單日狂跌120美元！金價擊穿4000美元創8個月新低，黃金牛市要終結了？

本報（chinatimes.net.cn）記者葉青 北京報道

受美聯儲鷹派政策預期疊加美元走強影響，6月24日倫敦現貨金價盤中跌破4000美元/盎司關口，創下2025年11月初以來新低。截至6月25日11時，國際金價延續回調走勢，亞市交易時段倫敦金現報3969美元/盎司，日內跌幅0.50%，盤中最低下探至3962美元/盎司。

「6月24日晚間國際金價大幅下挫，直接導火索為美國財長貝森特力挺強勢美元的表態。此番發言帶動美元指數快速走高，創出去年5月以來新高；美債收益率同步上行，抬高黃金持有成本，金價隨之承壓回落。」中州期貨高級分析師王盛浩在接受《華夏時報》記者採訪時表示。

貝森特力挺美元

6月25日，美國財政部長斯科特·貝森特表態，美聯儲降息並不必然帶來美元走弱，降息周期內同樣能夠維持強勢美元。貝森特解釋，若美聯儲降息源於通脹回落，且國內經濟維持強勁態勢，海外資本會持續流入美國，美元匯率便能保持穩定。當然，這完全取決於美聯儲降息的原因。

在當天的採訪中，貝森特表示，美國今年有望重回3%的增長軌道，隨着伊朗衝突緩和，通脹將回落至美聯儲目標水平，而人工智能有望將生產率至少提升一倍。他還為政府正在推進的伊朗協議及其對凍結資產的處理方式進行了辯護。

「美國5月非農新增17.2萬人遠超預期，5月CPI同比4.2%創三年新高，經濟韌性與通脹粘性雙雙超預期，直接扭轉政策預期。市場從年初押注降息快速轉向定價年內加息，無息資產黃金估值邏輯被壓制，看跌情緒持續升溫。」王盛浩稱。

王盛浩分析，美元指數大幅走強的核心驅動力是美聯儲政策預期發生轉向；加息預期升溫推升美債收益率，美元資產吸引力增強，國際資金持續迴流美國。

與此同時，非美經濟體貨幣政策整體偏寬松，非美貨幣普遍走弱，被動提振美元匯率。疊加全球風險偏好回落，美元避險屬性階段性發力，推動美元指數創階段新高。

與此同時，王盛浩表示，近期黃金持續回落是前期利空逐步累積的結果，前期金價累計漲幅較大，獲利盤積壓嚴重；美伊緩和落地后，地緣避險溢價持續出清，市場情緒轉向。市場掀起美科技股拋售潮，黃金被投資者當作補充流動性的標的同步拋售，不再發揮避險作用，進而出現美股、黃金同步下行的反常行情。

此外，西安交大客座教授景川在接受《華夏時報》記者採訪時分析，本輪金價大跌的核心誘因是美聯儲釋放鷹派信號疊加美元大幅走強；6月FOMC點陣圖顯示，半數官員預判年內存在加息操作，市場定價的12月加息概率自61%飆升至86%。美元指數創一年新高，黃金作為無息資產機會成本飆升。與此同時，美伊達成的60天談判窗口期推動中東地緣風險階段性回落，貴金屬避險溢價持續收斂。

資金大舉拋售黃金

值得關注的是，近期市場資金流向出現階段性變化，6月23日全球最大黃金ETFSPDR單日減持超4.5噸，此前連續四周累計外流超58噸。各大機構紛紛調降黃金配置比例，掛鉤黃金的結構性存款收益下調，短期投機資金撤離跡象明顯。

「這與去年的追捧熱度相比確實降温，但並非趨勢性離場。去年黃金受益於地緣衝突、央行購金、降息預期三重共振，資金持續湧入；今年政策預期反轉，疊加AI科技股分流資金，配置吸引力階段性下降。但央行購金長期邏輯仍在，ETF也出現過單周迴流，我認為更多是短期資金博弈。」王盛浩稱。

據悉，黃金從2024年初1600美元/盎司漲至5600美元/盎司，漲幅250%，高估值透支所有利好，獲利盤集中兑現。對此，景川表示，國際金價持續回落，也扭轉了國內黃金投資市場的熱度，此前火爆的黃金投資行情驟然降温。進入二季度，國內黃金ETF迎來大規模資金贖回，年初全線吸金的盛況徹底反轉，多數產品陷入持續資金淨流出狀態。

此外，儘管6月美聯儲維持3.5%—3.75%利率不變，但立場顯著轉鷹。點陣圖顯示半數官員預計年內加息，官方刪除寬松前瞻指引，美聯儲新任主席沃什強調必須將通脹壓回2%。市場定價快速轉向，12月加息概率升至80%以上，降息預期基本清零。

「若通脹繼續超預期上升，美聯儲9月、12月加息概率將進一步提升。加息預期正是本輪金價與美股大跌的核心原因，黃金作為無息資產，利率上行直接壓制估值；高估值科技股對利率高度敏感，貼現率上行壓縮估值，疊加流動性預期承壓，引發一定拋售。」王盛浩稱。

業內稱不要急於抄底

隨着金價持續下跌，其影響因素也引發外界關注。對此，王盛浩表示，核心因素仍是美聯儲貨幣政策路徑。后續美國通脹、就業、PMI等核心數據將直接影響加息預期，是金價走勢的核心變量。數據持續超預期則加息預期升溫，金價繼續承壓；數據回落則政策預期緩和，金價有望修復。

王盛浩表示，其余關鍵影響因素同樣不容忽視：地緣局勢反覆演化，衝突升溫將為金價提供避險支撐；全球央行持續購金，構成金價長期託底力量；美元、美債收益率走勢與金價呈現高度負相關；全球風險資產劇烈波動時，黃金易被當作流動性標的先行拋售，行情企穩后將重新迴歸避險屬性。

針對金價后期走勢，王盛浩表示，若4000美元被有效擊穿，短期或引發進一步拋售，下方第一支撐在3850—3900美元區間，對應2025年下半年震盪平臺。更強支撐在3700—3750美元，是本輪迴落五浪1倍與年線支撐。當前低位已有抄底資金進場佈局，4000美元整數關口多空博弈激烈，短期未必有效跌破。

「白銀價格波動彈性顯著高於黃金，短期若黃金延續走弱，白銀仍存下探空間，下方強支撐位於58—59美元區間。交易策略方面，穩健投資者可暫時觀望，等待明確企穩信號；左側交易者可在黃金3900美元、白銀59美元附近輕倉試多，嚴格設置止損；趨勢交易者可等待市場預期落地、技術形態企穩后再擇機佈局，短期操作以反彈高拋為主。」王盛浩稱。

與此同時，北京黃金經濟發展研究中心研究員許亞鑫在接受《華夏時報》記者採訪時表示，當前市場定價邏輯已轉向美聯儲潛在加息預期，金價承壓破位下行，提前消化了美聯儲的加息利空預期。此外，美國就業數據表現至關重要，就業市場韌性越強，美聯儲貨幣政策寬松的空間就越小。

不過，許亞鑫表示，如果后期就業數據持續走弱，加息預期也難以持續，國際金價則會率先企穩。從技術面來看，4000美元整數關口失守后，下一核心支撐區間為去年10月28日形成的3886—3915美元低位區間，也是去年10月金價衝高后的核心調整底部。

景川也表示，國際金價跌破4000美元后，德銀測算極端情形下可能下探3800美元，高盛下調年末目標至4900美元（原5400美元），基本情景下年底或跌至4440美元。金價核心企穩區間可關注2025年密集成交區3800—4000美元。白銀工業屬性更強，經濟放緩預期下可能繼續跑輸黃金。

責任編輯：帥可聰 主編：夏申茶