漲到監管都怕了：韓國股市波動創紀錄，新期權被緊急叫停

原定於6月29日推出的單隻股票周度期權計劃被韓國交易所按下暫停鍵。涉及標的包括三星電子（Samsung Electronics）、SK海力士（SK Hynix）、現代汽車（Hyundai Motor）以及LG新能源（LG Energy Solution）四家龍頭企業。

交易所周四向英國《金融時報》説明，近期市場波動顯著放大，是調整時間表的直接原因。本月曾出現單日暴跌8%后緊接着反彈8%的行情，這類極端波動令監管層更加謹慎。交易所在聲明中表示：「考慮到近期市場狀況，我們決定推迟上市。」

在此之前，韓國金融監督院（Financial Supervisory Service）院長已對與三星電子和SK海力士掛鉤的槓桿ETF推出表達「遺憾」。這類產品因高槓杆特性，在散户投資者中迅速走紅。

受人工智能帶動的芯片周期影響，這兩家公司股價大幅上漲：三星電子年內漲幅已超過一倍，SK海力士漲幅更是超過三倍。資金湧入推動市場活躍，但也放大了波動風險。

部分槓桿ETF甚至出現價格表現與標的背離的情況，流動性問題成為隱患。6月8日，ACE SK海力士個股槓桿ETF（ACE SK Hynix Single Stock Leveraged ETF）在標的股票當日下跌7.7%的情況下，反而上漲近50%，這一異常走勢引發關注。

作為韓國股市核心指標，KOSPI指數今年以來波動明顯加劇，熔斷機制觸發次數創下紀錄。該指數在周二曾大跌10%，隨后又反彈9%。

衡量市場波動水平的指標已升至95，創歷史新高。與此同時，市場參與結構也發生變化：目前韓國約有一半成年人持有證券賬户，較2019年的21%顯著提升。

融資融券余額同樣攀升至37萬億韓元（約合240億美元）的歷史高位，顯示槓桿資金在市場中的佔比持續擴大。

儘管風險上升，監管層仍希望通過推出個股周度期權豐富本土投資工具，從而減少投資者轉向海外市場交易類似產品的需求。

但市場集中度問題正在成為新的不穩定因素。人工智能相關行情推動三星電子與SK海力士權重不斷上升，目前兩者合計已佔KOSPI指數的一半以上。韓國交易所首席執行官鄭恩甫（Jeong Eun-bo）此前指出，存儲芯片板塊的高度集中可能進一步放大市場波動。

與此同時，企業層面的資本運作也在推進。SK海力士周三在監管文件中披露，計劃於下月在納斯達克推出美國存託憑證（ADR），以擴大海外投資者參與度。日本存儲芯片製造商鎧俠（Kioxia）則在周四表示，計劃於明年赴美上市。

韓國交易所表示，將在市場環境趨穩、相關準備工作完善后，再行推進個股周度期權的上市安排。