零售銷售額環比增長0.9% 唯有這類高性價比消費者仍能通過價格與品質雙重考驗

美國5月零售數據表現強勁，零售額環比增長0.9%超市場預期，4月數據相對疲軟，剔除汽車、汽油、餐飲服務和建築材料的核心零售指標環比增長0.7%，其中加油站零售額受伊朗衝突推高油價帶動環比大漲3.4%，為核心拉動因素。當前市場對消費后續動能可持續性存在分歧。

6月零售數據大概率走弱，兩大支撐將弱化：燃油價格若維持低位將消解汽油銷售的提振作用，大額退税帶來的消費緩衝效應也將逐步衰減。消費不會大幅收縮，但將呈現明顯選擇性特徵，消費者轉向高性價比商品、對非必需消費更謹慎，主打高性價比的零售商適配性更強。

當前高性價比的代表零售企業中，沃爾瑪2024財年第二季度總營收1774億美元，美國本土業務貢獻超三分之二收入，扣除汽油后美國同店銷售額同比增4.6%，客流貢獻1.5個百分點；Costco 2024財年第三季度會員續費率為89.7%，全球會員續費率常年穩定在90%左右，兩類標的均被資金視為消費避險資產，當前定價已充分反映防禦屬性溢價，后續股價上行空間有限。

當前消費賽道更優的投資機會集中在中低端折扣零售板塊，無需支付沃爾瑪、Costco的高避險溢價，相關標的包含Ross、Dollar General、Burlington。合理入場時機為兩種情況：一是退税效應消退后零售額仍維持穩健，二是標的具備穩定客流與商品周轉、尚未完成避險屬性估值重定價。

后續需關注兩大核心信號：一是6月零售數據走勢，二是相關零售企業的門店運營數據，其中Costco 2024財年第三季度庫存同比大增26%，中小家電、家居類庫存偏高，需跟蹤其商品周轉情況。若出現全行業通縮壓力、清倉式定價超出常規庫存管理範圍，或消費降級演變為全面支出收縮，當前投資邏輯將失效。

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責任編輯：小浪快報