中金 | 量子見微（二）：政策與資本共振，牽引產業鏈落地

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隨着海內外政策持續加碼，國內外融資與上市進程提速，產業鏈分層逐步清晰，我們認為量子計算正逐步從科研前沿走向政策、資本共同驅動的產業化階段。本報告為量子系列深度研究的第二篇，將從政策、融資和產業鏈三個維度展開分析，拆解量子計算的落地節奏與關鍵環節。

投資建議

全球政策持續加碼，量子計算戰略地位抬升。我國在「十五五」規劃中進一步強調前瞻佈局量子科技；美國在2026年1月提出《國家量子倡議再授權法案》強化國家級部署，2026年5月通過《芯片法案》加大對量子芯片製造鏈的扶持；歐盟於2025年發佈《歐洲量子戰略》，法國、英國等經濟體也圍繞自主通用量子計算機持續投入。我們認為，全球政策重心正引導行業從頂層設計轉向技術攻關、標準研製和落地協同。

產業資本活躍，投融資進展加速。根據新華網，國內1Q26量子賽道融資總額已超過2025年全年；2026年玻色量子、本源量子等企業密集完成大額融資，資金流向覆蓋量子處理器及整機等關鍵方向。海外方面，Quantinuum進行IPO，Infleqtion、Horizon Quantum、Pasqal等公司通過SPAC方式打開上市通道，IQM、QuantWare、Quantum Motion等企業獲得私募融資。我們認為，產業資金的流入有望推動量子計算從科研驅動逐步進入資本市場定價階段，其中，產業鏈關鍵環節有望在資金支持下加速工程化驗證與商業化落地。

圖表1：量子計算產業鏈圖譜總覽

資料來源：中國信通院，麥肯錫，光子盒研究院，各公司官網，中金公司研究部

海內外政策持續發力，融資節奏加速

全球量子計算產業正處於技術突破與政策共振的關鍵發展期。美國、歐盟、中國等主要經濟體持續強化量子科技的國家戰略屬性。美國持續強化國家級戰略部署，圍繞《國家量子倡議再授權法案》等政策安排，加大對超導、離子阱等技術路線的資金傾斜，並通過股權綁定模式構建本土芯片製造鏈；而中國同樣將量子科技提升至國家安全與產業升級高度，出臺多項專項扶持政策，在「十五五」規劃建議中提出將量子科技作為未來重點發展領域，設立央企戰略性新興產業發展專項基金直投，加速關鍵環節的自主可控。當前，量子計算正從早期的理論驗證邁向高價值工業落地的突破階段，有望重塑未來的全球算力格局。

圖表2：全球主要國家量子信息領域政策出臺情況

注：表格主要列示國家級產業政策，並未納入地方性政策以及其他社會資本投入資料來源：各國政府，中金公司研究部

國內量子計算商業化進程從技術驗證邁向產業化擴張。根據新華網，2026年一季度國內量子賽道融資總額已達32.04億元，超過2025年全年[1]。國內量子計算融資已從研發導向轉向「工程化交付、產業應用、規模化製造」導向，國資、產業基金和地方資本參與度顯著提升。海外量子計算資本化進入加速期，IPO與SPAC上市並行推進；私募融資活躍度持續提升，大額融資案例不斷涌現，從單純技術研發融資進入資本市場定價階段，量子處理器企業均在加速商業化進程，部分企業推進上市進程。

圖表3：全球主要國家量子企業融資額

資料來源：光子盒研究院，中金公司研究部

圖表4：全球主要國家量子企業融資筆數

資料來源：光子盒研究院，中金公司研究部

量子計算五層產業鏈投資機遇

基礎設施與支撐層：量子計算的物理基座，歐美領先、國產突破

基礎設施與支撐層是量子計算產業鏈中最具底座屬性的環節。在絕大多數量子計算技術路線下，量子處理器對運行環境和測控精度具有剛性要求，極低温、超高真空、隔振磁屏蔽、高精度測控與設計測試工具共同構成量子計算系統穩定運行的物理基礎。該環節技術壁壘高、驗證周期長、客户黏性強，當前全球競爭格局呈現歐美企業領先、國內廠商加速突破的特徵。

圖表5：谷歌量子計算機實拍圖

資料來源：Google，中金公司研究部

量子處理器硬件層：技術路徑多元發展，最終路徑未收斂

量子處理器是量子計算產業鏈的核心硬件，也是決定量子計算路線分化和產業格局演進的關鍵環節。量子計算目前尚未形成單一主導技術路線，不同物理體系在量子比特構造方式、操控機制、運行環境、擴展路徑和應用場景上均存在顯著差異。當前主流量子處理器路線主要包括超導、離子阱、中性原子、光量子和硅基五類。其中，超導和離子阱路線工程化進展較快，已率先進入雲平臺開放、算法驗證和早期商業化階段；中性原子和光量子路線在專用量子模擬、量子網絡和特定計算任務中展現出較強潛力；硅基路線則依託半導體產業鏈優勢，長期看具備成本、製造和規模化集成想象空間。

圖表6：量子計算芯片的實現路徑與特點

注：1）可實施量子糾錯是指相干時間內能實現量子糾錯(高保真門操作數要足夠多)；2）可拓展性是指在保持比特性能的基礎上可擴展至大規模系統

資料來源：《量子計算導論》（譚曉青等，2021），中國信通院，北京量子信息科學研究院，國儀量子招股説明書，MIT，各公司官網，中金公司研究部

軟件棧層：算法與硬件的橋樑，生態構建與工程化並重

軟件棧層是連接上層應用與底層量子硬件的關鍵樞紐，承擔量子程序開發、編譯優化、硬件控制、模擬驗證和錯誤管理等功能。

► 實時控制軟件：受退相干時間約束，通常需要在靠近量子硬件的本地/邊緣環境部署，是量子計算系統閉環運行的核心。量子比特相干時間極短，量子態製備、門操作、讀取和反饋控制均需要在極短時間窗口內完成，因此實時控制軟件無法完全依賴雲端調用，而必須部署在靠近量子硬件的本地環境中。該領域呈現兩層架構：1）量子固件層位於最靠近量子芯片的位置，通常部署於FPGA、嵌入式控制器或專用電子系統中，直接承擔脈衝生成、信號採集、校準執行和底層錯誤抑制等任務，其核心目標是在硬件側儘可能降低噪聲影響，提高單次量子門和讀出的可靠性；2）QEC操作系統層位於上層本地服務器或FPGA集群中，負責統籌量子糾錯流程，集成實時解碼器，並根據錯誤綜合徵數據生成糾錯指令。當前該板塊主要由量子硬件廠商和專業軟件公司共同推進。在專業軟件公司方面，海外Riverlane等公司在QEC軟件與實時解碼方向佈局較深；國內方面，中微達信等廠商已推出相關測控與控制軟件產品，顯示本土企業開始向量子實時控制軟件環節切入。

► 本地量子模擬器：提供算法驗證環境，是量子軟件開發的低成本入口。本地量子模擬器主要利用用户本地CPU或GPU對量子線路、量子態演化和量子測量結果進行經典模擬，是量子算法開發和調試的重要工具。由於真實量子硬件訪問額度、排隊時間、費用和噪聲狀態存在不確定性，研究人員和開發者通常會先在本地模擬器上完成算法驗證、參數調試和結果比對，再將成熟任務提交至真實量子硬件或雲端量子平臺運行。本地模擬器的優勢在於部署靈活、資源可控、調試效率高，且多數工具以開源形態存在，降低了量子軟件開發門檻。海外主流生態通常圍繞Qiskit、Cirq、PennyLane、CUDA-Q等工具展開，並通過開源社區、文檔體系和教育資源持續擴大用户基礎。國內雖然已形成若干量子模擬與開發工具，但在全球開發者社區活躍度、開源貢獻和生態黏性方面仍有提升空間。

► 開發工具鏈：連接算法表達與硬件執行，是量子軟件生態競爭的核心載體。其包括編譯優化工具、編程框架與IDE、算法庫。是本地安裝的編程工具包，與雲端功能形成雙軌制，本地形態提供更高可控性。本地運行由用户命令行執行，資源完全自主。

整體來看，量子軟件棧層呈現本地部署與雲端調用並行格局：實時控制軟件以本地部署為主，量子模擬器和開發工具鏈兼具本地可控性與雲端易用性。海外廠商在硬件平臺、開源生態和開發者社區方面領先，國內已具備較完整產品鏈，但生態厚度仍需追趕[2]。隨着量子計算向可糾錯、可擴展系統演進，軟件棧有望由輔助工具升級為系統級調度平臺。

圖表7：量子計算軟件體系架構圖

資料來源：中國信通院，中金公司研究部

雲平臺層：算力服務化核心渠道，巨頭主導生態聚合

雲平臺層是當前量子計算商業化落地的主要入口之一，其核心價值在於將稀缺、昂貴且部署複雜的量子算力以雲服務形式對外開放，降低科研機構、企業客户和開發者使用真實量子硬件的門檻，其架構分為資源層、平臺層、應用層，安全能力貫穿其中。

► 資源層提供真實量子處理器或高性能模擬器接入。1）真實量子計算要求雲廠商擁有自研或深度集成硬件，海外以IBM、Google、微軟為代表，國內本源量子、國盾量子等已實現自主算力上雲。2）雲端模擬器租用雲集群進行大規模仿真，海外AWS、微軟領先，國內本源量子跟進。3）多算力雲市場作為聚合商整合多家硬件資源，代表平臺包括Strangeworks、天翼量子云、阿里雲。該層競爭格局集中度較高，根據ICV，該領域IBM領跑，Google與IQM緊隨其后，本源量子等國內企業位列第三梯隊[3]。

► 平臺層是連接算力與應用的中間件，負責任務調度、開發支持與混合計算管理。雲端編譯與優化內置於託管服務（如Qiskit Runtime）；雲端IDE提供瀏覽器內開發環境（如Braket Notebooks）；任務編排由平臺自動分配經典資源與QPU。根據ICV，該層重心從單一算力接入轉向混合計算編排與開發者體驗，量子云架構從「任務批處理」向「交互式量子計算」演進，海外雲巨頭憑藉基礎設施優勢主導，國內本源量子初步構建能力。

► 應用層面向行業用户提供開箱即用的解決方案。行業專屬SaaS將底層量子算法、模擬器和真實QPU能力封裝為面向金融、醫藥、化學、材料、物流優化、機器學習等場景的行業解決方案，由專業軟件公司與雲服務商共同探索。當前量子應用仍以概念驗證和早期試點為主，商業化成熟度受底層硬件性能約束，但在量子模擬、組合優化和機器學習等方向已開始形成場景牽引。

► 安全能力貫穿雲平臺各層。量子云平臺涉及遠程提交量子線路、調用真實硬件、傳輸實驗數據和保存計算結果，安全能力是平臺可信運行的重要基礎。當前安全層主要包括身份認證、訪問控制、數據加密、隱私增強和后量子密碼遷移等方向，隨着量子計算對現有密碼體系潛在威脅提升，后量子密碼與量子密鑰分發方案，已成為量子云平臺的重要競爭要素。

圖表8：本源量子云平臺

資料來源：本源量子，中金公司研究部

應用與解決方案層：行業價值實現終端，專業軟件與集成服務並行

從應用場景看，應用領域覆蓋四大技術範式，特定場景已進入早期驗證階段[4]。1）量子模擬分化學與材料模擬、物理模擬兩大方向。化學與材料模擬方向潛力已獲廣泛認可，海外SaaS平臺成熟，國內亦有佈局；物理模擬方向以Pasqal中性原子模擬器為代表，歐洲企業佔據先發優勢。2）組合優化在金融、物流、製造等領域需求較大[5]，金融優化方向需求明確，已現商用案例；物流與供應鏈方向由工業巨頭牽頭試點；生產製造方向正探索量子數字孿生應用。3）量子機器學習涵蓋藥物發現與設計、圖像與模式識別、自然語言處理三大領域。藥物發現場景處於早期探索階段[6]，羅氏等藥企已建立內部團隊；圖像識別與自然語言處理方向仍以技術儲備為主，谷歌、IBM、等科技公司提供底層框架。4）密碼分析與安全覆蓋后量子密碼標準化、后量子密碼設計兩大方向。標準化方向由NIST主導推進；密碼設計方向由科技巨頭與科研機構共同推動。總體看，量子模擬、組合優化已從概念驗證走向早期應用探索；機器學習與密碼安全仍處技術儲備階段。

從服務模式看，解決方案提供商呈現多元化格局：專業軟件公司提供跨行業算法平臺；行業巨頭內部團隊立足自身業務研發；硬件/雲平臺廠商依託算力生態提供端到端服務；諮詢與集成商助力企業落地。當前，具備算法能力的專業公司與擁有算力入口的雲廠商協同推進，傳統行業巨頭與諮詢公司深度參與，反映量子計算正從技術探索向應用落地過渡。

圖表9：IBM大規模建模具有生物學意義的分子

資料來源：IBM，中金公司研究部

量子計算全球主要參與者梳理

海外量子計算產業已形成科技巨頭全棧佈局+垂直純量子公司多路並進的格局。谷歌、IBM、微軟等科技巨頭憑藉雄厚的資金與生態優勢，從超導、拓撲等底層路線築牢算力護城河：谷歌、IBM深耕超導路線，通過自研高比特芯片及商業量子云平臺，主攻通用容錯的長跑與全球雲生態建設；微軟則堅守拓撲路線並藉助Azure平臺扮演算力聚合器。2021年前后通過SPAC上市的量子四俠IonQ、Rigetti、D-Wave及Quantum Computing正競相向量子+AI及商業化驗證邁進；步入2026年，中性原子路線的Infleqtion、純光量子賽道的Xanadu等新一代垂直先鋒亦在今年初密集完成上市，全球最大量子獨角獸Quantinuum於6月正式登陸納斯達克。其中，IonQ與Quantinuum主要探索高保真度的離子阱路線，主打低錯誤率與量子+AI/網安軟件開發；Rigetti與D-Wave分別發力超導微納製造與量子退火專用芯片；而Xanadu、Infleqtion則分別在光量子室温運行、中性原子傳感等細分生態上實現錯位競爭。

國內量子計算行業上市標杆為國盾量子，核心業務由量子通信向超導整機和雲平臺加速延伸。2026年以來，大額融資與IPO進程呈現共振態勢：本源量子具備從芯片、測控到軟件雲平臺的閉環能力，在啟動IPO輔導后，於2026年6月完成近30億元的Pre-IPO輪融資，投前估值攀升至210億元；量旋科技以桌面級核磁共振設備切入全球科研教育市場，並同步向超導產業化邁進，也在完成C+輪6億元融資后同步啟動了Pre-IPO程序。量子精密測量領域的國儀量子科創板IPO已成功過會。此外，玻色量子、圖靈量子、幺正量子、相干科技等也在2026年上半年相繼斬獲新一輪資金。

圖表10：全球主要量子計算企業業務佈局

資料來源：各公司官網，中金公司研究部

風險提示

技術進展不及預期。量子計算仍處於從NISQ向FTQC演進的早期階段，量子比特相干時間、雙比特門保真度、量子糾錯閾值、邏輯比特擴展和系統穩定性仍存在較高不確定性。若量子糾錯、低温測控、芯片製造及系統集成進展慢於預期，可能導致大規模容錯量子計算落地時間延后。

商業化落地不及預期。當前量子計算在金融、醫藥、材料等場景仍以科研驗證、概念驗證和早期試點為主，尚未形成大規模可複製的商業閉環。若量子算法在實際產業問題中的加速效果、成本收益比或可用性不及預期，可能影響產業投資節奏和相關公司收入兑現。

政策支持及資本投入不及預期。量子計算具備強科研屬性和高資本開支特徵，早期發展較依賴政府科研經費、國家戰略項目和產業資本投入。若主要國家政策推進、財政支持、專項基金或龍頭企業資本開支低於預期，可能影響關鍵設備、核心硬件和雲平臺生態建設進度。

[1]量子科技賽道一季度融資總額超去年全年-新華網

[2]中國信通院《量子計算發展態勢研究報告（2025年）》. http://221.179.172.81/images/20250930/97631759200863191.pdf

[3]ICV TA&K《2025全球量子云平臺測評報告》. https://www.icvtank.com/newsinfo/3096794.html

[4]McKinsey《Quantum computing use cases are getting real》. https://www.mckinsey.com/capabilities/quantum-technologies/our-insights/quantum-computing-use-cases-are-getting-real-what-you-need-to-know

[5]BCG《State of Quantum 2024》. https://www.bcg.com/press/18july2024-quantum-computing-create-up-to-850-billion-of-economic-value-2040

[6]McKinsey《The quantum revolution in pharma: Faster, smarter, and more precise》. https://www.mckinsey.com/industries/life-sciences/our-insights/the-quantum-revolution-in-pharma-faster-smarter-and-more-precise

本文摘自：2026年6月18日已經發布的《量子見微（二）：政策與資本共振，牽引產業鏈落地》

李銘姌 分析員 SAC 執證編號：S0080524070025 SFC CE Ref：BTQ513

車姝韻 分析員 SAC 執證編號：S0080523050005 SFC CE Ref：BTM272

趙麗萍 分析員 SAC 執證編號：S0080516060004 SFC CE Ref：BEH709

於鍾海 分析員 SAC 執證編號：S0080518070011 SFC CE Ref：BOP246

陶冶 分析員 SAC 執證編號：S0080521050011 SFC CE Ref：BRF584