默沙東（MRK）免疫學與疫苗領域新里程碑如何改變其投資邏輯

2026年6月，默沙東（MRK）迎來多項業務里程碑：其抗TL1A單抗tulisokibart用於中重度活動性潰瘍性結腸炎的III期臨牀試驗獲陽性結果；FDA先后批准擴大可瑞達（KEYTRUDA）與Welireg聯合用藥的腎癌適應症，以及疫苗Capvaxive適用人群拓展至高風險兒童與青少年群體。上述進展指向其深化免疫學管線、疫苗與腫瘤兩大核心板塊的戰略，旨在打破當前產品線以腫瘤領域為主的格局。

關鍵業務與業績相關數據：

• 默沙東2029年業績指引為營收765億美元、淨利潤237億美元，需實現5.1%的年複合營收增速，淨利潤較當前提升近148億美元
• 基於該業績預測測算的默沙東公允估值為129.74美元，較當前股價有12%上行空間
• 本次利好發佈前，謹慎分析師預測其2029年營收約719億美元、淨利潤約223億美元

目前默沙東業績高度依賴可瑞達，該產品專利到期仍是其首要風險點，管線多元化進度是對衝該風險的核心邏輯。tulisokibart的III期臨牀成功，進一步印證其免疫學與胃腸道疾病管線有望成為可瑞達專利到期后的核心業績替代方案，當前短期業績核心驅動因素為新產品上市與后期管線資產的放量速度是否達預期。

后續市場關注點：默沙東核心催化劑落地進程中，業務端在風險與收益維度的實際進展表現，不同投資者對其當前風險與機遇的解讀存在較大差異。

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責任編輯：小浪快報