【券商聚焦】長江證券首予中集安瑞科(03899)「買入」評級 指公司清潔能源訂單飽滿

金吾財訊 | 長江證券發佈研報指，中集安瑞科(03899)作為中集集團旗下的清潔能源裝備平臺，正以能源裝備和能源運營雙輪驅動，其中LNG及氫氨醇業務正構建新的增長極。研報核心邏輯在於，公司清潔能源裝備板塊在手訂單飽滿，截至2025年末累計達262.8億元，同比增長13%，為未來收入提供較強確定性；同時，能源運營業務中綠色甲醇和焦爐氣綜合利用項目已進入投產和快速複製階段，有望打開利潤增量空間。

業務焦點方面，能源運營成為新增長引擎。公司位於廣東湛江的5萬噸/年生物質制綠色甲醇項目已於2025年底投產，並取得歐盟ISCC EU認證，目前在手二期及海南儋州項目產能合計規劃35-45萬噸。下游已與華光海運、中國船燃等簽署合作協議，保障初期產能消納。同時，焦爐氣綜合利用項目在鋼鐵行業降碳背景下具備快速複製潛力，凌鋼中集一期等項目已投產，公司目標在2027年實現100萬噸LNG和30萬噸藍色低碳氫-氨-甲醇產能。能源裝備業務多點開花。水上清潔能源領域，受益於全球航運綠色轉型，公司中小型液化氣船製造進入景氣周期，2025年收入同比增長37.6%，交付量大幅提升，在手訂單已排產至2029年。陸上清潔能源除傳統LNG裝備受益於全球天然氣需求增長外，公司在商業航天和低碳能源站領域取得突破，2025年商業航天相關收入及在手訂單已突破億元人民幣，其中海外收入佔比約50%。氫能裝備則覆蓋全產業鏈，在儲運領域佔據行業標杆地位。

其他業務方面，化工環境領域的罐式集裝箱業務受行業景氣度影響短期承壓，但公司通過拓展后市場服務及高端醫療裝備以增強韌性；液態食品裝備同樣面臨消費環境疲軟的壓力，正通過多元佈局積極應對。

長江證券預計公司2026-2028年歸母淨利潤分別為13.0、15.6、19.3億元，同比增速分別為14.3%、20.3%、23.4%。首次覆蓋，給予「買入」評級。

研報同時提示了匯率波動、原材料價格波動、宏觀經濟波動及盈利預測假設不成立等風險。