曾在次貸危機中取得900%收益的對衝基金經理有了新的做空目標

　　對衝基金經理Lee Robinson在全球金融危機期間曾憑藉及時做空美國次級抵押貸款市場，將2，000萬美元頭寸做到了2億美元，取得了高達900%的收益。

　　如今，他認為私募信貸領域風險積聚，新的機會已經出現。不過，與其直接做空這一領域，他把重點放在了潛在的次級效應上，做空這個規模1.8萬億美元市場的部分規模最大的支持者 —— 保險公司。

　　Robinson正通過信用違約掉期加大對多家公司的看跌押注，包括Lincoln National Corp．、MetLife Inc．，甚至柏克夏。信用違約掉期是一種旨在為投資者提供違約保護的衍生品合約。他旗下公司Altana正推出一隻新基金，並將以自有資本參與投資，以對衝他所認為不可避免的私募信貸下行、人工智能熱潮降温，以及流動性下滑對企業估值的衝擊。

Lee Robinson

　　Robinson表示，當前市場與雷曼兄弟倒閉前次級抵押貸款市場普遍存在的平靜氛圍有相似之處。當下企業債收益率溢價仍處於歷史低位。儘管市場對私募信貸向軟件行業（受人工智能威脅）借款人的敞口的擔憂正在升溫，且已有個別企業爆雷發出預警信號，但投資者信心 —— 或者按Robinson的説法，過度自信的現象 —— 依然存在。

　　同時擔任總部位於倫敦的Altana Wealth創始人兼首席投資官的Robinson説：「2008年8月，我們當時急得抓耳撓腮，想不通波動率怎麼會低到這種水平。現在的感覺和當時有點像。」

　　不過，這並不是説保險公司會因為相關敞口而面臨存續性威脅。Robinson的論點更為微妙：市場並未充分計入這樣一種額外風險，即來自這一尚未經過充分檢驗、且已顯露出問題點的債務領域的減值損失風險。他説，私募信貸持倉在保險業中正不斷上升，尤其是在壽險公司；雖然這類債務在許多成熟公司的投資組合中佔比仍相對較小，但確實構成風險。另一個吸引他進行此類交易的原因是，私募信貸本身並不容易被直接做空。

　　Lincoln National未迴應置評請求，柏克夏的一位發言人不予置評。MetLife的一位發言人則援引其首席財務官John McCallion近期的表態稱，該公司約95%的私募債務投資組合爲投資級，「分散配置良好，能夠在不同市場周期中保持良好表現」。

責任編輯：丁文武