盈利預期上修「史無前例」！小摩上調標普500目標價，但「閃崩」風險猶存

財聯社6月25日訊（編輯 黃君芝）摩根大通周三在一份報告中將標普500指數的年底目標價上調至7800點，理由是人工智能（AI）資本支出熱潮以及美伊和平進程取得進展后地緣政治環境的改善，推動該指數進入了「史無前例」的盈利預期上調周期。

該行全球市場策略主管Dubravko Lakos-Bujas領導的團隊在年中展望報告中表示，未來兩年的共識盈利增長預期平均上調了約20%，這與人工智能資本支出幾乎翻番同步增長。

「事后看來，我們應該對標普500指數的盈利增長前景更加樂觀，因為今年迄今，該指數2026年和2027年的共識預期均上調（約）10%。」他們寫道。

此外，他們表示，這種積極的預期修正「前所未有」，通常只會在遭受衝擊或經濟衰退之后纔會出現。再加上美伊達成和平協議的可能性越來越大，他們此前預測的「美好前景」也越來越有可能實現，因此他們決定將標普500指數的目標價從7600點上調至7800點。

事實上，分析師們在今年4月份就討論如此「雨過天晴」的可能性，當時他們將標普500指數目標價下調至7200點。當時他們指出，這取決於伊朗衝突能否「迅速解決」，從而使標普500指數的市盈率「重新擴張」至23倍，這意味着指數將達到8000點。目前遠期市盈率為20.7倍，因此已經非常接近目標。

與此同時，小摩還將2026年標普500指數每股收益預期上調至350美元，同比增長29%；2027年每股收益預期為390美元，但該數字低於目前的普遍預期，反映出「人工智能相關定價能力下降的風險」。

注意風險

不過，Lakos-Bujas領導的分析師團隊強調，通往7800點的道路並非一帆風順。他們需要克服諸多障礙，包括連續兩個季度強勁的盈利表現，這在第二季度財報季到來之前就提高了市場預期。這將使企業在盈利和資本支出方面更難超出預期。

策略師們還警告稱，動量股市場存在「極度擁擠」現象，尤其是在低質量和投機性增長板塊，例如「二三流」人工智能概念股。他們表示，由於可能出現反轉風險，因此對潛在的「閃崩」保持警惕。

「此外，預計未來幾個季度股票供應將迅速增加，加上貨幣政策可能收緊，這可能會抑制股票市盈率。」他們補充道。

配置建議

報告指出，他們目前青睞的股票配置方案是啞鈴型，一端是優質成長股，另一端是直接投資人工智能且波動性較低的股票。

「優質成長股主要與人工智能主題相關，能夠實現兩位數的內生增長，擁有健康的資產負債表和強勁的股東回報。雖然低波動性股票仍然不受青睞，但我們認為它是一種低成本的投資組合對衝和多元化工具。」他們表示。

他們仍然看好科技和人工智能上游領域，例如公用事業和部分工業板塊，以及國防股和銀行股。他們還表示，醫療保健等高增長領域也開始展現出一定的價值。

至於能源板塊，雖然它是「投資組合中最好的地緣政治對衝工具」，但今年迄今為止19%的漲幅意味着投資者應該獲利了結，而消費類股票可能會表現更佳，尤其是在和平協議得以維持的情況下。

小摩策略師們還談到了散户投資者，指出2026年與2025年相比「基調有所不同」，逢低買入減少，而追漲投機性科技股的趨勢則更為明顯。他們表示，自4月份以來，散户資金流動大多與市場走勢一致，投資者買入了存儲類股票和更廣泛的科技股。