​華泰證券：海外高成本支撐 遠期鋁價不宜悲觀

6月24日，華泰證券研報稱，近期市場對2027年—2028年海外電解鋁擴產的擔憂持續升溫，焦點集中於印尼、印度、安哥拉、沙特等地在建產能。但綜合國內產能天花板約束、海外項目電力配套不確定性及供需平衡測算，華泰證券認為當前市場對於鋁價遠期供需格局的定價過於悲觀，海外遠期供需仍能維持緊平衡，若全球電力緊張加劇以及AI相關新型需求放量，或進一步拉動鋁供需格局走向較大幅度短缺。而成本端來看，未來高成本冶煉廠完全成本中樞或持續上行，華泰證券測算2027年—2028年海外現貨鋁價(包含現貨升水)底部支撐仍在約3000美元/噸以上，對應國內約22000元/噸以上，根據測算，當前權益市場對鋁板塊計價已明顯低於上述價格支撐，估值或處於低估狀態。