估值飆至萬億日元！富士媒體「賣樓」背后：日本企業隱藏資產迎重估

財聯社6月25日訊（實習編輯 楊舒雯/編輯 齊靈）今天早上，美國投資公司黑石集團和貝恩資本等已進入富士媒體控股旗下房地產部門出售的第二輪競標，日本西武控股和加拿大BGO也已入圍。

此次出售的標的資產為商業地產運營商產經大廈株式會社（Sankei Building Co.），上個月有超過15家公司提交了對該房地產部門的競標書，其中多份出價超過1萬億日元。

第二輪競標預計將於9月中旬結束。此次競標中，潛在的1萬億日元成交價有望成為日本史上規模最大的房地產交易。

值得注意的是，早在今年4月，富士媒體控股已經啟動產經大廈地產部門的出售活動，當時的估價為5000億至8000億日元之間。

此次報價遠超估值，表明市場對這家開發商的需求比預期更為強勁。

富士媒體控股是日本最具影響力的傳媒集團之一，旗下擁有富士電視臺，同時覆蓋廣播、數字內容和地產等多元業務板塊。

鮮為外界關注的是，富士媒體控股同時持有大量核心商業地產資產，通過子公司產經不動產建設運營。

資本市場施壓

2023年3月31日，東京證券交易（TSE）所正式要求在主板和標準上市的所有公司採取「行動，實施注重資本成本和股價的管理」。

這一政策的核心矛盾直指長期困擾日本市場的結構性頑疾：約一半的日本上市公司市淨率低於1倍，TSE要求這些公司必須披露改善計劃。相比之下，標普500成分股中市淨率低於1倍的僅佔3%。

注：藍色為東京證券交易所優質股，黃色為標普500

目前仍有超過1000家日本上市公司持有現金超過其市值的30%。低估值或是被歸零計價的地產資產，是日本企業隱藏價值的另一大温牀。

此外，日本經濟產業省（METI）於2023年8月更新《企業收購指引》，強調董事會必須從企業價值最大化角度客觀評估所有收購要約，推動打破日本此前視國內敵意收購為禁忌的傳統文化。

激進投資者推波助瀾

2024年底，富士電視臺被報涉及性騷擾醜聞，引發滔天輿論，公司治理體系遭到嚴重質疑。

在此背景下，激進投資者進一步向管理層施壓。日本著名投資人Aya Nomura大幅加倉，持股超4200萬股，並公開威脅富士傳媒推進地產業務分拆或出售，否則她將進一步增持以控制投票權。同時，道爾頓投資公司公開要求富士媒體剝離其價值不菲但並非核心業務的地產地資。

多方壓力之下，富士媒體於2025年5月推出《改革行動計劃》，並於今年2月正式宣佈引入外部資本參與都市開發與旅遊業務，不排除完全出售公司業務。

值得關注的是，今年5月，富士媒體進一步宣佈每股派息100日元，併發布新財年業績指引，彰顯其向股東回報的決心。

價值釋放

近年來，外資私募在日本的活躍度顯著提升。多家全球頭部私募數年前已在東京設立辦公室，等待企業治理改革的種子結出碩果。

投資者認為，對全球私募而言，日本市場最大的吸引力在於，大量企業仍持有規模龐大的現金和低效運營資產，而治理改革正在推動這些資產逐漸流向市場。這些長期沉澱的資產價值，正在逐步從賬面價值轉化為股東回報。

值得注意的是，「股神」巴菲特自2020年首次投資日本五大商社以來，往后幾年持續加碼。市場普遍認為，這反映了他對日本企業價值重估前景的看好。