【券商聚焦】中國銀河：下半年證券業基本面穩健向好趨勢不改

金吾財訊 | 中國銀河證券表示，回顧2026上半年非銀板塊：整體表現不及大盤，估值與基本面形成錯配。2026年初至今（截至6月18日），證券板塊下跌13.85%，跑輸滬深300指數20.58個百分點。2026Q1，券商業績維持穩健增長，A股42家上市券商合計實現營業收入1511.3億元，同比增長31.4%；實現歸母淨利潤608.5億元，同比增長16.5%。該機構認為，當前證券板塊估值已處於歷史低位，存在嚴重的基本面與市場風格短期錯配，未來市場風格切換、超預期政策落地、行業重大併購重組等積極因素，均有望成為板塊估值修復的核心催化劑。

對於下半年展望，外部政策環境正向效應確定性強，內部業務模式價值躍遷培育新引擎。從政策環境來看，一是2026下半年貨幣政策預計維持適度寬松整體基調，降息、降準、公開市場操作等工具值得期待，支撐市場流動性合理充裕。二是「十五五」規劃建議較長篇幅着筆資本市場，進一步深化改革將仍是資本市場下一階段工作重點，在提升資本市場穩定性、擴大市場資金來源、激發市場主體活力等方面優化證券行業經營環境。三是打造一流投行政策背景下，進一步推進金融機構深化改革、加強資源整合是行業未來發展趨勢，頭部券商和特色精品券商是不同競爭主體的兩條核心發展模式，推動形成「各有所長、錯位競爭」的行業格局。

從業務板塊來看，下半年證券業基本面穩健向好趨勢不改，增長新動能持續孕育。經紀、信用業務方面，2026年下半年市場交投活躍度有望維持高位水平，支撐券商經紀、信用業務基本盤，同時財富管理轉型持續加速，帶來業績新增量。投行業務方面，A股、港股IPO延續復甦態勢帶動投行業務回暖，頭部券商憑藉市場口碑和專業能力有望獲得更好的競爭優勢，馬太效應或將不斷放大。自營業務方面，結構性行情下市場振幅加劇，投研能力、策略多元化水平與風險管控能力將成為拉開業績差距的核心勝負手，下半年自營業績分化或將愈發顯著；非方向性業務仍是券商自營穿越牛熊周期、維持可持續增長的關鍵，也是頭部券商拉開優勢的重要賽道。