交銀國際：建議下半年超配港股，指恆指及恆生科指具備上行基礎

交銀國際發佈研報稱，2026年下半年，全球宏觀敍事轉向「再通脹下的AI驅動」。中東地緣事件持續活化通脹鏈; 中國PPI轉正外溢; 美國服務通脹黏性超預期，三重因素疊加，構成下半年最重要的宏觀背景之一。同時，AI資本開支浪潮方興未艾，技術敍事對資產價格形成底部支撐，亦支持全球經濟韌性。

此背景下，大類資產配置將轉向盈利兑現、定價權和供給約束溢價，展望2026年下半年，該行建議超配港股(啞鈴型配置，AI科技敍事與物價回升受益兼顧)，因為在物價回升、企業獲利修復、AI產業敍事與國產替代三在重催化劑共振的背景下，港股恆生指數和恆生科技指數均具備進一步上行的基礎。

交銀國際指，1)港股：核心邏輯由「低估值+流動性改善」轉向「PPI轉正帶動盈利上修+AI科技敍事+國產替代」，配置上維持啞鈴型結構，一端佈局科技增長，另一端配置能源、材料、金融等物價回升受益資產。2)美股：維持中性判斷，AI仍是主線，但應適度分散至小型市場、金融、能源、公用事業等非擁擠方向。3)美債利率：預計聯儲局下半年大概率不減息，美債利率曲線陡峭化仍是值得關注的結構方向，10年期殖利率預計在4.0%-4.6%區間高位震盪，中樞易升難降。