每日投行/機構觀點梳理（2026-06-25）

小程序：每日投行/機構觀點梳理

國外

1. 丹斯克銀行：美聯儲可能至少加息兩次

丹斯克銀行高級分析師Kirstine Kundby-Nielsen和首席分析師Jens Peter Sorensen在一份報告中表示，預計美聯儲將分別在2026年12月和2027年3月加息兩次，使聯邦基金利率達到4.00%-4.25%。「不過，我們強調，也存在加息可能更早到來的風險，而且加息次數可能超過兩次，」他們表示。凱文·沃什作為美聯儲主席的首次會議發出了一個明確信號，即美聯儲正日益放棄使用圍繞未來貨幣政策決定的前瞻性指引。「所有跡象都表明，（美聯儲）傾向於在未來的政策決定中擁有更大的自由裁量權，」丹斯克銀行的分析師表示。

2. 渣打：美國經濟的「例外論」可能會支撐美元走強

儘管布倫特原油價格已回落至伊朗戰爭爆發前的水平，緩解了通脹擔憂，但受美聯儲發出的鷹派信號以及市場對AI相關股票漲勢可持續性的重新擔憂影響，新興市場資產的波動性日益加劇。渣打銀行駐紐約美洲經濟學家Dan Pan表示：「美國經濟的‘例外論’可能會支撐美元走強。」不過她也表示，聯邦公開市場委員會（FOMC）會議后市場的部分反應「可能有些過度」，並且「如果美聯儲維持利率不變，這也可能提振市場對新興市場資產的風險偏好。」

3. IDC：AI產業正從基礎設施建設轉向企業級應用爆發

在日前舉行的IDC中國ICT市場趨勢論壇上，IDC全球高級副總裁兼行業研究總經理Robert Parker在主旨演講中表示，技術行業正迎來三十年來最顯著的增長周期。「全球AI產業已進入一個超級周期，市場正從基礎設施建設轉向企業級應用爆發。」

4. IDC：到2027年推理將佔智能算力需求70%以上

在日前舉行的IDC中國ICT市場趨勢論壇上，IDC中國副總裁周震剛在演講中表示，到2027年，推理將佔智能算力需求的70%以上，邊緣基礎設施的增速將超過核心數據中心。全球加速計算服務器市場到2029年將超過1萬億美元，年複合增長率超過30%。AI領域的競爭優勢已經轉移：關鍵不再是擁有最強的算力，而是如何以最低的Token成本將AI轉化為可持續的業務能力。

5. 傑富瑞：利率市場不願反映油價下跌影響的預期

傑富瑞集團的Mohit Kumar在一份報告中表示，儘管油價下跌，但利率市場並未迅速將油價回落的預期納入定價。他説：「我們必須承認，隨着市場聚焦於霍爾木茲海峽通行量的增加，油價跌幅超出了我們的預期。然而，利率市場一直不願反映油價下跌影響的預期。」傑富瑞認為，美伊協議帶來的主要影響之一，是全球主要央行不再需要加息，「我們維持美聯儲今年不會加息的觀點，且美聯儲的下一步行動將是降息而非加息。」

6. 丹斯克銀行：美聯儲加息前景預示美國利率將走高

丹斯克銀行高級分析師Kirstine Kundby-Nielsen和首席分析師Jens Peter Sorensen指出，丹斯克銀行預期的美聯儲將在2026年12月和2027年3月加息，這意味着預計未來一年美國利率將上升。分析師預計，未來一年內，2年期和10年期美元互換利率將分別升至4.15%和4.50%。他們表示：「此外，我們預計美國債務負擔的惡化將繼續對收益率曲線的長端構成上行壓力。」他們指出，風險在於美聯儲加息的速度和幅度可能超出該行分析師目前的預測。

7. 普徠仕：在通脹風險下傾向於短期固定收益資產

普徠仕集團的Vincent Chung表示，隨着全球製造業活動復甦以及原材料成本持續上升，市場可能低估了通脹變得更加持久的風險。該聯席投資組合經理在一份報告中指出：「儘管投資者仍寄望於人工智能帶來的生產率提升可以抵消通脹壓力的影響，但這些收益可能需要時間才能顯現。」與此同時，市場在重新評估增長、通脹和利率前景的過程中，可能會面臨一段波動期。在這種環境下，他更傾向於配置久期較短的固定收益資產，包括高質量的全球高收益債券和部分新興市場信貸。他補充，通脹掛鉤債券也可以作為投資組合多元化的重要工具。

8. 西太平洋銀行：預計新西蘭聯儲將於9月開始加息

西太平洋銀行表示，預計新西蘭聯儲不太會像最初預期那樣大幅加息。因為伊朗衝突的早期解決意味着通脹前景將更弱，經濟復甦也將提前。西太平洋銀行預計，新西蘭聯儲將於9月開始加息，但之后年內剩余時間只會再加息一次。這意味着官方現金利率將在2027年底達到4.0%的峰值，之后於2028年底回落至中性水平的3.75%。此前，西太平洋銀行曾預計該利率最高可達4.25%。西太平洋銀行寫道：「我們的核心觀點表明，新西蘭聯儲今年加息次數比我們最近的預測少一次，但比衝突前的預測多一次。」

9. 高盛：印尼有望在改革推動下維持MSCI新興市場地位

高盛分析師在一份報告中指出，儘管隨着更新后的股權披露信息的納入，指數權重進一步下調和部分股票被剔除的可能性依然存在，但預計印尼仍將維持其MSCI新興市場地位。MSCI近期維持印尼的新興市場地位不變，同時認可其市場改革取得的進展，並將最終決定推迟至11月作出。分析師表示，指數調整的不確定性以及充滿挑戰的經濟環境，可能會繼續拖累投資者情緒。他們補充道，較高的利率水平有助於穩定印尼盾，但國內需求疲軟、信貸增長放緩以及零售銷售降温，都可能構成下行風險。高盛維持對印尼股市的「減持」評級。

10. 大和證券：日本投資計劃可能加劇日本國債市場對財政狀況的擔憂

大和證券經濟學家Koji Hamada表示，日本為促進經濟增長並加強經濟安全而推出的鉅額投資計劃，可能會持續引發日本國債市場的財政擔憂。他認為，不同行業需要不同程度的政府支持，其中半導體和雲計算數據中心等領域的資金需求最為迫切。即使資本密集程度較低的行業，也可能會依賴長期融資。無論這些投資最終結果如何，政府的計劃意味着新發行日元國債的數量將不可避免地增加。

11. 摩根大通將韓國股市Kospi指數在牛市情景的目標位上調至15000點

摩根大通上調韓國首爾綜合指數（Kospi指數）目標位，並建議逢低加倉，繼續維持對韓國股市的最高敞口。摩根大通策略師在報告中寫道：「這源於我們對人工智能的建設性看法以及相關硬件公司的盈利。散户買盤仍有進一步增加的空間。」摩根大通的牛市情景預示，Kospi指數較周三收盤點位8471.02點有77%的上行空間。摩根大通還將基本情景和熊市情景的目標位分別上調至12500點和8000點。

國內

1. 中信建投：多航線艙位持續緊張全球集運運價持續走強

中信建投證券研報稱，美線運價持續衝高。SCFI指數七周連漲，主流FAK報價5000—5500美元/FEU，高端艙位超6200美元/FEU，美東艙位緊缺周期長於美西。CPSC新規促使企業提前搶運，疊加巴拿馬運河枯水擁堵壓縮有效運力，船公司控艙惜售，6至7月初艙位基本售罄。拉美航線提前進入備貨高峰，全線運價走高。南美東航線漲幅領跑，即期艙溢價明顯。巴西關税調整預期推動貨主集中出貨；拉美重點港口長期壓港，40尺冷藏箱缺口突出，空箱迴流緩慢，船公司連續加收GRI、PSS附加費，運價上行壓力難消。亞歐、地中海運價同步走強。預計7月兩地航線運價將再度漲價；中東航線地緣擾動抬升運輸成本。旺季貨量集中囤積，紅海繞行拉長船舶周轉；霍爾木茲海峽運力釋放存不確定性，船司為保障準班頻繁跳港，艙位供給持續偏緊。

2. 報告：2030年我國全域電動化全產業鏈規模有望超8萬億元

中國電子信息產業發展研究院24日發佈《全域電動化產業發展研究報告》，報告首次提出全域電動化概念。報告預測到2030年，涵蓋新能源發電、儲能、電動設備製造、充換電基礎設施及電池回收利用的全產業鏈經濟規模，有望突破8萬億元。

3. 中信證券美股策略：下半年關注科技、軍工、能源基礎設施及金融

中信證券研報稱，當前標普500、納指估值分位數已較歷史高點顯著回落，而美股全年盈利預期持續上修，因此估值與盈利匹配度仍具吸引力。行業配置層面建議下半年關注科技、軍工、能源基礎設施及金融（銀行與Fintech）四大方向，基本面邏輯仍將主導市場交易主線。

4. 中金：未來高端AI服務器有望採用「金剛石熱沉+全液冷」複合散熱方案

中金公司研報認為，近端散熱與液冷形成互補體系，當前H100、Blackwell、Rubin系列GPU功耗持續突破千瓦級，3D封裝進一步抬升芯片局部熱流，銅鋁材料熱傳導瓶頸凸顯；金剛石具備2000W/m・K級別超高熱導率、低熱膨脹係數，可快速攤平芯片熱點。產業落地層面，金剛石負責芯片近端均熱擴散，液冷承擔機櫃系統級排熱，二者並非替代關係，未來高端AI服務器有望採用「金剛石熱沉+全液冷」複合散熱方案。

5. 中信證券：銀行股作為穩健、具備回報確定性較高的權益資產，對資金端配置吸引力長期提升

中信證券表示，下階段影響板塊投資的最核心因素是資本市場敍事的變化，即資金端持續偏好高收益金融資產，資產端，權益資產回報或將長期呈結構性特徵。銀行股作為穩健、具備回報確定性較高的權益資產，對資金端配置吸引力長期提升。展望2026-27年，銀行板塊步入風險周期尾部區間，ROE一階導已經改善，我們預計今明年行業ROE絕對數企穩，區間8-9%。在經歷資金大幅流出后，有望向「高確定性權益資產」重估，絕對收益空間巨大。