1 公司金融資產規模為 4544 億元，較年初+6.5%；經測算，金融資產投資收益率為 5.5%，同比+0.69pct。綜上，長期內繼續看好中金公司憑藉優秀的收費類業務和資產負債表運用能力，在經紀、投行、資管和交易等領域建立競爭優勢；當前公司正籌劃換股吸並信達、東興，若獲批落地，資本金與下沉渠道的補齊將與高端服務能力形成強互補，進一步通過客需業務和財富管理業務實現 ROE 穩步抬升。

8.創科實業(00669)

2025 年公司實現營收 152.6 億美元，同比+4.4%；實現歸母淨利潤 11.98 億美元，同比+6.8%。拆分上下半年來看，公司 2025H1 營收同比+7%，歸母淨利潤同比+14%；2025H2 營收同比+2%，歸母淨利潤同比持平。Milwaukee 引領收入。分區域，按當地貨幣，北美收入同比+3.5%，歐洲同比+9%，其它區域同比-0.3%。分業務，電動工具業務同比+5.3%，其中 Milwaukee 業務同比+8.1%（其中北美同比+7.5%，歐洲同比+11%，其它區域同比+6.6%），增長主要來自於各品類持續強勢，尤其個人防護裝備表現突出；Ryobi業務同比+5.4%，電動工具與OPE 分別取得高個位數和低個位數增長；地板及清潔業務同比-9.7%，主要系公司對該業務持續進行調整和優化。

公司毛利率持續提升，25H2 受關税影響。毛利率41.2%同比+0.9pct，主要受益於高毛利率 Milwaukee 業務的拉動、生產力提升以及 Ryobi 等業務的營運效率改善。Milwaukee業務在 2025H2 受到關税影響（關税處於最高水平），公司暫停部分受影響較大的產品銷售和推廣活動，至2025 年底，MILWAUKEE 已完善生產佈局，將受影響產品轉移至關税較低的司法管轄區，預期相關暫停措施對銷售額增長的影響不會在 2026 年出現。綜上，公司在 2026 年的起步強勁，預計核心的Milwaukee及 Ryobi業務將取得中至高個位數增長。同時隨着 2025 年下半年關税緩解措施逐步落實，預計利潤率將進一步擴張。

9.禮邦醫藥(09637)

6 月 29 日，禮邦醫藥成功在港交所上市，成為港股「 腎病創新葯第一股 」。核心產品AP301被列為一類新葯，治療高磷血癥，已完成中國 III期臨牀並將提交 NDA，正在美國和中國開展全球 III期 MRCT。全球高磷血癥臨牀階段僅 2 個分子，禮邦獨佔兩席。AP306 購自日本中外製藥，用於治療高磷血癥，已獲得中國國家藥監局的突破性療法認定(BTD)。其他候選產品含 AP303 用於用於延緩或阻止常染色體顯性多囊腎病變(ADPKD)、IgA 腎病(IgAN)、糖尿病腎病(DKD)及局部節段性腎小球硬化症(FSGS)患者的疾病進展並已獲得 FDA 孤兒藥資格認定(ODD)、AP308 為 IgA 蛋白酶用於 IgA 腎病。商業化產品美信羅®為羅氏長效促紅素，用於 CKD 貧血，公司擁有中國內地獨家權益。

財務上，2025 年收入飆升 368%至 3055.6 萬元，商業化初步驗證；研發投入自 2.35 億元增至 3.73 億元，同比+59%。2025 年全球高磷血癥藥物市場規模 180 億美元，預計 2035 年達 640 億美元；中國市場從 18 億元增至 107 億元。禮邦作為腎病領域管線最豐富、進度最靠前的創新葯企，上市后有望加速產品商業化，成為藍海賽道稀缺投資標的。

10.贛鋒鋰業(01772)

公司 2025 年營業收入 230.82 億元，同比+22.08%；歸母淨利潤 16.13 億元，實現扭虧。26Q1，公司實現營業收入 91.96 億元，同比+143.81%；歸母淨利潤 18.37 億元，較上年同期扭虧，環比增 15.7%。公司 2025 年鋰產品出貨量達 18.5 萬噸（LCE 當量），同比增長 42%。2025 年扭虧為盈。一方面，投資收益  18 億，增加 17 億元，其中出售深圳易儲數智能源集團有限公司及其下屬子公司貢獻 13.52 億投資。此外，公允價值變動收益 1.1 億元，2024 年-14.8 億元。2026 年 Q1 利潤增長，主因主產品量價齊升驅動業績。2025 年電池業務收入 82.34 億元，同比增長 40%，毛利率 14.6%，同比提升 2.9 個百分點。其中鋰電池（消費電子）銷量 4.25 億隻，同比增加 27.3%；鋰電池（動力儲能）銷量 17,817.74Mwh，同比增加 117%。

截至 2026 年 3 月，公司已探明資源量為 6668 萬噸 LCE 當量，權益資源量 4217 萬噸 LCE 當量。其中鋰輝石已探明資源量為 2102 萬噸 LCE，權益資源量 634 萬噸LCE；鋰鹽湖已探明資源量為 3305 萬噸LCE，權益資源量 2487 萬噸 LCE；鋰雲母已探明資源量為 1261 萬噸 LCE，權益資源量 1096 萬噸 LCE；鋰黏土已探明資源量為882 萬噸 LCE，權益資源量 882 萬噸 LCE。此外，多個鋰資源項目投產爬產：阿根廷Cauchari-Olaroz 一期 4 萬噸 LCE/年產能利用率爬升，二期規劃年產能 4.5 萬噸 LCE，已於 2025 年 12 月向當地政府提交環境許可的申請。阿根廷 Mariana2025 年 2 月一期年產能 2 萬噸氯化鋰生產線正式投產並逐步釋放產能。馬里 Goulamina 鋰輝石礦項目 2025 年 6 月完成首批鋰精礦裝船發往國內。逐步推進PPGS 項目的產能建設，遠期產能規劃約為 15 萬噸 LCE。綜上，公司是全球一體化龍頭鋰產業公司，資源全球佈局，多項目投產促公司成長性。

文/萬永強（智通財經研究中心總監）

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