新股破發率近57%，解禁市值預計1.7萬億港元，港股會承壓嗎？

財聯社6月24日訊（記者 陳俊蘭）2026年上半年港股新股市場呈現顯著的「冰火兩重天」態勢，破發潮與翻倍牛股並存，投資者博弈加劇。

Wind數據顯示，已有72只新股在年內登陸港交所，雖然超83%的新股在上市首日實現上漲，但隨着市場情緒迴歸理性，近半數個股在上市以來出現股價回調，從72只新股的累計漲跌幅來看，已有41只新股破發，破發率高達56.94%。

與此同時，根據市場預計，2026年港股解禁股票高達1.6萬億至1.7萬億港元。德林控股研究院指出，根據過往歷史經驗，在解禁后的3-6月內，股價通常會出現4%—7%的温和下跌，而回報率分化嚴重，在大規模的解禁潮背景下，港股市場會產生何種影響？下半年港股IPO又將呈現怎樣走勢？

港股新股表現分化，AI與硬科技受捧

覆盤2026年以來的港股新股表現，資金的審美偏好呈現出高度的集中化特徵。

從上市首日表現來看，AI與硬科技受追捧。Wind數據顯示，年內新股首日平均漲幅可觀，其中曦智科技-P以383.62%的漲幅取得榜首，緊隨其后的是海清智元（270.83%）和深演智能（265.77%）。首日漲幅超過100%的新股多達20只，涵蓋了人工智能、生物醫藥及高端製造等多個熱門賽道。

然而，首日的漲幅並未完全延續至二級市場長跑中。

財聯社記者梳理發現，在已上市的新股中，股價表現分化極為劇烈。其中，智譜表現最為突出，累計漲幅已經超過15倍，上市以來累計收益率（后復權）更是高達1770.91%。深演智能、兆易創新、天數智芯等個股上市以來收益也均超過400%。

與之形成鮮明對比的是，隨着估值修正，部分前期熱門股遭遇重挫。數據顯示，包括金潯資源、翼菲科技、紅星冷鏈、卓正醫療、曦智科技-P在內的多隻個股，上市以來收益率跌幅超過50%。其中，金潯資源以-59.89%的收益率墊底，華健未來-B、翼菲科技等生物醫藥股也因行業周期調整，股價較發行價腰斬。

綜合多家券商港股研報來看，高破發的背后既有市場流動性等客觀因素的影響，也是複雜的宏觀環境與市場微觀機制共同作用的結果。

萬億解禁洪峰逼近，9月迎全年最高峰

在IPO熱潮的另一面，是隨着新股大量上市而累積的鉅額「限售股堰塞湖」。隨着2025年及2026年上半年密集上市的企業陸續度過6至12個月的鎖定期，下半年港股將迎來解禁高峰。

中信證券最新研報指出，相較IPO而言，上市6個月之后的解禁潮對港股市場的負面影響相對更大。展望2026年下半年，港股將迎來解禁高峰，其中9月壓力最為突出，且解禁高度集中於軟件服務、黃金及貴金屬等行業。

綜合機構測算結果來看，2026年港股全年待解禁總市值預計高達1.6萬億至1.7萬億港元，創歷史新高。

其中，7月作為基石投資者解禁的最高峰，全月解禁規模超過2000億港元，標的集中於AI大模型、GPU、存儲及高端製造等熱門賽道；9月壓力更為凸顯，單月解禁規模預計高達5300億港元，其中紫金黃金國際控股股東的大額解禁將佔當月規模的絕大部分。

從行業分佈來看，解禁籌碼高度集中於信息技術、可選消費及醫療健康三大核心成長板塊，佔比超六成。個股層面，多家頭部公司解禁市值超千億港元，部分企業解禁股份佔總股本比例超50%，流通盤近乎翻倍。

新股解禁潮會導致大盤大幅回調嗎？

面對巨量籌碼釋放，市場普遍擔憂其對流動性的擾動。然而，中信證券認為，港股解禁帶來的衝擊多集中於個股層面，一般不會對大盤形成系統性拖累。其實際影響取決於同期市場基本面與增量資金的博弈結果。

從微觀個股來看，市值體量與解禁比例是影響解禁股票表現的關鍵因素。大盤股雖在解禁窗口期出現短期情緒折價，但憑藉較強的流動性承接能力，中長期超額勝率能快速回升；而小盤股因缺乏流動性，解禁帶來的流通股本增加易引發持續的估值擠壓。

從行業維度看，不同行業在解禁全周期的表現顯著分化。基於超額收益與勝率在解禁全周期的變化特徵，12個恆生一級行業可劃分爲三類：

一是以資訊科技、醫療保健為代表的提前消化型行業，資金傾向於在解禁前先行調整倉位避險，利空充分定價后走勢逐步趨穩；

二是以能源、原材料為代表的滯后衝擊型行業，解禁前表現平穩，股份實質流通后賣壓集中釋放，回調周期更長；

三是以金融、非必需性消費為代表的中性波動型行業，解禁更多體現為短期籌碼交換，不改變板塊原有運行趨勢。

下半年IPO勢頭延續，市場走向深度分化

展望下半年，港股IPO市場的強勁勢頭有望延續。中信證券指出，當前遞表與排隊雙高將推動IPO延續火熱。截至6月中旬，近15個月內遞表且處於排隊狀態的企業數量已達490家，處於近年來的高位。在審項目以醫療保健、信息技術等新經濟領域為主，契合港交所吸引新經濟公司的改革方向。

不過，下半年的新股市場未必是「有新股就炒」。德勤中國華南區主管合夥人歐振興指出，預計下半年市場篩選標準會更嚴格，上市標的將偏向AI、機器人等賽道的龍頭企業，中小型企業或會暫緩上市，等待更合適的窗口。

在資金面層面，當前港股市場呈現「整體流動性不緊，但結構性矛盾突出」的格局。儘管IPO募資創同期新高，但新股供給與解禁壓力集中於科技成長板塊，而內外資流入則偏好高股息及高端製造方向，資金供需存在顯著錯配。