股價下跌也沒關係 特斯拉股東押注與SpaceX合併纔是馬斯克的終極劇本

　　對於特斯拉股東來説，今年可謂充滿挑戰。在該公司股價年內迄今下跌約15%的同時，還要眼睜睜地看着馬斯克的SpaceX完成史上規模最大的首次公開募股（IPO），並立即成為這位新晉萬億富翁名下市值最高的實體。

　　不過，SpaceX上周的IPO也給特斯拉投資者帶來了希望，他們押注馬斯克最終會促成這兩家公司的合併。如果SpaceX股價延續近期跌勢，一些分析師預測，這隻會使特斯拉股東更樂於接受這一想法。合併后的公司將成為一個龐大的科技集團，最終可能加入英偉達、Alphabet和蘋果公司的全球最大公司陣營。

　　華爾街的這種樂觀情緒或許可以解釋為何特斯拉股價自SpaceX IPO以來一直保持相對穩定，並且在周一重新站上400美元，即便與此同時SpaceX正經歷IPO后狂熱情緒的消退。

　　Tigress Financial Partners首席投資官Ivan Feinseth認為，SpaceX IPO是特斯拉的「敍事催化劑」。持有特斯拉股票的Roundhill Financial首席執行官Dave Mazza如今比SpaceX上市前更加確信兩家公司可能合併。

　　「多年來，特斯拉是持有馬斯克溢價的唯一公開途徑，但現在情況不同了，SpaceX以更清晰的方式詮釋了人工智能和太空的故事，」Mazza説，「特斯拉股價之所以能保持在400美元上方，是因為收購溢價正在形成。」

　　儘管特斯拉和SpaceX都由馬斯克所有，但這兩家公司看起來並不十分契合。特斯拉是全球最成功的電動汽車企業之一，目前正在拓展自動駕駛業務，並正研發名為Optimus的人形機器人。SpaceX則專注於火箭和衞星的製造與發射，並致力於將人類送上火星。

　　共同點：人工智能

　　兩家公司的共同點在於人工智能以及其發展所需的龐大資金。SpaceX於2月收購xAI。如今，它正着手進軍半導體制造領域，與共同特斯拉成立Terafab。未來的項目可能需要超出這兩家公司自身能力範圍的資金。

　　當然，任何交易的挑戰都在於價格，而考慮到SpaceX股票的波動性，這筆交易的難度更大。截至周一收盤，特斯拉市值約為1.5萬億美元，SpaceX則約2萬億美元。然而，晨星分析師Seth Goldstein在IPO之前的研報中寫道，就在一年前，SpaceX的估值僅接近4000億美元，而2月收購xAI的交易對該太空公司的估值約為1萬億美元，其中人工智能業務的估值約為2500億美元。

　　Goldstein寫道：「鑑於SpaceX在IPO前估值飆升，我們懷疑特斯拉股東是否會願意在SpaceX估值倍數遠高於特斯拉的情況下購買其股票。」他還寫道，SpaceX的股東也不太可能接受大幅折價，但如果股價回落到晨星給出的公允價值估值63美元附近，他們可能會更願意接受。SpaceX股票發行價為135美元，周二開盤價格為151.06美元。

　　Goldstein補充説，鑑於馬斯克的公司行動往往很快，「如果一年內達成交易，我們也不會感到驚訝」。

　　零售投資者的寵兒

　　馬斯克的公司之所以脫穎而出，部分原因在於有大量的普通投資者購買其股票。Vanda Research和AJ Bell的數據顯示，自SpaceX上市以來，散户現金紛紛湧入該公司，卻避開了特斯拉。

　　來自長島的71歲零售交易員Glenn Reisender從未持有過特斯拉的股票，但他訂購了100股SpaceX的股票，並中了55股。如果宣佈合併，他還會購買更多。

　　「我認為合併對雙方都有好處，」他表示，「這將有助於雙方整合並增強實力。」

　　知名特斯拉交易員、賬號為@TeslaBoomerMamaX的Alexandra Merz表示，她之所以避免購買SpaceX股票，是因為她認為到明年會達成交易。

　　當然，所有這些猜測的弊端在於，如果合併未能成行，特斯拉股東可能會遭受損失，至少在短期內如此。

　　「沒有達成協議，特斯拉就沒有捷徑可走，」Roundhill的Mazza表示，「SpaceX現在已經成為獲得馬斯克溢價的獨立途徑，特斯拉無法再借用這種熱度，它必須在Robotaxi和Optimus項目上取得實際成果，才能證明其股價的合理性。」

責任編輯：丁文武