Paychex概述了2027財年前景，收入增長5%-6%，調整后營業利潤率約為44%

盈利電話洞察：Paychex，Inc.（PAYX）2026財年第四季度

Paychex首席執行官約翰·吉布森（John Gibson）表示，Paychex以「強勁的勢頭」退出2026財年，理由是「第四季度和全年收入和盈利實現兩位數增長」以及「各季度有機收入增長加速」，同時執行「擴大高端市場、加強我們的諮詢差異化並提升我們的人工智能能力」。（總裁、首席執行官兼董事約翰·吉布森）

吉布森將PPE定位為持久增長，並表示「特別是PPE，仍然是一個關鍵的增長動力」，並且「PPE工作場所員工增長繼續超過行業，本季度和全年均實現個位數高增長。」（總裁、首席執行官兼董事吉布森）

吉布森介紹了WISE（通過專業知識加強勞動力情報），稱其為「我們的人工智能驅動的情報引擎」，該引擎「為大約600個人工智能功能和代理提供動力」，並表示WISE「現在利用了超過26萬億個數據點」。（總裁、首席執行官兼董事吉布森）

關於Paycor整合，吉布森表示，Paychex「超出了與Paycor收購相關的26財年協同效應目標」，收入增長貢獻「超過50個基點」，「成本協同效應超過1億美元」，並補充説Paychex「贏得了比最初預期更大的交易」。（總裁、首席執行官兼董事吉布森）

首席財務官羅伯特·施拉德（Robert Schrader）報告稱，第四季度總收入「比上年增長12%，達到16億美元」，其中管理解決方案收入「14%，達到12億美元」，PPE和保險解決方案收入「9%，達到3.7億美元」。（高級副總裁兼首席財務官羅伯特·施拉德）

施拉德指導2027財年總收入增長「在5%至6%範圍內」，其中管理解決方案收入增長「在5%至6%範圍內」，而Pe和保險解決方案收入增長「在6%至7%範圍內」。（高級副總裁兼首席財務官施拉德）

施拉德表示，為客户持有的基金的利息預計將「在1.95億美元至2.05億美元之間」，並將預期下降描述為「去年年底降息75個基點的全年影響以及與我們在第二季度執行的戰略投資組合重新定位相關的一次性收益的疊加」，「假設「聯邦基金利率沒有進一步變化」。（高級副總裁兼首席財務官施拉德）

施拉德指導調整后的營業利潤率「預計約為44%」，有效税率「約為24%」，調整后的稀釋每股收益「預計將在7%至9%範圍內增長」，並補充説，第一季度Paychex預計「調整后的營業利潤率為41%至42%」。（高級副總裁兼首席財務官施拉德）

與上一季度的做法相比，Paychex從第三季度的2026財年重申和第四季度節奏評論轉向了完整的2027財年框架;在第三季度，施拉德曾表示第四季度增長將「約為12%」，調整后的營業利潤率為「41%至42%」。（高級副總裁兼首席財務官施拉德）

施拉德報告稱，第四季度為客户持有的基金的利息「增長了15%，達到5200萬美元」，營業利潤率增加約750個基點，達到37.7%，「調整后營業利潤率」增加約170個基點，達到42.1%，「稀釋后每股收益」增加43%，達到1.17美元，「調整后的稀釋每股收益」增長11%，至1.32美元。」（高級副總裁兼首席財務官施拉德）

施拉德表示，2026財年總收入「比上年增長17%，達到65億美元」，營業現金流「增長35%，達到26億美元」，自由現金流「增長36%，達到23億美元」，而年終現金、限制性現金和企業投資為「12億美元」，借款「約46億美元」。（高級副總裁兼首席財務官施拉德）

在資本回報和槓桿方面，施拉德表示，Paychex「通過16億美元現金股息和6億美元股票回購向股東返還了22億美元」，並降低了槓桿率「0.5轉向」，包括償還「Oasis收購的最初4億美元債務」。（高級副總裁兼首席財務官施拉德）

布萊恩·基恩，花旗集團公司：當被問及是什麼推動了2027財年5%-6%的範圍;施拉德表示，Paychex「幾乎使業務的有機增長翻了一番」，資金利息「下降了約4%至5%」，而吉布森補充道「第四季度好於第三季度」。（高級副總裁兼首席財務官施拉德;總裁、首席執行官兼董事吉布森）

基恩，花旗集團公司：被問及人工智能收入;吉布森表示，「我們已經產生了一些收入」，並在一次計時的軟啟動中引用了「大約10，000名客户」，並「提前減少了70%的錯誤」。（總裁、首席執行官兼董事吉布森）

馬克·馬康，貝爾德：被問及與薪資無關的發佈情況;吉布森表示，現代化「終於完成」，「我們正在開發更與薪資無關的獨立人工智能解決方案。」（總裁、首席執行官兼董事吉布森）

安德魯·尼古拉斯（Andrew Nicholas）、威廉·布萊爾（William Blair）：被問及有機加速和細分市場增長;吉布森（Gibson）表示，企業的預訂額是「全年最高的」，施拉德（Schrader）表示，2027財年「與去年有很大不同」。（總裁、首席執行官兼董事吉布森;高級副總裁兼首席財務官施拉德）

尼古拉斯、威廉·布萊爾：被問及PPE/保險動態;施拉德表示，PPE的優勢包括「創紀錄的工地員工保留率」，而該機構「繼續拖累」，但「我們看到了一些積極的趨勢」。（高級副總裁兼首席財務官施拉德）

Kevin McVeigh，瑞銀：被問及季度節奏/季節性;施拉德表示「季度之間的門控相對一致」，吉布森表示企業交易通常以「1月1日」為目標。（高級副總裁兼首席財務官施拉德;總裁、首席執行官兼董事吉布森）

賈里德·萊文（Jared Levine），TD Cowen：當被問及Paycor意味着減速和客户數量;施拉德表示，企業增長「高個位數」，而吉布森表示，「我們的100多名保留率是我來這里13年以來的最高水平」，並在客户數量方面補充道「我們不會做不理性的事情」。（高級副總裁兼首席財務官施拉德;總裁、首席執行官兼董事吉布森）

Daniel Jester，BMO：被問及交叉銷售進展;施拉德表示，Paycor的協同效應「推動了很大的進步」，並預計「明年的貢獻會更大」。（高級副總裁兼首席財務官施拉德）

雅各布·科迪·史密斯（Jacob Cody Smith），古根海姆（Guggenheim）：被問及經紀人和Partner Plus的情況;吉布森表示「經紀人渠道持續增長」，擁有「2」個合作伙伴關係，並表示Partner Plus是「全面的」。（總裁、首席執行官兼董事吉布森）

Samad Samana，Jefferies：被問及2027財年的增長算法和非發薪土地;施拉德表示，客户基礎「相對持平」，增長是「每個客户收入的增加」，而吉布森表示，「突破」是Paychex可以「計費，我們可以實際上收集它，我們可以實際上為它提供服務。」（高級副總裁兼首席財務官施拉德;總裁、首席執行官兼董事吉布森）

William Qi，RBC：被問及約44%的利潤率指導;施拉德表示，這反映了「每名員工的服務收入」和協同效應影響，吉布森表示「最昂貴的--大多數費用是由錯誤和錯誤產生的」。（高級副總裁兼首席財務官施拉德;總裁、首席執行官兼董事吉布森）

大衞·格羅斯曼，斯蒂菲爾：被問及醫療保健通貨膨脹和續約問題;施拉德表示，醫療通貨膨脹「是PPE業務的順風」，而吉布森表示成本「不可持續」，並強調了Perks和Paycor推出「超過40萬名獨立員工」的情況。「250萬名員工」。（高級副總裁兼首席財務官施拉德;總裁、首席執行官兼董事吉布森）

斯科特·沃策爾、沃爾夫：當被問及PPE平臺遷移到Paycor時;吉布森表示，「PPE税收和失業保險的複雜性是一個相當大的提升」，Paychex「致力於……無縫的遷移路徑」。（總裁、首席執行官兼董事吉布森）

富國銀行的Jason Kupferberg：被問及中期增長和併購;施拉德表示，有機增長通常為「7%至8%」，併購增加「1%至2%」，並補充説，他預計短期內不會出現「就像我們剛剛收購Paycor那樣」的情況。（高級副總裁兼首席財務官施拉德）

分析師的語氣略顯積極，反覆提出「動量」和機制問題（有機增長橋樑、Paycor增長光學器件、利潤率持久性、醫療保健通脹），包括尖鋭的要求解析Paycor減速（「任何方式來衡量……收入轉移」）。（賈里德·萊文，TD Cowen）

管理層在準備好的講話中語氣積極且充滿信心，強調「強勁勢頭」、「關鍵增長驅動力」和「處於有利位置」，同時在問答中對Paycor可比性（「這一直具有挑戰性」）和客户增長紀律（「我們不會做不理性的事情」）進行了更多解釋。（總裁、首席執行官兼董事吉布森）

與上一季度對集成進展和人工智能擴展（包括「超過500種人工智能支持的能力」）的關注相比，這次電話的語氣在WISE的正式啟動和2027財年指導細節中表現出了更加前瞻的姿態，同時圍繞「處於有利位置」保持了類似的信心語言。（總裁、首席執行官兼董事吉布森）

Paychex從第三季度的2026財年重申（僅提高為客户持有的資金的利息）轉向明確的2027財年目標，包括5%-6%的總收入增長和~44%的調整后營業利潤率。（高級副總裁兼首席財務官施拉德）

AI消息傳遞從第三季度的「超過500個AI驅動的功能和代理」發展到WISE作為「代理AI」引擎，「為大約600個AI功能和代理提供支持」，以及更大的專有數據聲明（「超過26萬億個數據點」）。（總裁、首席執行官兼董事吉布森）

Paycor的整合信息從「有望超過......協同目標」（第三季度）轉變為聲明公司「超過」這些目標，「成本協同效應超過1億美元」，並強調高端交易的成功和經紀人合作關係。（總裁、首席執行官兼董事吉布森）

分析師的重點始終圍繞有機增長軌跡、PPE動態和整合貨幣化保持一致，第四季度更加關注與薪資不可知的產品以及中期「上個位數」增長是否需要更多併購。（Jason Kupferberg，富國銀行證券有限責任公司，研究部）

施拉德表示，2027財年前景反映了「當前的宏觀環境」，並假設「就業水平將繼續保持平穩」，同時還假設「聯邦基金利率不會進一步變化」。（高級副總裁兼首席財務官施拉德）

施拉德指出，由於降息和「一次性收益重疊」，為客户持有的基金的利息同比下降，管理層指出保險機構持續疲軟，施拉德表示該機構「繼續拖累」。（高級副總裁兼首席財務官施拉德）

吉布森將醫療保健通脹描述為中小企業「不可持續」，稱其為「一把雙刃劍」，在支持PPE需求的同時，也可能給負擔能力帶來壓力。（總裁、首席執行官兼董事吉布森）

管理層將2026財年設定為以Paycor整合執行和WISE推出為上限的加速年，並將2027財年的預期設定為收入增長5%-6%，調整后的營業利潤率約為44%，調整后的每股收益增長7%-9%，同時重申就業持平和利率穩定的假設;在問答中，領導層一再將增長與預訂勢頭、Paycor交叉銷售、PPE需求和保留率以及人工智能和現代化運營層的生產力提高聯繫起來。

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