Chewy盈利前景可觀 但華爾街看漲是否為時過早

Chewy公佈2025財年第一季度財報，業績表現超預期但全年營收指引下修，市場關注度轉向后續盈利兑現能力，其年初至今股價累計下跌約40%，指引下修后盤前交易階段股價下跌4.41%。

核心業績數據：
1. 一季度營收同比增長7.7%至33.6億美元，每股收益0.43美元
2. 毛利率達30.1%，同比擴大50個基點；經調整息税折舊攤銷前利潤率達7.5%
3. 活躍客户數2150萬，全渠道淨銷售額中84.4%來自自動購（Autoship）訂閲客户
4. 自由現金流同比增長超45%
5. 全年營收增長指引下調至6.3%-7.5%，全年經調整息税折舊攤銷前利潤率指引為6.6%-6.8%

當前市場多空核心分歧：
多方認為其訂閲收入底盤韌性強，運營質量優異，此前股價大幅下跌屬於預期重置而非商業模式失效，疊加Modern Animal收購佈局服務類業務的增量空間，有機會將經調整息税折舊攤銷前利潤率提升至10%；空方關注點並非本季度業績，而是中個位數營收增速下利潤率提升的動力能否持續得到需求支撐。

后續核心驗證指標：下一季度需重點關注三項數據——全年6.3%-7.5%的營收增長指引是否會進一步下修、自動購業務佔比能否維持在84.4%附近、經調整息税折舊攤銷前利潤率能否維持在7.5%附近且處於全年指引區間內，三項指標全部穩定落地纔有望推動其股價迎來估值重估。

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責任編輯：小浪快報