短期情緒擾動、中期AI主線不改，南方基金旗下恆生科技ETF南方(520570)靜待右側

截至昨日收盤，恆生科技指數報4399.22點，下跌3.30%；港股通互聯網指數報669.27點，跌3.43%；香港科技指數報1435.25點，跌2.88%。海外科技股在高位震盪中波動放大、避險情緒升溫，港股科技板塊作為高彈性流動性資產首當其衝；盤面上，前期漲幅居前的AI大模型方向高位獲利了結。

恆生科技指數6月初短暫反彈后，自成分調整生效前后再度走弱，中旬一度反彈，下旬重回跌勢，估值與情緒雙雙承壓。主因有三：

1）外部流動性收緊。6月美聯儲維持高利率並上調點陣圖、年內降息預期落空，港幣聯繫匯率制下高貼現率直接壓制高久期成長股估值，美元偏強亦擾動外資風偏。

2）季檢成分調整帶來被動調倉與權重切換，新納入的AI大模型方向在前期大漲后今日近日隨解禁臨近集中回吐，放大波動。

3）平臺競爭加劇、消費數據偏弱、夏季缺乏增量催化，資金轉向防禦。

但向下空間亦有限：當前恆生科技指數PE-TTM約20—23倍，低於歷史中樞，技術面進入超賣區，安全邊際充分；南向資金多次逆勢逢低淨買入，內資抄底意願堅定。后續看，短期或仍隨外圍利率與情緒低位震盪，但中期AI商業化加速、盈利兑現邏輯未改，機構預計指數2026年盈利增速近30%。配置上建議左側思維、逢低分批佈局。

相關產品： 恆生科技ETF南方（520570），場外聯接基金：A類：020988；C類：020989。港股通互聯網ETF南方（520650），場外聯接基金：A類：026554；C類：026555。香港科技ETF南方（159747）。