「物理AI第一股」海清智元上市首日暴漲2.71倍，具身智能估值錨定效應擴散

被稱為「物理AI第一股」的海清智元（01392.HK）在上市首日股價暴漲271%，反映資本市場對物理AI（具身智能）賽道的高度熱情和估值溢價。這一暴漲為整個機器人產業鏈帶來了強烈的估值示範效應，不僅一線龍頭受益，二線優質標的的估值中樞同樣面臨重估。A股機器人板塊今日開盤小幅調整，埃斯頓（002747.SZ）開盤37.20元（昨收38.25元），鳴志電器（603728.SH）開盤59.49元（昨收59.42元），禾川科技（688320.SH）開盤36.87元（昨收37.28元），偉創電氣（688698.SH）開盤54.08元（昨收54.68元），板塊短期受大盤情緒影響但物理AI的估值錨定效應具有中長期傳導價值。

一、海清智元首日暴漲為物理AI賽道建立估值參照系，二線優質標的估值中樞有望跟隨上移

海清智元271%的首日漲幅，是市場對物理AI商業化前景的一次集中投票。與純軟件AI（大模型、SaaS）不同，物理AI涉及硬件本體、傳感器、執行器和AI算法的深度融合，技術壁壘更高、商業化路徑更清晰。估值標杆確立后，產業鏈上的二線優質標的將獲得估值參照。埃斯頓作為國內工業機器人本體出貨量第二的企業，2025年營收超60億元，同比增長約18%，在焊接、折彎等細分領域具備差異化優勢。公司六軸機器人出貨量國內領先，協作機器人產品線逐步完善，物理AI賽道估值中樞上移有助於公司獲得更合理的市場定價。

二、精密運動控制環節受益於物理AI對執行器精度要求的指數級提升，步進電機和一體化驅動方案迎來升級需求

物理AI對執行器的精度、響應速度和可靠性要求遠高於傳統工業自動化。鳴志電器在混合式步進電機和運動控制領域深耕多年，產品覆蓋工業自動化、醫療設備和半導體設備等高端場景，2025年營收約40億元。公司步進電機和伺服系統在機器人關節中的應用持續擴大，人形機器人對精密運動控制的需求升級為公司產品結構升級提供了明確方向。禾川科技在伺服驅動器和PLC控制器領域佈局較深，2025年營收超20億元，伺服系統在機器人領域的出貨量快速增長，受益於物理AI產業化帶來的運動控制需求放量。

三、物理AI從概念走向量產，國產變頻器和驅動系統廠商受益於製造業自動化升級的長期趨勢

物理AI的產業化不僅帶動高端零部件需求，還加速了傳統制造業向自動化、智能化方向升級。偉創電氣在變頻器和伺服驅動領域深耕多年，產品覆蓋工業自動化、新能源和軌道交通等場景，2025年營收超30億元。公司變頻器在國內市場份額持續提升，伺服系統在機器人領域的出貨量逐步擴大。物理AI的產業化落地意味着製造業自動化率將持續提升，偉創電氣等國產驅動系統廠商所處的行業大盤具有長期增長確定性。

四、核心標的逐一拆解

埃斯頓為國內工業機器人本體出貨量第二的企業，六軸機器人出貨量國內領先，協作機器人產品線逐步完善。2025年營收超60億元，同比增長約18%，在焊接、折彎等細分領域具備差異化優勢，受益於物理AI產業化帶來的本體出貨量增長。

鳴志電器在混合式步進電機和運動控制領域深耕多年，產品覆蓋工業自動化、醫療設備和半導體設備等高端場景。2025年營收約40億元，步進電機和伺服系統在機器人關節中的應用持續擴大，受益於物理AI對精密運動控制的需求升級。

禾川科技在伺服驅動器和PLC控制器領域佈局較深，伺服系統在機器人領域的出貨量快速增長。2025年營收超20億元，受益於物理AI產業化帶來的運動控制需求放量，產品線從單一伺服向控制器和驅動一體化方案延伸。

偉創電氣在變頻器和伺服驅動領域深耕多年，產品覆蓋工業自動化、新能源和軌道交通等場景。2025年營收超30億元，變頻器在國內市場份額持續提升，受益於製造業自動化升級的長期趨勢和物理AI對驅動系統需求的增長。

五、關注思路

海清智元首日暴漲為物理AI賽道建立了估值標杆，三條邏輯線支撐板塊關注：估值錨定效應從一線龍頭向二線優質標的擴散，精密運動控制（步進電機、伺服驅動器）在物理AI時代迎來升級需求，國產驅動系統廠商受益於製造業自動化升級的長期趨勢。機器人ETF易方達（159530）跟蹤國證機器人產業指數（980022），聚焦人形機器人本體及核心零部件標的，截至6月23日規模約147億元，近一月上漲約19%。關注物理AI賽道的后續融資和上市節奏，以及產業鏈各環節的估值重估進程。