平安狂撒近500億，國壽暴漲30%！五大上市險企派發千億超大紅包，真慷慨還是穩預期？

來源：慧保天下

　　隨着各大上市險企2025年末期股息分配方案陸續出爐，一年一度的保險股東「現金大紅包」最終賬單正式揭曉。

據初步統計，人保、國壽、太保、平安、新華保險五大險企全年擬派發現金紅利合計約1024億元，同比增長12.78%，合計分紅規模首次邁上千億量級；再加上中國太平、友邦保險、陽光保險等港股上市險企，總分紅規模超1200億元。其中，中國平安連續14年提升分紅總額、中國太平分紅同比暴漲251%，新華保險H股股息率突破6%，讓保險板塊的高股息吸引力持續升溫，更讓大量股民高呼：「老登股，真香。」

　　但熱鬧之下疑問也隨之而來：千億派息到底是盈利實打實增長的結果，還是穩定市場預期的手段？高分紅的合理性與持續性究竟如何？

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上市險企派發千億紅包：平安14年連漲穩坐頭名，太平分紅暴增251%

　　從整體來看，中國平安、中國太保、國壽壽險、中國人保、新華保險五大險企全年擬派發現金紅利合計1023.94億元，同比增長12.78%，年度分紅總額首次突破千億關口，整體派息力度較上年明顯升級。

其中，中國平安以約488.91億元的全年股息總額穩居五大險企之首，更值得關注的是，這已是中國平安連續第14年上調現金分紅總額。

　　除此之外，國壽壽險全年現金股息總額達241.95億元，同比增速超30%，位列行業第二；中國太保年度分紅總額110.63億元，同比增長22.2%；中國人保全年分配股息97.29億元，同比增長22.2%；新華保險全年現金分紅總計約85.16億元，同比增長7.9%。

　　港股上市險企方面，中國太平2025年全年分紅總額達44.21億港元，同比增長251.4%；友邦保險全年股息總額超200億港元，同比增長10%；陽光保險全年派息21.85億元，同比持平。

在分紅總額擴容的同時，上市險企的每股股息也呈現普漲態勢。

整體來看，伴隨淨利潤修復，行業每股股息普遍提升，分紅回報穩中有升。據東吳證券統計，除陽光保險同比持平外，中國平安、中國太保每股股息增幅集中在5%-10%的區間；國壽壽險、中國人保的增長勢頭更為突出，增幅分別達到32%、22%；中國太平每股股息同比大幅提升251.4%，增速大幅領跑行業，成為本輪分紅季最大的黑馬。

對應到二級市場的股息率水平，A股與H股呈現出一定分化，H股標的股息率顯著更高，平均股息率約為5%。其中H股市場上，平安H股、中國太平、陽光保險和人保財險的股息率均超過5%，新華保險H股股息率更是突破6%，大幅跑贏銀行存款、國債等無風險資產收益，在全市場高股息賽道中也處於第一梯隊。

　　A股頭部險企的股息率同樣保持在較高水平，均值達到3.5%，疊加行業基本面修復預期，配置價值持續凸顯。

華西證券研報也指出，當前險企股息率具備較強的配置吸引力，是支撐保險板塊估值修復的核心邏輯之一。

　　從派息落地節奏來看，五大險企的分紅工作正有序推進。中國平安已經完成末期股息發放；中國太保的分紅方案已通過股東大會審議，即將進入派息環節；中國人保、國壽壽險定於6月25日、新華保險定於6月26日召開股東大會審議預案，待議案通過后，末期派息工作將陸續啟動。

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分紅是不是超支了？對比銀行煤炭，險企其實很剋制

分紅總額破千億，增速超12%，市場上自然出現了「險企是不是分紅太多」的聲音：大手筆派發分紅會不會消耗資本，影響后續經營？

　　事實上，從分紅率這個核心指標看，險企不僅沒有「過度分紅」，反而比較剋制。

東吳證券研報數據顯示，2025年上市險企以歸母淨利潤計算的分紅率平均為26.2%，同比還微降了1.3個百分點。從不同公司來看，分化確實存在：中國人保、中國太平的分紅率分別同比提升2.3、1.4個百分點，其余公司均有下滑，其中新華保險同比下降6.6個百分點，降幅最大。

放到整個高股息賽道里橫向對比，險企的分紅比例就更難言激進。當前市場公認的高股息板塊中，國有大型銀行的分紅率普遍維持在30%左右；煤炭等周期資源類龍頭，受益於行業高景氣，分紅率多集中在40%-60%區間；電力、高速公路等公用事業板塊，憑藉穩定現金流，龍頭公司分紅率也普遍在30%-60%。相比之下，上市險企26.2%的平均分紅率，在高股息賽道里處於偏低水平。

分紅總額上漲，實質是淨利潤盤子做大了，而非分紅比例大幅提升。中泰證券指出過去幾年險企的高分紅，本質是政策引導與市場行情疊加的結果。

近年來，監管多次出臺政策，鼓勵上市公司完善現金分紅機制、提高分紅水平，支持增加中期派息頻次，持續完善投資者回報體系。保險業作為資本市場的權重板塊，同時也是長期資金的核心載體，頭部險企紛紛響應監管導向，優化自身分紅政策，通過穩定且持續增長的現金分紅傳遞長期經營信心。

真正託舉起千億分紅的，還是股債市場的業績基本面。過去兩年，債券市場經歷利率中樞大幅下行，存量高息債券估值提升貢獻顯著資本利得；權益市場結構性行情凸顯，兩者共同推動險企總投資收益率顯著改善。與此同時，保險業負債端轉型持續推進，居民儲蓄需求旺盛帶動儲蓄型產品熱銷，保費收入保持穩健增長，行業整體淨利潤持續修復。利潤的蛋糕越做越大，分紅的額度自然水漲船高。

　　東吳證券指出，新會計準則下保險公司短期利潤波動較大，分紅水平需要綜合長期經營與股東回報確定。目前多數險企的核心目標是維持穩定的每股股息，而非綁定固定分紅比例，這種策略既能向市場傳遞穩定預期，也能避免利潤波動衝擊分紅政策，兼顧了短期回報與長期經營。

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分紅盛宴能否延續？不同賽道需要不同解析

　　千億分紅的熱度之下，所有投資者最關心的問題都是：這樣的高分紅，可以持續嗎？

中泰證券指出，未來險企的分紅能力可能會走向分化，核心變量就是自身的盈利韌性。

　　險企分紅的底層支撐是利潤，而利潤的核心變量之一是資產端的投資收益。過去幾年的高分紅，離不開市場環境；未來要維持分紅增長，同樣需要權益市場慢牛行情的持續支撐。一旦投資收益出現波動，淨利潤直接承壓，分紅自然會受到影響。除此之外，業務結構、成本管控能力、資產負債管理水平，都會決定一家險企盈利的穩定性，最終反映在分紅上。

　　具體到不同業務賽道，分紅的確定性天差地別。

財險公司股息提升的確定性最高。財險業務現金流穩定，承保端盈利受宏觀利率、權益市場的影響遠小於壽險，盈利韌性更強。頭部財險公司，憑藉渠道優勢與成本管控能力，承保盈利持續穩定，疊加投資端的穩健收益，利潤與現金流的波動都更小，能夠為持續分紅提供紮實的底盤。

壽險公司股息增長面臨不小壓力。壽險公司的盈利與利率環境、權益市場表現深度綁定，新會計準則下，利潤的波動性被進一步放大。2025年壽險公司分紅大幅增長，很大程度上得益於權益市場回暖帶來的投資收益改善。如果后續權益市場未能延續上漲行情，或者長端利率持續低位，壽險公司的投資收益將直接承壓，利潤波動會快速傳導至分紅端，股息增長的不確定性會明顯提升。

相對而言，綜合性金融集團、產壽險佈局均衡的大型險企，分紅穩定性會更強。這類公司業務佈局多元，既能用財險業務提供穩定的現金流與盈利底盤，也能通過壽險業務把握長期增長空間，部分綜合集團還有銀行、資管等業務，能夠進一步熨平單一業務的波動。同時大型險企的資產負債管理能力更強，投資佈局更多元，在不同市場環境下都能獲取相對穩健的收益，分紅政策自然也更穩定。

　　巴菲特曾説：「股市短期是投票機，長期是稱重機。」2025年的千億分紅值得掌聲，但穿越周期之后依然穩健的，纔是稱重機上真正的重量。