【券商聚焦】國信證券維持六福集團(00590)「優於大市」評級 指定價首飾為核心驅動力

金吾財訊 | 國信證券發佈研報指，六福集團(00590)2026財年歸母淨利潤20.46億港元，同比增長86%，主要受益於金價上漲、高毛利一口價產品佔比提升帶來的毛利率改善，以及產品創新與海外渠道拓展的成效。整體營收實現172.05億港元，同比增長29%，在金價高位抑制金飾品需求的背景下仍取得較好增長。

產品與渠道端，定價首飾成為業績核心驅動力，收入同比增長50.5%至54.39億港元，公司持續通過IP聯名及獨家設計優化產品組合。渠道方面，海外市場拓展加速，期內淨開20家門店至51家；中國內地自營店淨增46家至239家，加盟店在結構優化中淨關閉342家。分業務看，受益於定價產品出貨增加，批發業務收入同比增長103.7%。

財務表現上，公司毛利率同比提升3.6個百分點至36.7%，整體費用率優化，銷售及分銷費用率與行政開支費用率分別同比下降2.02及0.31個百分點。期末現金及銀行結余23.61億港元，同比增長18.6%。公司年度派息率45%，全年股息每股共1.57港元。

公司繼續秉承三年戰略規劃策略，產品通過IP聯名、獨家設計等吸引消費者；核心代言人續約也在營銷和品牌層面進一步助力破圈；渠道端海外繼續加速拓展把握珠寶出海機遇，對業績帶來正向貢獻。考慮定價首飾增長表現較好進一步支撐毛利率，國信證券上調公司2027-2028財年歸母淨利潤至22.3/25.1億港元（前值分別為18.94/21.85億港元），並新增2029財年預測為27.15億港元，對應PE分別為5.8/5.1/4.7倍，維持「優於大市」評級。

風險方面需關注產品創新不及預期、金價大幅波動及海外拓展不及預期。