中日韓股市「綠意盎然」，究竟發生了什麼？

（來源：ETF和LOF圈）

1、今天中日韓三國股市表現都一般，消息面上，韓國考慮對三星和SK海力士槓桿ETF採取單獨措施。隔夜美股科技股也有所回調，一方面由於谷歌AI關鍵人才流失，另一方面由於SpaceX宣佈發行高級無擔保債券，市場擔憂其資金需求以及舉債擴張帶來的短期壓力。同時，市場對美聯儲后續加息預期升溫，美國國債收益率走高，進一步壓制高估值成長板塊。受美聯儲緊縮預期升溫影響，美銀預計今年加息三次，下調短期金價預期，因此今日貴金屬板塊回調也比較明顯。展望后續，短期來看，加息預期、地緣反覆可能會給市場帶來一定波動，但中長期來看，不管是科技還是有色亦或是新能源，其核心邏輯均並未改變，有業績支撐的板塊仍然佔優。

2、醫藥：萬綠叢中一點紅。創新葯方面，2026年ASCO共有94項口頭報告+12項LBA創紀錄，腫瘤話語權向中國轉移，同時BD邏輯再升級，中國創新葯開始逐步進入兑現BD分成的時代。CXO方面，美國1260H清單已於落地實際影響有限，短期利空因素釋放，同時龍頭季度業績持續性或相對較好。2026年政府工作報告中，生物醫藥的國家定位升級為」新興支柱產業」。近期A股及港股醫藥板塊多家發起了增持或回購行動，感興趣的投資者可關注科創創新葯ETF（589720）等。

3、科技：今日調整較多，主要系：1）傳言NV給PCB和光模塊壓價，但應該是謠言，板塊仍有較為堅實的需求支撐，供應鏈非常緊張，物料保供是當務之急。2）傳言正交背板delay，但正交背板尚未成熟此前市場就已討論多次，27年正交放量預期本來就不高。3）谷歌AI關鍵人才流失，引發市場對其CAPEX擔憂，隔夜美股科技股因此有所拖累。通脹仍是2026年最強主線，臨近業績期無需過度擔心，感興趣的投資者可逢低佈局通信ETF（515880）。

正  文

今日A股震盪調整，滬指下跌1.37%，深證成指下跌3.17%，創業板指下跌3.84%。滬深兩市成交額約3.47萬億元，較上日有所縮量。個股漲多跌少，全市場超2700只個股收紅。行業層面，生物醫藥、銀行、交運等漲幅居前；貴金屬、PCB、光伏設備等則跌幅居前。

資料來源：Wind

今天中日韓三國股市表現都一般，消息面上，韓國考慮對三星和SK海力士槓桿ETF採取單獨措施。6月22日，韓國金融監督院院長李燦振在新聞發佈會上表示，他后悔當初沒有阻止個股槓桿ETF推出，並稱這些高風險產品的負面影響已顯著增大。

資料來源：Wind

隔夜美股科技股也有所回調，一方面由於谷歌AI關鍵人才流失，另一方面由於SpaceX宣佈發行高級無擔保債券，市場擔憂其資金需求以及舉債擴張帶來的短期壓力。

同時，市場對美聯儲后續加息預期升溫，美國國債收益率走高，進一步壓制高估值成長板塊。受美聯儲緊縮預期升溫影響，美銀預計今年加息三次，下調短期金價預期，因此今日貴金屬板塊回調也比較明顯。

此外，昨日市場表現相對較好漲幅較大、獲利盤集中兑現，以及半年末機構調倉等影響，拋壓集中釋放。

再者，上午彭博社發佈「中國自2023年以來首次削減財政赤字、推行財政緊縮」為題的報道，也擾動了市場情緒，但其正文講述的是昨日發佈的財政數據，並非針對接下來召開的人大常委會議，屬於市場誤讀。

展望后續，短期來看，加息預期、地緣反覆可能會給市場帶來一定波動，但中長期來看，不管是科技還是有色亦或是新能源，其核心邏輯均並未改變，有業績支撐的板塊仍然佔優。

醫藥板塊今日成為萬綠叢中一點紅。科創創新葯ETF（589720）上漲2.96%，創業板醫藥ETF（159377）上漲1.35%，創新葯ETF（517110）上漲1.11%。

創新葯方面，2026年ASCO共有94項口頭報告+12項LBA創紀錄，腫瘤話語權向中國轉移，同時BD邏輯再升級，中國創新葯開始逐步進入兑現BD分成的時代。

-研發端，榮昌生物宣佈，泰它西普（RC18）治療乾燥綜合徵（乾燥病）、IgA腎病的兩項新適應症獲國家藥品監督管理局（NMPA）批准上市；科濟藥業全球首款實體瘤CAR-T獲批，為全球首個獲批實體瘤的自體CAR-T產品；康哲藥業1類新葯金速希（斯樂韋米單抗注射液）正式獲批，是全球首個用於狂犬病被動免疫的雙特異性抗體；百利天恆的宜澤康（Iza-bren）成為全球首個獲批上市的雙抗ADC藥物。

-BD端，雲頂新耀BTK抑制劑EVER001授權Travere Therapeutics，雲頂新耀將獲得1.125億美元的首付款，並有資格在最多五個適應症上獲得高達10.3億美元的開發、註冊及商業化里程碑付款。此外，信達生物、海思科分別與輝瑞、禮來等MNC達成105億和30.5億美元的合作。

CXO方面，美國1260H清單已於落地實際影響有限，短期利空因素釋放，同時龍頭季度業績持續性或相對較好。供給端看，2026年CXO龍頭CAPEX規劃均有顯著增長；需求端，龍頭企業在手訂單和新簽訂單增速維持較好態勢。需求復甦強勁持續疊加供給新周期共振下，CXO訂單、盈利能力提升、業績有望持續超預期。

政策方面， 2026年政府工作報告中，生物醫藥與集成電路、航空航天並列為」新興支柱產業」，十五五規劃重點部署。從」新興產業」到」新興支柱產業」，頂層設計歷史性升格，《新聞聯播》和《焦點訪談》高度肯定BD成果。

近期A股及港股醫藥板塊多家發起了增持或回購行動，2026年7-8月中報期CXO板塊有望迎來業績行情，頭部CXO企業全年業績指引有上調可能性，若科技板塊資金出現外溢，CXO有反彈機會，感興趣的投資者可關注科創創新葯ETF（589720）、創新葯ETF（517110）等。

科技板塊今日調整較多，通信ETF（515880）下跌3.5%。

主要系：

1） 傳言NV給PCB和光模塊壓價，但應該是謠言，板塊仍有較為堅實的需求支撐，供應鏈非常緊張，物料保供是當務之急。

2） 傳言正交背板delay，但正交背板尚未成熟此前市場就已討論多次，27年正交放量預期本來就不高。

3） 谷歌AI關鍵人才流失，引發市場對其CAPEX擔憂，隔夜美股科技股因此有所拖累。通脹仍是2026年最強主線，臨近業績期無需過度擔心

關於加息，當前AI Capex主要由頭部公司投入，加息對投入影響很少，不必過度擔憂。AI產業浪潮具備堅實的底層技術支撐與明確的商業化落地前景，這與早期的科網泡沫存在本質區別。更為關鍵的是，當前主導全行業資本開支（CapEx）擴張的主力軍，是具備充沛現金流、資產負債表健康且綜合實力強勁的全球科技龍頭企業。這些頭部廠商對短期宏觀融資成本的敏感度相對較低。因此，加息周期對當前由真實產業變革驅動的趨勢影響較為有限。

需求端，核心仍是資本開支動態，全球Capex高速增長，今年Hyperscaler Capex預期已突破8000億美元，2027年有望突破1.4萬億美元。Cpaex大盤增長，疊加內部佔比提升，光在后市仍是AI浪潮的核心方向。

現金流端，整體而言，由於雲計算的高速發展和其他業務帶來一定的現金流補充，今年的融資壓力較小。但整體而言，我們預計明年由於Capex的高速增長，融資節奏可能加速，在2028-2029年達到融資高峰后現金流開始迅速轉正，前期投入逐步回收，整體相對可控。當前Hyperscaler資產負債表健康，鉅額Backlog提供中長期成長韌性，整體相對穩健，無需過度恐慌。

配置端，我們認為此輪AI是二十年以上周期的科技革命。在AI內部各版塊中，AI互聯處在迅速膨脹過程中，網絡帶寬某種程度上比算力更加重要。光承擔了櫃外連接的核心任務，並且逐步走入櫃內，后續空間廣闊，有興趣的投資者可持續關注通信ETF（515880）。