【券商聚焦】交銀國際上調錦欣生殖(01951)評級至買入 指業務復甦強勁、股東回報提升

金吾財訊 | 交銀國際研報指，錦欣生殖(01951)近日宣佈，將考慮基於深圳新院區物業大樓等資產發行ABS，預計一期回籠資金10億元人民幣以上。該機構認為，此舉有望顯著改善公司槓桿結構及短期現金流，在不影響運營連續性的前提下，資本效率和資產組合靈活性將得以改善。管理層此前提出，目標5年內深圳收入翻倍、利潤率超過20%，並將重點發展非IVF業務，力爭將中山醫院打造成全生命周期女性/家庭健康管理平臺部。

2026年1-4月，公司不孕症新患者就診人次同比增長7.5%，周期數增長5.2%，大灣區、昆明/武漢和海外業務均表現亮眼。管理層預計，在深圳新院區ABS和美國融資計劃加持下，下半年回購金額有機會超過3億人民幣，疊加不低於經調整EBITDA 20%的現金股息，有信心全年維持8-9%的潛在股東回報率。

基於2025年業績，該機構下調2026-28年盈利預測、下調目標價至3.1港元。受宏觀和板塊外部因素影響，近期公司股價有較大幅度回調，當前股價對應2026年17.2倍市盈率和0.8倍PEG（基於該機構的經調整淨利潤預測）。該機構看好：1）短期內物業證券化對債務結構的改善、及業務持續復甦的良好勢頭；2）大灣區和海外的多元化業務佈局下，長期成長確定性穩步修復；3）股東回報力度顯著提升。該機構的最新目標價對應51%潛在升幅，上調評級至買入。