績后重挫逾6%！聯邦快遞Q4利潤超預期仍遭拋售 成本侵蝕與宏觀逆風成導火索

聯邦快遞(FDX.US)最新公佈的財報顯示，在動盪的貿易政策和持續攀升的成本壓力下，公司雖然在截至5月31日的第四財季取得了超出市場預期的利潤，但其核心快遞業務利潤率的收縮，以及對未來的謹慎展望，直接導致股價在盤后交易中大幅下跌。

財報顯示，聯邦快遞當季調整后每股收益為6.31美元，顯著高於分析師平均預期(5.96美元);季度營收同比增長12.6%至250億美元，同樣超出預期的240.4億美元。不過，這一亮眼的盈利表現，並未能掩蓋其在運營層面承受的巨大壓力。

成本高企侵蝕利潤率

市場的失望情緒主要源於其核心聯邦快遞(Federal Express)部門的利潤率下滑。該部門當季運營利潤率從去年同期的8.4%降至7.7%。公司指出，員工薪資福利、外包運輸費用和燃料成本的全面上漲，以及MD-11貨機機隊的停飛，構成了期內運營的「重大逆風」。

公司整體利潤率降至8.4%，低於分析師預期。首席財務官克勞德·魯斯在電話會議上解釋稱，隨着與薪酬相關的負擔減輕，利潤率后續有望改善。

作為全球經濟的「晴雨表」，聯邦快遞正艱難應對多重宏觀挑戰。首席執行官蘇布拉馬尼亞姆指出，全球貿易政策的持續變動給運營帶來顯著阻力。由美國總統特朗普推行的關税政策，以及美國取消對來自中國關聯零售商(如Shein和Temu)低價值電商包裹的「最低限度」免税待遇，均對公司的貨運量造成了壓制。此外，持續的地緣衝突也加劇了貿易流向的波動。

聯邦快遞首席客户官布里·卡雷爾在電話會上透露，公司將從今年8月起開始向客户返還關税退款。

新財年指引「留有余地」，聚焦高利潤賽道

展望未來，聯邦快遞已將財年與自然年對齊，並給出了剔除已分拆貨運業務后的新業績指引：2026年調整后每股收益預計為16.90至18.10美元，較2025年預估的15美元有所增長，並預計新財年營收將增長11%。

分析師指出，新的盈利目標「略低於市場預期，這給了管理層根據年度進展情況上調指引的空間」。這也是導致股價承壓的原因之一。

公司還預計，受薪資上漲、運輸採購成本上升及其他通脹相關支出影響，2026年成本將較2025年增加約26億美元。

面對成本激增和需求不均的局面，聯邦快遞正在積極提升利潤率，戰略重點是優先發展醫療保健、航空航天、重貨、奢侈品及跨境運輸等高回報率的細分市場。同時，公司宣佈了2026年最高10億美元的股票回購計劃。

分拆后的專注與挑戰

本月初，聯邦快遞正式完成了貨運部門(FedEx Freight)的分拆上市，旨在打造一個「更純粹、更專注的包裹業務」。FedEx Freight Holding Co.(FDXF.US)已於6月1日獨立交易，作為北美最大的貨運公司之一進入市場，此時行業正經歷着漫長的貨運衰退后的脆弱復甦期，其股價初期波動較大，並即將公佈首份獨立季度財報。

與此同時，聯邦快遞及其同行還面臨着亞馬遜(AMZN.US)計劃擴張其物流業務帶來的日益激烈的競爭壓力。摩根士丹利分析師曾指出，這對行業而言可能是一個「分水嶺時刻」。

財報公佈后，聯邦快遞股價盤后下跌逾6%，顯示在經歷了上半年大幅上漲后，該業績未能滿足投資者預期。此前數個季度，該公司持續大幅超出華爾街預測，截至周二收盤，今年股價累計漲幅約36%，遠超標普500指數同期7.6%的漲幅。