穆迪下調永利度假村樂觀預期 6倍債務幾乎未留容錯空間

穆迪將永利的評級展望從正面下調至穩定，維持其B1投機級（垃圾級）評級，不再為評級上調預留此前正面展望對應的空間，若公司現金生成能力走弱，其信用狀況穩步改善的預期將不再被默認成立。

關鍵數據如下：

• 永利當前債務/EBITDA預計維持在6.0倍附近，尚未降至穆迪認定的6倍以下合理區間
• 2025年第四季度永利營收18.7億美元，僅較上年同期高出2720萬美元，淨利潤從上年同期2.77億美元降至1億美元
• 永利全年營業利潤率為15.7%，全年營收約71億美元
• 永利當前股價為103.62美元，低於135.89美元的公允價值估值

此次展望調整的核心邏輯為永利業務多元化程度有限，持續推進的重大開發項目消耗大量資金，即便經營表現改善，盈利增長也無法自動快速降低槓桿率，高槓桿狀態的持續時間長於此前市場預期。

后續市場核心關注點：永利能否將債務/EBITDA降至遠低於6倍的水平，同時維持充足流動性、營收增長和正向自由現金流，該目標達成前，其估值將持續與項目執行風險綁定。

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責任編輯：小浪快報