【券商聚焦】中信證券：霍爾木茲海峽恢復部分通行 關注第一波搶運帶來運價高點

金吾財訊 | 中信證券研報指，霍爾木茲海峽通行能力為油運周期期盼已久的關鍵變量，若通行能力實質恢復，我們嘗試分階段討論場景推演。截至6月12日當周，美國戰略石油儲備（SPR）再降890萬桶，總庫存降至 3.4億桶，佔SPR總容量的47.6%、創1984年以來的歷史最低。料地緣不穩定性導致主要消費國追求能源多元化步伐加速，海峽封控導致主要經濟體原油庫存降至警戒線，追求能源安全性將進一步提升補庫存規模，我們預計補庫存持續性影響或兩年以上。短期第一階段：灣內燃油首先流向東南亞等缺油地區，運價或迎階段高峰，原油現貨差價、供應鏈通暢或為主要影響因素。

根據FRO一季度業績會，2026Q2 FRO已鎖定VLCC運價為181700美元/天，遠高於行業水平且鎖定比例超過80%，Suezmax和Aframax運價環比同樣實現81.4%/146.5%的增長，機構測算2Q26龍頭季度業績有望創新高。第一階段關注現貨差價、供應鏈通暢程度，高運價有望溢出其他航線；第二階段補庫存需求推動的VLCC運價高位運行及其持續性或未被市場充分認知。重視油輪龍頭的估值拐點。